（来源：大公馆）

定调了！

2026年，扩大内需优先！

其实，今年进入四季度以来，A森也已经多次提及，必然是这个战略。

因为，根本没得选。

今天的中国产能，是以服务全球为目的，甚至服务外星人也够了。

而中国贸易顺差在去年就已经占据全球贸易顺差的1/3，还有多少快速增长的空间？

一方面，是外需增长的边际递减，而且极富不确定性。

一方面，是工业投资增速远超GDP，供给侧产能还在全面爆发。

供需失衡的问题，在没有内需刺激的前提下，将会在2026年引发很严重的“内分泌失调”。

生产的过程，就是成本支付的过程，生产的越多，亏损的越多。

只有可以进行自由交换的，才算是真正的财富，才会有合理的利润，成本才能被完全覆盖。

进入2025年，连很多大型制造业国企和央企的赛道，都已经感受到微观体感的寒意。

要知道，这在2020年开始的5年，是从来没有发生过，哪怕体制外早就感受到巨大的寒意。

这也提示我们，找不到销路的产能，正在反噬上游核心产能，已经到了不救不行的地步。

其实，这次会议还有一个亮点，至关重要：

首提“重视解决地方财政困难”。

说好地方债新增8000亿，实际已经差不多1.4万亿，“困难”是肉眼可见。

而大部分的地方债融资，根本不是拿去建设，绝大部分是拿去还本付息，相当于融资来的银子，又还给了金融系统，试问，微观体感如何没有寒意？！

造成这个问题的关键是：

地产寒冬中国楼市=地方财爸融资平台=中国内需之母=地方驱动经济增长的需求发动机

今天，全国楼市来个平均7折，那么，首当其冲是地方财爸直接掉链子。

问题是，中国经济是“中观驱动”，就是地方财爸驱动，不是企业驱动，也不是中央财爸驱动。

所以，地方财爸没有了足够的银子当作燃料，那么，就业、通缩、消费萎靡等一系列问题，也就是必然发生。

考虑到地方财爸上项目往往会直接带动上游大型制造业国企和央企的订单，那么，后者现在也感受到巨大的寒意，其中味道，也就马上可以品出。

现在，需要马上阻断这个循环了！

这个就是了解中国今天经济制度的核心逻辑。

无论如何微观体感寒意，都有一根超级红线。

即，上游大型制造业国企和央企必须死守，这个是真正决定宏观经济政策是否决定性转向的真正逻辑！！！

2009年的“四万亿”，2014年开启准备启动房股双high，2020年口罩初期的大行情，2022年年底的突然转向，都是严守这个超级红线的鲜活案例。

只要这根红线远没有到被击穿的风险，那么，“战略定力”就会保持。

只要这根红线面临被击穿，转向近在咫尺。

甚至，我们还可以这么说，各种宏观政策的调控，各种新的提法，其中一根主线，就是守住上面的红线。

因此，此时提出“扩大内需”，还要楼市“去库存”，真正的战略目的，也就不言而喻。

透过这个，我们也可以看出，距离红线被触及，不远了。

这也提示我们，PPI（生产者价格指数）的走势，是宏观政策转向的重要观测指标。

此外，这次还专门提到，明年要防着各种爆雷。

这不过是对当前微观经济寒意的“确认”。

当前，一方面是巨额的贸易顺差，一方面是微观寒意，两者严重的背离，已经到了难以持续的阶段。

然而，2026年要扩大内需，首重自然是提高大家的收入。

其实，这次会议也提出了这个点。

但是，如何“提高”？

是给更多福利保障，还是放水刺激人民币资产？

是仅仅拉大A，还是先拉大A再拉楼市？

请注意，不同的姿势体位，区别巨大！

截至目前，我们只能预计，接下去，在需求侧改革方面，应该会有大动作。

然而，到底是什么样的大动作，只能继续静观其变。

必须看到，当前的“外热内冷”，让我们受到的压力愈来愈大。

全球都在报道，中国今年的外贸顺差达到史诗级的规模。

因此，看得到的2026年，会有大量国家出台贸易保护主义，我们跟很多国家的贸易摩擦会不断上升，甚至还会惹出更多的麻烦。

以前，美国的盟友之所以喜欢跟着美国，一个原因是，美国长期贸易逆差啊。

要知道，欧日韩哪个不是追求贸易顺差的？

所以，我们继续扩大外需，也就铁定跟他们的关系长期陷入结构性恶化，并不是很有利于我们跟美国的博弈。

大家不妨看看关键产业，汽车。

11月，中国汽车行业内销同比下降4.4%、至270.1万辆。同期，汽车出口量同比增长48.5%、至72.8万辆，创历史新高。

光这个指标，就足以恶化我们跟德国、法国、日本、韩国的关系，毕竟，这也是他们的重要支柱产业。

况且，汽车产业上下游太重要了，可以延伸出大量的产业生态链。

因此，中国如果在2026年全面“扩大内需”，也是一种战略级别的“自我保护”。

同时，我们也看得出，村里已经认定，美联储会在明年大规模放水了。

毕竟，扩大内需就要刺激信贷周期上行，而刺激信贷周期上行依赖人民币不能继续有贬值压力（资金润走的风险），而人民币汇率走势跟美联储的放水规模和力度直接关联。

不过，A森还是以下观点：

现在远没有到对“扩大内需”的战略目标极为亢奋的阶段，必须等到具体政策出台，才能了解里面的投资套利机会在哪里。

眼下，我们的宏观政策，也面临诸多两难。

如果信贷刺激力度太大，相当于给发达国家的企业派发订单。

如果刺激力度不大，那么，肯定救不起来，反而重创好不容易积累的信心。

此外，如果扩大内需搞精准投放，那么，收入端就很难实现“普遍提高”。

如果扩大内需是普世性的，那么，通胀会很快回来，中国制造能不能利用“质高价优”卷死国外同行，就不好说了，这又会影响我们的产业升级布局速度。

因此，接下去，过年前能不能央妈先发一波糖，稳住大家的信心，就成了短线很关键的事情了。

还有一点，如果我们“扩大内需”速度很慢，海外发达国家为了自保自己的产业，有可能很快就要出台各种反制措施对付我们了。这又是一个巨大的潜在威胁！

最近，IMF公开提出，希望中国加大力度救助房地产。

这到底是“先礼后兵”，还是真的给出“谆谆”建言？

大家不妨细品~

现在，发达国家都希望，我们立刻马上刺激地产，然后，他们的企业面临的内卷压力就可以小很多。

是不是一下子发现这个局，近乎处处都是掣肘？

既然如此，那么，村里又会如何筹谋呢？这就堪比大象走钢丝了！

来源：A视野