安徽江淮汽车集团股份有限公司（证券简称：江淮汽车，证券代码：600418）近日发布公告，对上交所关于其向特定对象发行股票申请文件的审核问询函进行了回复。公司拟通过本次发行募集资金35亿元，全部用于“高端智能电动平台开发项目”，该项目总投资58.75亿元，将开发全新一代高端智能电动平台并打造系列高端智能车型。目前，基于该平台的首款车型尊界S800已正式上市，4个月预订量突破1.5万台。

募投项目聚焦高端智能电动化 与在研项目差异化明显

根据回复公告，本次募投项目“高端智能电动平台开发项目”定位高端市场，将开发具备尺寸柔性化、架构高效化、控制集中化和软件迭代化特点的电动平台，规划覆盖轿车、SUV、MPV三大品类车型。其中，首款轿车车型尊界S800已完成试制验证并具备小批量生产能力，全国建议零售价70.8万-101.8万元，主要面向企业主、公司高管等高端客户群体。

公司强调，该项目与现有在研项目不存在重复投入。公告显示，公司当前在研项目主要聚焦燃油车型改款及新能源中端车型开发，如钇为3系列改款、国际市场燃油车型适应性开发等，产品定价多在7万-30万元区间。而本次募投项目定位百万级高端市场，在动力类型（纯电/增程）、智能化水平（高阶智驾系统、跨域融合技术）及目标客户群体上存在显著差异。

募资规模合理 研发风险可控

针对融资规模合理性问题，公司表示，本次拟使用募集资金35亿元均为资本性支出，主要用于设计开发费（25亿元）、试验费（2亿元）和材料费（8亿元）。经测算，公司未来三年存在约43.07亿元资金缺口，通过股权融资可优化资产负债率（从74.68%降至69.71%），降低偿债风险。

关于研发风险，公告披露该项目关键技术包括跨域融合、智能线控底盘、高阶智能驾驶等七大核心技术。公司已具备相关技术储备，累计研发投入超97亿元，拥有6951名技术人员，并与华为等企业合作开发智能驾驶、座舱系统。截至目前，项目已完成平台架构搭建，首款车型上市4个月预订量达1.5万台，研发失败风险较小。但公司仍提示，若市场环境变化可能导致研发成果产业化不及预期。

产能建设同步推进 市场前景值得期待

为配套本次募投项目，公司正在建设“年产20万辆中高端智能纯电动乘用车项目”，总投资约35亿元，目前形象进度达70%，首款车型生产线已具备小批量生产能力。根据测算，该产线需达到35%-40%产能利用率（约7-8万辆/年）即可实现盈利，后续随着产能释放，盈亏平衡点将逐步降至25%-30%。

市场数据显示，2024年国内50万元以上新能源乘用车销量约29.9万辆，同比增长212.8%。公司表示，将通过鸿蒙智行渠道（2025年门店超1000家）进行市场开拓，并规划SUV、MPV后续车型，构建覆盖不同细分市场的产品矩阵。目前，尊界S800预订情况良好，有望在高端市场实现突破。

经营数据显示转型成效 境外收入占比持续提升

公告同时披露，公司近年经营呈现“境外增长、境内调整”态势。2024年境外收入达238.92亿元，占比61.66%，主要面向墨西哥、中东等市场；境内收入148.57亿元，同比下降17.52%，主要受乘用车市场竞争加剧影响。2025年1-6月，公司乘用车境外毛利率达17.21%，显著高于境内-10.81%的水平。

产能利用率方面，2024年公司乘用车产能利用率116.36%，新能源车产销率117.40%，显示现有产能利用充分。随着高端智能电动平台产能释放，公司有望进一步优化产品结构，提升整体盈利能力。

公司提示，本次发行尚需上交所审核通过及中国证监会注册，存在审批不确定性。募投项目实施过程中，可能面临技术迭代、市场竞争等风险，敬请投资者注意投资风险。

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