返利网数字科技股份有限公司（证券简称：*ST返利，证券代码：600228）12月12日发布公告，对上海证券交易所关于公司2025年三季度报告的问询函进行回复。公告显示，公司2025年前三季度实现营业收入3.15亿元，同比增长63.67%，但归属于上市公司股东的净利润亏损4478.05万元，较去年同期亏损显著扩大；经营活动产生的现金流量净额为-1.00亿元，同比由-496.41万元进一步恶化。公司表示，业绩变动主要系业务扩张期战略性投入增加及业务结构调整所致，对日常经营无重大不利影响。

营收增长依赖多业务驱动 综合毛利率46%

公告披露，公司前三季度营收增长主要由海外导购、广告推广及电商零售业务共同驱动。分业务来看，海外导购业务实现收入7804.09万元，境内导购7326.44万元，广告推广9208.73万元，平台技术服务3206.26万元，其他产品与服务4001.10万元。其中广告推广业务毛利率高达90%，成为毛利贡献主力，而电商零售业务毛利率为-2%，呈现亏损状态。

各业务收入及毛利情况（2025年前三季度）

海外导购业务作为公司战略布局重点，前三季度收入同比大幅增长，已覆盖超过100个国家和地区。6月单月收入达3021.59万元，环比增长483.59%，主要系前期未确认订单集中确认所致。该业务毛利率稳定在33%，与跨境电商行业增长趋势一致。境内导购业务受行业竞争加剧影响，公司通过提升返利比例和营销投放拉动收入，但毛利率从65%波动下滑至52%，整体盈利水平承压。

广告推广业务成为最大亮点，收入同比激增主要得益于效果营销团队扩张（新增约50人）及客户结构优化，服务电商平台、短剧内容平台等超过110家中小商户，3月和6月单月收入分别达1238.56万元和1660.95万元，毛利率维持在90%左右的高位。

收入与利润现金流背离 费用激增成主因

尽管营收实现64%的同比增长，但公司净利润亏损仍较去年同期扩大。公告解释，主要原因包括三方面：一是境内导购业务毛利率下降及海外业务占比提升拉低综合毛利；二是销售费用同比增加8500万元，主要用于APP推广和广告业务渠道投放；三是经营性应收项目增加8622.89万元，应付项目仅增加2956.79万元，现金流受上下游结算周期错配影响显著。

与同行业可比公司值得买科技相比，ST返利营收增长趋势相反但净利润表现均承压。值得买科技前三季度营收同比下降20%，净利润同比增长253%，主要因业务结构差异及资源投入策略不同。ST返利目前处于海外市场拓展和广告业务扩张期，人力成本增加550万元，推广费用大幅增长，导致利润端表现不佳。

与可比公司财务数据对比（2025年前三季度）

海外及电商业务成焦点 审计机构确认合规性

针对问询函关注的海外导购业务，公司披露其与境内模式一致，通过导购链接促成交易并收取佣金。前五大客户包括Impact Tech,Inc.（交易金额4321.70万元，占比55.38%）等非关联方，收入确认采用历史平均确认率暂估法，年审会计师通过函证（覆盖率95.78%）、实地走访（覆盖76.63%收入）等程序，确认收入真实合规，出具标准无保留意见。

电商零售业务主要销售手机产品，前三季度收入4001.10万元但毛利率-2%。公司称亏损系为获取政府消费补贴资质采取低价策略，11月毛利率已转正至2.22%。自查发现10个收货地址集中（700余台）、25个IP地址重复下单（400余台），但分散于不同用户ID和手机号，不存在关联方交易，订单真实性得到物流记录和签收凭证验证。

应收账款期末余额1.09亿元，同比激增149.5%，主要系海外导购业务账期（3-6个月）导致。前五大客户包括Impact Tech,Inc.（期末余额2885.49万元，期后回款2628.38万元）和重庆八域信息科技（期末余额821.78万元，期后回款577.35万元），整体回款情况符合行业惯例。

公司表示，各项业务开展均具备商业合理性，销售费用和预付账款增加系业务扩张所需，不存在资金占用或异常交易。未来将持续优化业务结构，提升高毛利业务占比，力争改善盈利和现金流状况。

点击查看公告原文>>

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。