美银最新出炉的12月全球基金经理调查报告显示，全球基金经理正以极其乐观的态度看待明年全球经济，超九成受访者看好经济“软着陆”或持续扩张。与此同时，基金经理的现金持仓降至创纪录低点，资金大规模涌入股市及大宗商品。

　　不过，“AI泡沫”争议仍在持续发酵，近四成受访者对AI风险表示担忧。

全球基金经理乐观情绪飙升

　　美银这份调查报告的受访对象为203位基金经理，管理资产总规模达5690亿美元。

　　报告显示，基金经理们对2026年全球经济的信心彻底回暖。有57%的受访基金经理预期全球经济将实现“软着陆”，即在通胀可控的同时保持温和增长；另有37%的基金经理认为经济将延续强劲表现，进入持续扩张的“起飞”阶段；仅3%的基金经理对经济可能面临“硬着陆”表示担忧。

　　在乐观情绪的推动下，资金正大规模涌入风险资产。目前，投资者对股票和大宗商品的总配置比例已攀升至2022年2月以来的最高水平。具体来看，股票净超配比例达42%，大宗商品净超配比例也升至18%。

　　与此形成鲜明对比的是，债券的净低配比例进一步扩大至29%，创下自2022年10月以来的新低。此外，全球投资组合中的平均现金持有率已从11月的3.7%降至3.3%，创下自1999年该调查开始以来的最低纪录。

　　具体到行业来看，当前资金正从债券、医疗保健和必需消费品流出，转而涌入美国股票、科技和材料板块。其中，科技板块的净超配比例升至21%，为2024年7月以来最高水平。

　　与此同时，能源和必需消费品遭到大量减持，能源板块的配置比例比过去20年的平均水平低了近2个标准差。

景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭对上证报记者表示，相较于债券，其在2026年更看好股票资产的表现，尤其看好新兴市场股票。“展望2026年，我们认为整体经济环境有望呈现‘金发女郎’式的理想状态，即增长稳健、通胀温和，各方面条件较为均衡，为风险资产提供有利背景。”

高盛最新发布的报告显示，其对2026年股市持积极看法，主要基于企业盈利的持续增长。其预计，全球各地区经济将继续扩张，同时，美联储可能进一步实施温和的货币政策宽松。在这样的宏观环境下，即使市场估值已处于较高水平，只要不出现经济衰退，股市大幅调整的可能性较低。

“AI泡沫论”仍然备受争议

　　不过，在全面“拥抱”风险资产的同时，AI泡沫仍被视为最大的尾部风险。此次调查报告显示，38%的投资者对AI泡沫表示担忧，尽管这一比例较11月的45%略有下降。此外，54%的基金经理表示，“做多七巨头”是当前最拥挤的交易。

　　值得一提的是，德意志银行的最新客户调查显示，57%的受访者将科技泡沫破裂列为三大风险之首，创下单一风险选择比例的历史新高。德银分析师吉姆·里德（Jim Reid）表示，如此压倒性的共识“前所未见”，凸显出机构投资者对当前AI相关股票估值的深度担忧。

　　对此，沪上一家外资私募机构负责人向上证报记者表示，尽管当前市场对AI资产泡沫存在普遍担忧，但从趋势形成到市场见顶，中间可能仍有两到三年的窗口期。这一过程具有高度不确定性，历史经验表明，泡沫往往会在市场最为乐观时破裂。

　　站在当下时点，仍有不少机构持续看好人工智能领域的投资价值。

富达国际首席投资官（股票投资）Niamh Brodie-Machur预计，2025年全球企业盈利将实现中高个位数增长，未来一年有望进一步提升至双位数增长，IT板块利润增长或达25%。人工智能投资热潮仍将主导2026年市场，由AI驱动的盈利增长趋势将在2026年延续。

　　“长期来看，我始终坚持以创新为核心的投资方向。当前，AI领域吸引了大量资本与关注，几乎成为市场唯一的热点话题。但这项技术要实现全面落地，并对其他行业产生实质性的推动作用，可能仍需要一段较长的时间周期。短期来看，市场热度或许会有所降温，然而我始终相信，这个赛道依然蕴含着巨大的发展潜力与投资价值。”摩根士丹利投资管理新兴市场股票团队主管艾米·奥尔登堡（Amy Oldenburg）称。