险资举牌上市公司热情高涨，今年已经达到37次，创近10年新高，以及历史第二高，仅次于2015年的62次。

　　不过在举牌热情高涨的背后，部分机构的合规意识却未能同步跟进。河北证监局近日对长城人寿保险股份有限公司（下称“长城人寿”）采取出具警示函的行政监管措施。

　　长城人寿举牌未及时披露

　　近日，河北证监局发布的行政监管措施决定书显示，长城人寿在持有新天绿色能源股份有限公司（下简称：新天绿能）股份达到5%时，未停止买卖新天绿能股份，违反《中华人民共和国证券法》第三十六条第二款、第六十三条第一款规定。根据《中华人民共和国证券法》第一百七十条第二款规定，决定对长城人寿采取出具警示函的行政监管措施。

　　2025年9月23日，长城人寿增持新天绿能股票100万股，增持后合计持有新天绿能股票21040万股，占新天绿能总股本的5.0027%。2025年9月24日，长城人寿披露《简式权益变动报告书》，披露上述交易行为。

　　公告同时告知，长城人寿如对行政监管措施有异议，可在收到决定书之日起60日内向中国证监会申请行政复议，也可在6个月内向有管辖权的人民法院提起诉讼。在复议或诉讼期间，上述监管措施不停止执行。

　　保险公司举牌上市公司股票，是指保险公司持有或者与其关联方及一致行动人共同持有一家上市公司已发行股份的5%，以及之后每增持5%时，按照相关法律法规规定，在3日内通知该上市公司并予以公告的行为。

　　近期，长城人寿已经举牌多家上市公司。除了新天绿能之外，公司还举牌了大唐新能源、中国水务、秦港股份等多家上市公司。同花顺数据显示，截至2025年三季度末，长城人寿作为股东出现在29家上市公司的股东名单中，最新持仓市值达75亿元。

　　10月末，长城人寿披露了三季度偿付能力报告。2025年前三季度，长城人寿累计实现保险业务收入214.55亿元，与去年同期的228.06亿元相比，同比下降了5.92%。第三季度，保险业务收入为60.54亿元，较2024年同期的59.84亿元微增1.17%

　　2025年前三季度，长城人寿的净利润为8.72亿元，与2024年同期的29.72亿元相比，同比下降了70.92%。‌具体到第三季度，单季度净利润为-1.22亿元，同比上升54.09%，但仍处于亏损状态。‌

　　险资举牌创10年新高

　　今年是险资举牌的大年，年内险资举牌次数已达37次，创下近10年新高。

　　最新的一次举牌是在11月26日，泰康人寿发布关于举牌复宏汉霖H股股票的信息披露公告显示，其通过受托人泰康资产管理（香港）有限公司（以下简称“泰康资产香港”）管理的账户在二级市场买入复宏汉霖H股股份。2025年11月20日，泰康人寿买入复宏汉霖H股股票51.85万股，买入后共持有复宏汉霖H股833.71万股，占该上市公司H股股本比例达5.10%，触发举牌。

　　公开资料显示，复宏汉霖成立于2010年2月，是一家国际化的创新生物制药公司，致力于为全球患者提供可负担的高品质生物药，产品覆盖肿瘤、自身免疫疾病、眼科疾病等领域，已在全球获批上市10款产品。

　　这已经不是泰康人寿第一次下场举牌， 7月18日，泰康人寿披露举牌公告称，公司以基石投资者身份参与峰岹科技H股首次公开发行，通过受托人泰康资产香港管理的账户出资2500万美元进行认购，占峰岹科技上市发行H股总量的8.69%。

　　华创证券分析师陈海椰表示，近年险资举牌热情持续升温，今年举牌次数显著高于往年，仅次于2015年水平（62次），或体现险资对优质股权投资价值的挖掘。从行业分布来看（以下是不考虑增持情况的统计），举牌集中于银行、公用事业、环保、非银金融，且主要集中于H股，或体现对红利资产的青睐与重视。不同于2023-2024年长城人寿牵头的举牌潮，今年以来险资举牌参与方更加多元，除了长城人寿之外，还有中国平安、瑞众人寿、中邮人寿、新华保险、弘康人寿等，合计13家保险公司下场。

　　陈海椰认为，结合被举牌标的整体高ROE、高分红、高股息等特征，预计举牌目的主要分为两类：（1）第一类定位为股权投资，选股主要集中于高ROE资产，以长股投-权益法计入表内能够显著提升举牌险资本身的ROE水平，如东航物流（2024年ROE为16%）、中国水务（2024年ROE为12%）；（2）第二类定位为股票投资，选股主要集中于高股息、高分红资产，以股票-FVOCI计入表内能够稳定贡献分红现金流提升投资收益，同时股价波动不影响净利润表现，典型代表如今年平安系举牌国有大行，以及瑞众人寿举牌中信银行、民生人寿举牌浙商银行等。

　　兴业证券研究显示，2025年三季度保险资金股票和基金的资产配置比例已升至15.5%，权益仓位提升为举牌创造空间。

　　险资举牌显著回暖，持续向市场传递积极信号。据了解，险资作为资本市场重要的“压舱石”，其举牌行为具有风向标意义。一方面，持续流入的长期资金有助于改善A股和港股流动性，提振市场信心；另一方面，险资对优质蓝筹股的青睐，也引导市场估值体系向基本面回归。