低利率及政策支持等因素推动下，离岸市场人民币债券发行今年再创纪录新高，为连续八年保持增长势头；市场人士预计发行热度在2026年将进一步延续。

彭博汇总数据显示，近期2025年点心债的发行规模超过8700亿元人民币，已高于2024年全年规模，再次刷新彭博自2007年有数据纪录以来的新高。

人民币融资成本保持低位，推升全球投资者对人民币资产的需求，叠加中国政府加速推进人民币国际化，努力提升其跨境融资功能，今年除了腾讯、百度等中国互联网巨头，印度尼西亚政府、哈萨克斯坦开发银行等国际发行人也都纷纷入场试水离岸人民币融资；渣打、美银、德意志银行等多家机构预测市场规模在2026年将继续扩张，且发行人结构会更趋向多元化。

“预计2026年点心债市场会迎来更多国际发行人，主要是受低融资成本、资金来源多样化和包括南向在内的投资者基础扩大的推动，”渣打银行大中华暨北亚区债券承销部主管张硕伦称，他并预期更多中国国企和科技类民企明年也会有兴趣进行离岸人民币融资。

政策方面，中国央行在11月发布的年度人民币国际化报告展望部分新增了提升其融资货币功能。为支持更多境内投资者投资离岸债市，香港金管局7月发布公告称，将债券通“南向通”的投资者范围扩大至券商、基金、保险、理财等四类非银机构。

彭博此前援引知情人士报道称，监管考虑新增债券通“南向通”投资额度至多5000亿元人民币。

今年点心债发行长久期品种出现了明显扩容；“淡马锡、腾讯和安达发行了5年、10年和30年期点心债，长期限的发行规模是往年未曾有过的，”张硕伦说。

彭博汇总数据显示，从发行只数来看，年迄今10年及以上期限点心债发行了152只，为历年之最，较去年全年已倍增。

“更多长期限品种发行的主要原因是长端利率非常低，这对发行人锁定这些利率颇具吸引力，”ING银行大中华区首席经济学家宋林表示，当前利率水平偏低主要是源于通缩压力，市场对经济悲观情绪仍难消，选择锁定较低融资成本的公司，或相信未来几年中国经济情况将有所改善。

虽然目前中国企业的海外融资仍主要仍以外币计价，据德意志银行报告统计，中资美元债存量规模仍高达7500亿美元，其中约三分之一将在未来两年内到期。从企业负债管理角度看，以离岸人民币替代美元进行到期债务再融资，在低利率环境下，正成为发行人选项之一。

“美元利率仍处于高位，许多中国企业可能希望将其中一些债券转换为人民币债券，这不仅有助于降低融资成本，还能降低外汇风险。”德意志银行中国区首席经济学家熊奕等发送的点评称。

德意志银行在报告中也表示，中国加快对人民币国际化的政策支持，以及全球寻求美元计价资产替代品，将是点心债市场的两大强劲推动力。