（来源：汇丰晋信基金）

本周市场回顾

本周A股市场走势分化，各大指数涨跌不一。在算力硬件等科技股的带动下，创业板指本周领涨，沪指走弱，微盘股大幅杀跌，周五收盘价跌破60日均线，为近半年内首次，或影响小盘股的做多情绪。具体来看，上证指数累计跌幅0.34%；深证成指累计涨幅0.84%；创业板指累计涨幅2.74%；科创50指数累计涨幅1.72%；微盘股指数大幅杀跌，累计跌幅5.02%。中期来看，市场目前仍然以宽幅震荡为主，整体向下空间相对有限。

表一：本周各指数涨跌幅

题材与行业方面

本周通信和国防军工板块涨幅领先

中信一级行业表现来看，通信、军工等涨幅居前；煤炭、石油、纺织服装等跌幅居前。

军工：近期商业航天产业催化不断，据外媒报道，SpaceX拟IPO募资超300亿美元，目标整体估值约1.5万亿美元，并计划最快于2026年中后期上市，预计将利用部分IPO募资开发太空数据中心；海南文昌国际航天城年产1000颗卫星的超级工厂即将投产；此外，可回收运载火箭长征十二号甲计划12月中下旬首飞。商业航天概念持续高度活跃。

算力：美股AI相关企业表现强势，同时，美国政府将允许英伟达向中国出售其H200人工智能芯片，刺激算力硬件股如光模块概念、PCB产业链持续走强。

存储芯片：现货价格近期大幅飙升，存储线片相关产业链个股迎来强势修复，周五半导体板块整体异动。

消费：商务部近日表示，将加快推进消费新业态新模式新场景试点和国际化消费环境建设工作，要把零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点，同时，全国零售业创新发展大会于12月9日至10日举行，大消费板块近期表现持续回暖。

其它：多晶硅平台公司北京光和谦成科技有限责任公司注册、证监会表示将对优质机构适度打开资本空间和杠杆限制以提升资本利用效率，对应的各相关产业链如光伏、非银板块本周均有异动。

风险提示：文中提及的公司仅作为举例用途，不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

图一：本周通信和国防军工板块涨幅领先

本周重要数据及事件

美联储降息25个基点

12月10日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.5%至3.75%之间。

汇丰晋信宏观及策略分析师 李学伟

12月10日美国FOMC会议如期降息，且鲍威尔表态较市场预期偏鸽，后续持续关注“流动性拐点”的实质利好。 一是美联储2026年换帅在即，政策博弈将令降息路径更具弹性；二是美联储决定开启扩表（RMP储备管理购买）, 计划未来30天买入400亿美元短期国债，海外流动性边际显著宽松, 对金融市场更有利。展望2026年，美国降息周期内中美利差有望进一步收窄，且随着美元流动性释放，直接利好A股与港股的分母端修复，并进一步带动外资风险偏好回升，A/H股作为全球估值洼地，叠加自身盈利周期修复，有望持续受益于流动性改善与基本面共振。

11月CPI同比上涨0.7%

12月10日，国家统计局公布数据显示，11月CPI同比0.7%，前月0.2%；核心CPI同比1.2%，涨幅连续3个月保持在1%以上。同期，PPI环比0.1%，连续两个月环比上涨；同比-2.2%，前月-2.1%。

汇丰晋信宏观及策略分析师 李学伟

CPI涨幅扩大，由食品价格回升、消费补贴政策与国际金价上涨共同拉动。尽管受国庆节后需求季节性回落影响，核心CPI涨势依然维持韧性，扩内需政策效果持续显化、服务消费回暖势头强劲是重要支撑。PPI环比连续两月上涨0.1%，同比下降主要受上年同期对比基数走高影响，“反内卷”对价格的积极影响仍在显现，往后看，中央经济工作会议强调“将物价合理回升”纳入货币政策考量，明年物价进一步回升的趋势较为确定。

11月新增社融2.49万亿元

12月12日，央行公布11月金融数据。11月新增社会融资规模2.49万亿元，同比多增1627亿元；新增信贷规模3900亿元，同比少增1900亿元；M2同比增长8.0%，与上月持平；M1同比增长4.9%，较上月回落1.3个百分点。

汇丰晋信宏观及策略分析师 李学伟

11月社融同比连续第二个月多增，除政府债券净融资继续托底外，企业债券净融资、未贴现银行承兑汇票双双转为同比多增，反映实体自发融资开始修复。11月信贷总量虽同比少增，但降幅较上月2800亿元收窄，且环比多增1700亿元，呈现“小月不低”的特征。结构亮点在于企业中长期贷款净增1700亿元，为近三个月次高，背后或为制造业技术改造与基建融资需求回暖支撑。M2增速维持8.0%，财政投放与理财资金回表提供支撑。