“A股市场自去年‘924’行情以来的上涨已持续了一年多，基于A股历史走势特点，很多人担心这轮市场上涨的持续性。但本轮上涨在于资本市场生态已发生深刻变化，具备了持续向好的基础。”12月12日，朱雀基金总经理梁跃军在公司的年度策略会上，分享了对2026年A股市场的最新观点。

朱雀基金总经理梁跃军

如何看待2026年A股市场？

A股市场是否具备持续向好的基础，是许多投资者关心的话题。梁跃军认为，A股的上行具备三大支持因素。

首先，随着资本市场定位升级、投融资功能趋向协调，市场的内在稳定性在增强。融资端，精准服务科技创新，使得一批未盈利的科技创新企业得以登陆资本市场。投资端，较大程度上扭转了“重融资轻回报”的情况。同时，A股市场供给侧端的改革效果显著，劣质企业加速出清。

其次，梁跃军表示，资本市场资金供需关系也在改善，中长期的“耐心资本”增多，较大程度上平抑了市场波动。“资金性质的深刻变化是支撑本轮行情的关键因素之一。”他说，一方面，险资权益配置上限提升或带来万亿级增量资金；另一方面，中央汇金公司的持续增持和类“平准基金”的操作，以及社保基金的入市，有效平抑了市场波动。与此同时，融资余额占流通市值比例仅为3.2%，这表明本轮行情的资金结构更为健康。

最后，他补充道，资本市场还在赋能科技创新和产业升级。A股此轮上涨并非市场普涨，而是由坚实的产业基本面驱动，科技作为增长主线非常清晰。目前，A股科技板块市值占比已超四分之一，资源正加速向新质生产力领域集聚。人工智能已成为资本市场强劲的产业引擎。

“A股市场在功能定位、资金格局、支持科技创新和产业升级三个方面已经出现积极变化，从而带来了流动性与估值修复驱动的上涨，这是A股市场持续走好的充分条件。”梁跃军说。

展望2026年，他进一步表示，A股市场的上涨有望由流动性和估值驱动转换为由盈利驱动，这是A股市场持续走好的必要条件之一。

为投资者争取长期回报

“近年来，我们常听到这样的说法：‘主动权益投资很难讲清楚背后的投资逻辑。’实际上，主动权益投资的投资逻辑要建立在中国经济转型实现高质量发展的基础上，为建设现代化产业体系服务，紧紧把握产业升级带来的投资机会。这是主动权益投资最大的逻辑基础，也是主动权益投资的生命力所在。”梁跃军说。对于产业的深度研究，是朱雀基金投研的基本方法。梁跃军介绍到，为此，朱雀基金打造了一支30余人的投研团队，占公司人数的近四成，确保在各个专业领域深度聚焦，并通过协同机制实现整体战力的最大化。

为了深入产业研究，朱雀基金吸纳了来自电网、氢能、汽车等领域的行业专家，投研团队不断迭代升级。同时，其遵循“研究驱动投资”的原则，即使是投资人员也不脱离研究一线，依靠系统的研究方法和严格的投资纪律来支持投资实践。

今年以来，朱雀基金投研团队还前瞻布局了AI硬件、互联网板块，结合“反内卷”政策把握了光伏、电力设备、风电的机会，同时在创新药等领域也有所斩获。“能源、科技和医药消费是我们构建产业研究能力的三角框架，这个三角框架的不断完善将增强投资结果的稳定性和可持续性。”梁跃军说。

在激励方面，梁跃军补充道，为建立长效激励约束机制，朱雀基金在设立之初就沿袭了母公司的合伙人制度。朱雀基金设立的两个员工持股平台合计持有公司35%的股权，员工持股计划已覆盖过半员工，其中投研团队持有的份额比例超过六成。合伙制的设计中，既有激励也有制约，促进每一个合伙人在股东和员工的双重身份下去思考和促进公司长期发展，为投资者提供长期稳定的服务。

“今年5月，中国证监会印发了《推动公募基金高质量发展行动方案》，目前行动方案的各项改革在深入推进过程中。我们将积极参与各项改革，坚持‘以投资者为本’，强化‘受人之托、忠人之事’的信义义务，做强主动权益管理这一专业特色，在服务中国式现代化产业体系的同时，力争为投资者获取中长期回报。”梁跃军说。

作者：朱妍