由北京市通州区人民政府指导，《财经》杂志、财经网、《财经智库》主办的“《财经》年会2026：预测与战略·年度对话暨2025全球财富管理论坛”于12月18日至20日在北京举行，主题为“变局中的中国定力”。

12月19日，在“对话：展望2026，中国资产重估进行时”这一环节中，日斗投资董事长王文表示，中国资产正在经历一轮大的牛市，这可能是中国改革开放四十年来最大的一次牛市，预计指数有望创下历史新高。

日斗投资董事长王文

王文认为，期间的价值重估具有必然性。首先主要涉及两方面问题：第一是值，即资产的内在价值“值不值”。第二是怎么估，这一问题的关键核心在于信心。而未来随着科技和军事力量的不断提升，必然会迎来中国人自信心的恢复。

此外，房地产行业变化最终会促使所有人必须面对权益市场，低利率背景下大量的金融资产与居民储蓄无处可去，投资者若想获得20%以上的收益率，只能选择进入股票市场，其他领域无法承接巨量资金，这是推动中国股票估值提升最核心的点。

他同时指出，经济具有周期性。国家的宏观调控正在缓解房地产市场调整带来的压力，并且实现了GDP的持续增长，经济终有一天会重新好起来。

“上述几个因素叠加起来，必然推动中国股市在未来将迎接一个很大的牛市。”王文说：“随着未来PPI转正、CPI转正，经济开始好起来，企业的利润回来，我觉得股市会有更大的上涨空间。”

王文认为，总而言之，中国资产面临一个巨大的重估。从全球视角看，中国承担着联合国第二大会费份额，GDP占全球约17%的比例，但国际投资者持有中国资产的比例只有2%。未来全世界的资金必然都要配置中国资产，人民币会面临巨大的升值空间。在信心逐渐恢复的推动下，中国股票必然经历一场大牛市。而从人口趋势看，未来五到十年是非常好的投资、特别是在资本市场投资的阶段。

以下为部分对话实录：

陆玲:即将过去的2025年是极为关键的一年，也是中国资产重估的关键转折年。我们在展望未来之前，想先简单做一个回顾，有请各位嘉宾先回顾一下即将过去的2025年对于你们来说，影响最大的事件是什么？大家可以简单回顾一下你们过去一年的投研心得。

王文：2025年是中国牛市的第二年，2024年算第一年。在即将过去的一年里，到目前为止还剩下8个交易日，期间我们公司的管理规模大概增长了两倍，业绩方面实现了不错的的收益。

刚才的现场互动问题让我感觉很惊讶，在这轮牛市中，大家不光没赚钱，更关键的是缺乏参与的热情。这说明当前牛市仍局限于在专业人士和领域悄悄开展进行的阶段，但这恰恰是牛市未来会有很长的路或者很大空间最重要的标志。因为一旦所有人都开始从牛市赚钱，可能反而意味着牛市已走到尽头。在场的各位大多都是在财经领域、离钱不远的的从业者，现场给出的回应恰好反映出目前的情况：就是目前牛市仍然处于大众不理解、不相信、不参与的阶段。但最终牛市会像浪潮一样席卷所有人，它是一场巨大的革命，也如同一个风潮，当人人参与牛市时，牛市就结束了，这是金融行为学中的一个概念。

我们公司成立至今六年时间，过去六年复合收益率还不错。除了今年属于牛市走势外，过去六年指数上涨了十几个百分点，未来市场可能会形成很长时间的牛市，大家不要掉以轻心，要振作精神，要乐观看未来。

陆玲：大家的分享很精彩，都不约而同提到了DeepSeek等。可见的共识就是2025年不是一个简单的行情，可能是一个范式转换的元年，刚刚大家都提到AI，最近市场流行了一个令人不安的词，就是AI的泡沫论，很多人开始重新审视AI等科技资本的可持续性，在你们看来，当前AI的估值有多少是泡沫的成分？有多少是真金白银？现在还能不能上车？

王文：人工智能是这几年最大的浪潮，我干了30多年，从来没有参与过比较热的炒作，我始终是比较后知后觉的人，但是也没影响我的收益。

我认为当前有两个浪潮，一是金融的浪潮。我认为金融业的浪潮非常大，只是这个浪潮大部分人不知道、没发现、没感觉，在未来几年的中国金融业会有具体的显现，特别是在股票市场上。人工智能则是非常大的技术浪潮，我们只是很聪明的参与。我认为人工智能后续一定要运用于应用端，所有的商业模式投入资本后需要看到回报。我认为投资必须关注具有实际应用场景的企业，当前国内典型的人工智能应用代表无非是头部几家可以选择。有应用也不一定能赚到钱，电动汽车把人工智能应用的很好，但这几年电动汽车行业整体亏损得很厉害。

