11月马来西亚超预期累库背景下，12月棕榈油价格上行空间或有限
转自：新华财经
12月10日，马来西亚棕榈油局（MPOB）发布2025年11月棕榈油供需数据。数据显示，当月马棕产量环比虽有回落，但仍处于历史同期高位；同时，由于出口大幅下滑导致期末库存明显高于市场预期，整体报告呈现利空基调。
考虑到12月马棕基本面或延续宽松格局，不排除继续累库可能，国内需求缺乏实质性提振，棕榈油现货价格上行空间有限。
马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的11月供需报告整体呈中性略偏空影响。数据显示，当月产量为193.55万吨（环比-5.30%），出口量为121.28万吨（环比-28.13%），国内消费为41.89万吨（环比+71.75%），月末库存增至283.54万吨（环比+13.04%）。与此前市场预估数据相比，出口低于市场预期，月末库存大幅高于预期，报告影响利空，报告落地后棕榈油价格宽幅下跌。
进入12月后，此前产地的降雨对产量的实际影响较为有限，且当前机构数据显示产量仍处增长趋势，对棕榈油价格施压，导致价格上涨拐点或向后推迟。考虑到12月内产地降雨可能增加，市场关注后续产量减产幅度。
需求方面，近期中国持续采购12月船期货源，同时因国际豆油与棕榈油价差扩大，市场预期印度可能增加棕榈油进口。然而，12月马来西亚棕榈油出口或难以显著改善，主要原因是印尼在12月大幅下调出口关税，从而挤占马来西亚棕榈油的出口份额。此外，11月马来西亚国内消费量大幅上升，但部分原因或来自棕榈油的隐形出口，预计12月马棕国内消费高企的态势或难以延续。
整体来看，如果12月马棕减产幅度有限，同时出口持续疲弱，则马棕存在继续累库可能，继续对价格构成压制。国内方面，12月棕榈油供需格局预计仍保持宽松。伴随进口成本下降，国内近月采购量增加，而需求端未见明显提振，下游企业多按刚需补库，国内库存延续上升趋势，限制现货基差上行空间。
因此，12月马来西亚棕榈油基本面宽松且存在累库预期，棕榈油价格上涨拐点的出现时点或将继续推迟，整体预计12月国内现货主流价格预计在8600-8900元／吨区间内运行。
（作者：轩东爽，卓创资讯分析师）
编辑：吴郑思