（来源：浦银安盛基金）

在即将过去的2025年，金饰、潮玩、美妆、新茶饮等消费投资热点持续涌现，成为市场上不可忽略的一抹亮色。

而在“十五五”规划当中，“居民消费率明显提高”首次被纳入经济社会发展的主要目标，并提出了做强国内大循环，大力提振消费，持续增强内需拉动经济增长等重要政策方向。

作为“十五五”规划的开局之年，展望2026，我们是否可以对消费板块的表现抱有期待？本期，我们对话浦银安盛消费升级混合基金经理林伟强，为我们展望消费板块未来投资机遇。

注：本文提及行业、板块仅作举例，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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中国消费总量增长可观，需结构创新、转型升级

我们认为，从长期的角度来判断，中国消费的总量增长空间可观，但同时需要用结构上的创新转型升级去满足新的消费需求。

消费总量增长空间可观意味着我们对中国经济的中长期发展是充满信心的。依据最新的“十五五”规划，到2035年我们整个国家人均GDP要达到中等发达国家水平。换句话说，未来十年中国的GDP很可能会出现翻倍的增长空间。同时中国经济正在从出口投资导向，去逐步转向为内需消费导向，相应的，未来内需消费总量的增长空间是非常值得期待的。

与此同时，我们也可以看到，投资者围绕短期的消费趋势可能抱有一些分歧。我想主要的原因就在于国内普通消费品某种程度上已经出现了供给的过剩状态，而真正有创新性的、能够满足精神需求的消费品又显得供给不足。导致的结果就是会同时出现消费者对多数消费品追求性价比，同时对少数的消费品抱有千金难买我乐意的一个消费升级过程。

所以我认为，当前的消费趋势其实是很难简单定义的。一方面消费者的主权意识在觉醒，对日常消费品越来越性价比化，同时也正在变得既更有能力也更有意愿去做一些个性化消费。这是我们对中国未来消费趋势的判断。

2

创意迸发+工艺落地，新消费或成未来趋势

我们认为新消费的爆火在未来很可能不是昙花一现，反而会不断涌现这样的案例。

今年我们可以看到，国内从电影到潮玩，再到金饰品，出现很多非常现象级的难以复制的产品。当同行想去拆解、想去模仿，最后结果都是很难达到他们的高度。

与此同时，我们认为这在未来很可能成为一个趋势，因为我们国家的经济社会发展已经到了当前的一定高度，受过非常多良好教育的80、90甚至00后，已经是社会的中坚力量。年轻一代的创造力，以及他们的民族自豪感能够使得很多非常好的创意和概念不断涌现。同时，中国又拥有非常领先全球的工业化能力，从而有能力去把这些创意不断地实现落地。再加上中国越来越强的世界影响力，能够带这些消费品从国内火到国外。

3

悲观情绪已充分定价，低位布局消费板块

我们认为，从投资的角度看，消费板块的机遇可能正在迎来“春季”。

之所以这样判断是因为大消费板块正处于预期足够低的阶段，机构投资者对于整个大消费的持仓是大幅的低配。换句话说，市场对悲观的预期已经较为充分地反映。

在这样的时间节点，我们更需要做的是在悲观预期中去寻找转机，或者说潜在可能变好的机会方向。

具体来看：

第一，从自上而下角度，市场对消费预期的扭转会是一个不断积累的过程，这也需要政策不断地去发力。从2025年以来，我们已经观察到刺激内需消费、稳住内需已经是政策共识的事情，只不过这是一个量变需要逐步积累到质变的过程。

第二，自下而上的业绩层面，我们观察到2025年大消费板块公司是处于从出清到进一步的转好的过程当中。展望未来，如果整个板块的预期不断积累向好，同时部分优质公司的业绩又能够跟上，未来便有可能见证估值的提升和风格的回归。

所以我们认为，在2026年可以期待消费板块或许会有更好投资前景。

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