投资是很复杂的事情，那些一无所有的创业者凭借热情去赚钱，属于“以无博有”，但投资人更加困难，要投入真金白银“以有博无”，去为别人的一个梦想买单。我们更倾向于投资有色金属、石油、电力、煤炭这些资源，但不会选择直接下场，我也建议大家当“卖水人”，别真的入场参与终端市场的竞争。大模型就是最典型的案例，在DeepSeek出来之前市面上有很多大模型，很多人在这个领域投了很多钱，但DeepSeek问世后其他模型基本没有竞争力了，问题在于DeepSeek本身有足够的资金支持不需要风投。如果往前两年去看，投大模型失败的人太多了，没人承认自己投风投投亏了，赔钱的人永远不说话，我就讲这么多。

陆玲：感谢朱教授的精彩分享，人都是从众的，王文总始终不闻窗外的喧嚣坚持自己独特的判断就非常难得，接下来问一下王文总，您觉得中国资产重估到哪个阶段了？

王文：朱教授讲了很多数据，我特别同意朱教授的看法，从去年以来，我认为中国资产正在经历一轮大的牛市，这可能是中国改革开放四十年来最大的一次牛市，指数会创历史新高，这是对中国改革开放成绩的一次确认。全世界的股票普遍都在上涨，只有中国股市长期在低位徘徊，近期才刚从3000点区间回升至4000点附近。重估具有必然性，主要涉及两方面问题：第一是值，资产的内在价值“值不值”；第二是怎么估，这个问题的关键核心在于信心。未来随着科技和军事力量的不断提升，我觉得必然会迎来中国人自信心的恢复，中国人变得越来越自信。

第二个特别重要的点是资金方面，房地产行业调整后，所有的投资者特别是金融机构发现资金无处可去。存在银行利率可能只有1个点，投到股票上可能获得10个点的收益。过去中国股市为什么长期低迷？因为房地产给了全市场虚假的无风险收益率的错觉，我认为这毁了很多投资人的核心能力。房地产行业变化最终会促使所有人必须面对权益市场，再也不能躲在房地产虚构的梦幻泡影里。现在市面上的低风险资产极其稀缺，但居民储蓄存款规模极大，如果想要获得20%以上的收益率只能选择进入股票市场，没有别的地方承接这么多资金，这就是推动中国股票估值提升的最核心的点。

经济具有周期性。无论今天市场情绪有多悲观多绝望，本质上我们正经历的是由房地产领域引发的一轮严重金融压力，幸好国家调控的手段很高明，特别是通过制造业的投资对冲了房地产下行的影响，实现了GDP的持续增长。经济终会有一天重新好起来，把房地产甩掉重新好起来。

上述几个因素叠加起来，必然推动中国股市在未来将迎接一个很大的牛市。那么现在处于什么阶段呢？现在处于低迷阶段，只是通过估值提升来推动股票上涨。随着未来PPI转正、CPI转正，经济开始好起来，企业的利润回来，我觉得会有更大的上涨空间，最后才会演变到泡沫推动上涨的阶段。一轮牛市的上涨有三个推动力，第一是估值推动，第二是盈利增长推动，第三是泡沫推动，我们现在还是处在早期的阶段，我估计到2026年下半年或者更远的时候会有经济增长更好的状态。

总而言之，我认为中国资产面临一个巨大的重估。从全球视角看，中国承担着联合国第二大会费份额，GDP占全球约17%的比例，但国际投资者持有中国资产的比例只有2%。中国是非常强大的国家，中国是世界上为数不多的超级强国，但是社会气氛存在巨大的认知差。未来全世界的钱必然都要配置中国资产，人民币会面临巨大的升值空间，这一切只需要中国人信心恢复就可以了。现在的表现已经很好，就是大家没有信心而已。在信心的推动下，中国股票必然经历一场大牛市。从人口趋势看，未来五到十年是非常好的投资特别是在资本市场投资的阶段，大家机不可失，谢谢。

陆玲：王文总是价值投资的代表，我们知道价值投资说起来容易，坚持起来很难，尤其坚持下来能取得这么高的收益率更难，我一直想问，在过去二十多年的投资生涯中，尤其在市场最疯狂或者最绝望的时候，是怎么说服自己不去人多的地方？如何坚持这个打法的？

王文：就是不要嫉妒别人，不要有一种被遗弃感，看大人物犯错误的时候说没赶上AI，没赶上又怎么样，跟你一点关系没有，人类八大需求，衣食住行，健康，娱乐，没有AI这一项，它只是个工具而已，大家可能会很焦虑，感觉好像被这个世界遗弃了一样。投资就是这样，多去尝试就可以了。

陆玲：2026年的投资马上开始了，有请嘉宾每人给大家一个投资的寄语吧。

王文：我感觉机不可失，大家抓紧时间投入，或者买宽基，或者买私募都可以，关键要投钱，不投钱挣不到钱的。