本期报告覆盖了近一周发行的公募公司债和企业债，其中距离上次跟踪超过九个月的发行人有详细点评。

本周公司债企业债发行额合计560亿元，比上周增加334亿元。其中，公司债发行550亿元，企业债发行10亿元，发行额居前五位的包括化工100亿元，电力84亿元，基建设施63亿元，多元金融48.9亿元，煤炭40亿元。外部评级区分看，AAA发行额501.2亿元、AA+发行额17.8亿元、未发行AA。本周公司债企业债发行集中在高等级、化工品种。

本周不涉及中金评分调整。

新券信息

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正文

信用评级

►      本周共发行1支企业债，其中1支为城投，发行金额10亿元，企业债发行金额10亿元。公司债共发行47支，其中4支为城投，发行金额35.6亿元，公司债发行金额550亿元。本周企业债公司债合计发行额为560亿元。

►      本周企业债发行人1家，其中1家为城投。本周公司债发行人40家，城投发行人4家。

•          中国投融资担保为央企国开投控股的全国性担保公司，近年担保余额增长较快，主要为加大向中小微企业经营贷款担保业务转型；资本金实力较强，近年融资担保放大倍数趋于上升，代偿率较低；表内杠杆较高，自有资金投资中股权、债券、委贷、理财等占比较高，近年针对其他债权投资持续计提减值，中金评分3。

•          无锡威孚高科是无锡市上市国企。主营柴油燃油喷射系统、尾气后处理系统等服务传统内燃机汽车的零配件。近年收入及盈利增长乏力，面临一定转型风险。经营获现能力整体较好，投资现金流总体净流入，未来投资计划主要为技改工程。债务负担轻，流动性充裕，中金评分4。

•          上海金桥出口加工区开发股份有限公司是上海浦东新区金桥开发区开发主体，公司持有可出租物业面积较大，租金收入稳定；在售房地产项目不多。公司债务压力不重，中金评分4。

•          陕西金控为陕西省国有独资企业，业务涉及投资、基金、担保、要素交易四大板块。2024年营业收入和利润略微下滑，利润对曹家滩矿业投资收益依赖度高。债务集中在母公司，资产流动性较弱，短期周转依赖授信支持，中金评分4-。

•          中铁隧道局集团为中国中铁全资子公司，主营铁路、市政、公路、轨道交通、房建工程等。2024年营收边际下滑，毛利率多有抬升，期间费用侵蚀净利，盈利变现效率边际一般，投资现金流波动较大，杠杆波动抬升，短期周转依赖外部授信，中金评分4-。

•          广东省建筑工程集团是广东省政府下属企业，主营建筑及建筑关联产业，收入转为收缩，毛利率持续抬升，盈利变现效率持续降至低位，持续存在自由现金流缺口，债务负担逐年抬升，短期周转压力不大，中金评分4-。

•          债项方面，25中保Y1为可续期公司债，偿付顺序为次级，考虑到公司信用资质较强，债项评分同主体评分3。25铁隧Y1、25铁隧Y2为可续期债券，本期债券在破产清算时清偿顺序劣后于普通债务。考虑到公司信用资质偏弱，债项评分较主体评分减两档至5。

►      本周不涉及外部评级调整。

产业债个券点评

城投评分表

图表1：中金公司债城投评分表

资料来源：募集说明书，跟踪评级报告，Wind，财汇资讯，中金公司研究部

说明：非标余额取发行人年报中短期借款、其他应付款、其他流动负债、长期应付款、其他非流动负债、长期借款明细中借款方为非银机构的借款、融资租赁款及各类债权、直融计划合计值；募集披露的最近一期季度有息债务结构列示在其他说明中。

永续债评分表

图表2：中金永续债评分表

资料来源：募集说明书，跟踪评级报告，Wind，财汇资讯，中金公司研究部

本文摘自：2025年12月11日已经发布的《中国公司债及企业债信用分析周报》

汪   晴 分析员 SAC 执业证书编号：S0080522010002

王瑞娟 分析员 SAC 执业证书编号：S0080515060003 SFC CE Ref：BSU042

许   艳 分析员 SAC 执业证书编号：S0080511030007 SFC CE Ref：BBP876

雷文斓 分析员 SAC 执业证书编号：S0080518070015

邱子轩 分析员 SAC 执业证书编号：S0080522090001

万筱越 分析员 SAC 执业证书编号：S0080522070004

王若阳 分析员 SAC 执业证书编号：S0080523050006

袁文博 分析员 SAC 执业证书编号：S0080523060023

徐宇轩 分析员 SAC 执业证书编号：S0080525090002

高思平 联系人 SAC 执业证书编号：S0080125070082

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