来源丨雪球思考

12月15日晚，寒武纪公告，公司于2025年11月28日、2025年12月15日分别召开第三届董事会第一次会议、2025年第二次临时股东会，审议通过了《关于使用公积金弥补亏损的议案》。

根据天健会计师事务所（特殊普通合伙）为公司出具的2024年度《审计报告》，截至2024年12月31日，母公司财务报表累计未分配利润为-27.78亿元，盈余公积期末余额为0元，资本公积期末余额为96.25亿元。

公司拟使用母公司资本公积27.78亿元用于弥补母公司累计亏损。本次公积金弥补亏损以公司2024年末母公司未分配利润负数弥补至零为限。

根据相关规定，公司现通知债权人，债权人可自接到通知之日起30日内或自公告披露之日起45日内要求公司清偿债务或提供相应担保。

以下是其资本公积补亏的财务实质与市场影响分析：

一、会计处理与合规性

寒武纪拟使用27.78亿元资本公积弥补母公司累计亏损，该操作依据2024年7月实施的新《公司法》第214条，允许使用股东资本性投入形成的资本公积补亏。

补亏后，母公司未分配利润将从-27.78亿元归零，资本公积由96.25亿元降至68.47亿元，属于资产负债表权益科目间的调整，不涉及现金流变动。天健会计师事务所出具的审计报告确认了操作合规性。

二、操作动机的双重解读

1. 分红前置条件

   根据《上市公司监管指引第3号》，公司需弥补完累计亏损方可分红。@陈绍霞 分析指出，此举或为扫除分红障碍，进而满足"最近三年现金分红达年均净利润30%"的减持条件。值得注意的是，2025年前三季度寒武纪已实现16亿元净利润。

2. 减持信号争议

• 乐观派：@陆家嘴幽灵 认为传递盈利信心，"管理层确信未来可持续盈利才愿提前补亏"。

• 谨慎派：@汤球 直指"大股东减持之路已铺平"，结合公司当前1331元/股的高股价，存在套现动机。

三、潜在财务与市场影响

1. 税务成本增加

   补亏前公司利用历史亏损抵扣所得税（前三季度所得税费用为0），补亏后未来盈利需按15%税率缴税，短期可能压制净利润表现。

2. 市场情绪分化

• 雪球评论显示：@最爱番茄炒蛋 概括为"乐观看分红条件，悲观看解禁条件"。

• 股价压力：部分投资者担忧如@明月天涯8888 所称"科技板块轮番爆雷"，该股12月15日已下跌0.9%。

四、行业对比与风险警示

1. 科技股资本运作共性

   @马犇说股 指出A股科技公司常通过"对标美股龙头"炒作估值，但寒武纪与摩尔线程等企业仍面临"一级市场盛宴、二级市场冢墓"风险。@甘露寺的君君 警告，国产AI芯片企业数量已超美国，行业或面临洗牌。

2. 长期发展隐忧

• 技术竞争：寒武纪MLU590芯片尚未大规模商用，市场份额仅5%-10%。

• 估值泡沫：动态市盈率120倍，显著高于行业均值。

五、小结

此次资本运作本质是财务报表修复，但信号意义大于财务影响。投资者需关注：

1. 后续分红方案验证公司真实意图；

2. 存货周转（487天）及客户集中度（79.15%国资客户）等经营风险；

3. 行业竞争下技术迭代能力，当前研发团队仅700余人。