金证（上海）资产评估有限公司近日就昆山科森科技股份有限公司（简称“科森科技”）出售全资子公司科森医疗股权事宜，对上海证券交易所的监管工作函进行了回复。公告显示，截至评估基准日2025年9月30日，科森医疗股东全部权益价值评估为9.13亿元，较账面值增值6.15亿元，增值率达206.45%。评估机构最终选取收益法结果作为定价依据，并详细披露了历史投入成本、独立运营成本调整及评估参数选取等关键信息，认为本次交易价格公允合理。

历史投入超2.7亿元 科森医疗已补偿3.36亿元

公告披露，科森医疗成立于2018年7月，2019年起逐步独立运营。截至2025年9月30日，科森科技为支持其发展累计投入成本2.73亿元，具体包括研发、固定资产、业务开发及运营支持四大类。其中，研发投入8457.58万元，形成38项专利（含14项发明专利）；固定资产投入4844.89万元，主要用于建设关键表面处理工艺产线及模具中心设备；业务开发投入1555.74万元，助力科森医疗进入美敦力、强生等核心客户供应链；运营支持投入1.24亿元，涵盖人力资源、财务管理等中后台服务。

值得注意的是，科森医疗通过物料买卖方式累计向科森科技补偿约3.36亿元，与上述投入存在0.63亿元差异，主要因科森科技2013年前历史数据未纳入统计范围。

科森科技对科森医疗历史投入明细（单位：万元）

独立运营成本调整显著 收益法下利润大幅提升

评估机构指出，科森医疗独立运营需新增战略与运营、技术基础设施、生产保障等成本，2024年及2025年1-9月模拟增加成本分别为776.69万元和1115.96万元。基于此，经审计财务数据需调整至收益法评估口径，剔除内部交易影响后，科森医疗利润水平显著提升。

以2024年度为例，审计报表中净利润4112.18万元，经调整（主要为剔除历史投入销售提成、调增管理费用分摊）后，收益法下净利润达7680.46万元，增幅86.8%；2025年1-9月审计净利润4724.14万元，调整后增至7145.12万元，增幅51.3%。

科森医疗财务数据调整对比（单位：万元）

收益法与市场法估值存差异 最终选取前者为依据

评估机构同时采用收益法与市场法进行估值。收益法下，以企业自由现金流折现模型计算，选取加权平均资本成本（WACC）11.8%，预测期至2030年，永续增长率0%，最终评估值9.13亿元；市场法选取维力医疗、拱东医疗等4家可比上市公司，以市盈率（P/E）为价值比率，评估值8.98亿元。

由于市场法受短期资本市场波动影响较大，而收益法更全面反映企业未来获利能力，评估机构最终选择收益法结果。公告强调，评估增值主要因收益法涵盖账面及账外资源整合效应，较账面净资产更能体现企业真实价值，本次交易作价公允。

截至目前，科森科技尚未披露股权出售的具体交易对手及价格，但评估机构的回复为市场理解本次交易的定价合理性提供了关键依据。

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