中经记者 郝亚娟 夏欣 上海、北京报道

日前，国家发展改革委办公厅关于印发《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》的通知，积极推动REITs扩围扩容。

《中国经营报》记者了解到，银行理财资金正通过委外、打新等方式积极布局REITs市场。中证鹏元研发部资深研究员、宏观及REITs研究小组负责人吴进辉分析，银行理财适当比例参与REITs弹性品种可以增厚组合。理财资金的交易属性介于公募基金和保险资金之间，兼备配置和交易目标，能为市场提供更多元化、不同参与特征的资金来源。另外，理财产品从R1—R4有多个风险等级梯度，可适配于不同波动特征的品种。

分散风险、增厚收益

以南银理财的财富牛系列产品为例，该系列产品精选可转债、混合型债基、权益ETF、REITs等进行投资，并结合产品期限设计投资梯度。转债方面通过“量化筛选+信用分析+行业研究”的体系精选标的，把握转债涨跌空间的非对称性；混合型债基方面则通过“尽职调查+业绩跟踪+评分管理”的框架，筛选出优秀的资产配置管理人开展合作，获取风险可控的收益增强。权益ETF方面以价值策略类ETF作为长期战略底仓配置，同时通过“行业景气度+估值水平+交易拥挤度”确定战术配置方向。REITs以现金流较为稳定的保障房和高速公路等板块为主，同时把握制度红利，参与部分REITs的打新。

华泰证券固收团队指出，银行理财配置REITs，多为“固收+”类产品，以优化组合风险收益特征、把握市场机会增厚收益为目的。

该团队指出，2024年以来，信托和银行理财投资REITs规模显著提升，对于2024年新上市的消费类投资比例较高。由于理财产品数量众多，资金来源相对分散，为简化投资流程，理财多成立专门资管计划集中申购，投资相对分散，多为“固收+”类产品，以优化组合风险收益特征、把握市场机会增厚收益为目的进行公募REITs投资。运作模式上，各只均为中风险等级的开放式净值型产品，运作期限总体在6个月—2年之间，估值方法均为公允价值型。

在配置方式上，资深金融监管政策专家周毅钦告诉记者，银行理财投资REITs以委外方式居多，多数银行理财公司投研体系尚未完全适配，通过信托计划、保险资管、基金专户等委外通道，借助外部资管机构能力聚焦专业、简化操作，优化投资组合的风险收益特征。此外，也有一些理财公司会直接参与REITs一级发售，比如以机构身份参与网下询价认购，或通过战略配售锁定长期份额。

周毅钦进一步指出，理财资金投资REITs有多方面考虑：一是收益稳健持续。公募REITs通过把基础设施等现金流稳定的资产证券化，在当前低利率环境下现金分派率更具吸引力，强制分红机制能提供持续现金流，成为资金“避风港”，满足机构和个人对稳健收益的刚性需求。二是政策红利确定。2025年版《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单》新增了一批基础设施，进一步拓宽了可发行标的，提升了REITs的供给侧质量，长期发展空间更加明确。三是分散资产风险。REITs兼具不动产属性与金融产品流动性，与股、债的相关性均较低。将REITs纳入投资组合，能够降低单一资产依赖带来的集中度风险。

需关注分红与资产质量

对于投资者而言，如何选择REITs？应重点关注哪些因素？

盈米东方金匠投顾团队指出，在当前整体市场震荡的背景下，投资者应重点关注分红稳定、杠杆低、资产负债表整合良好的REITs资产，比如消费基础设施类、保障性租赁房，市政环保等弱周期板块。这些板块利率敏感度低、出租率稳定，具有类似债券的防御特性，甚至在2025年4月关税冲击期间，资金避险情绪升温，这些REITs仍能逆势上涨。此外，新型基础设施如数据中心REITs受益于数字化转型及政策支持，也存在布局机会。

“投资REITs主要从底层资产特征、估值合理性、利率表现等进行考虑，其中资产自身定价和基金层面价格波动是主要考虑因素。”吴进辉分析，针对不同资产品类，资产定价逻辑和二级交易定价的关注点也有差异，例如在同一个板块内，因为底层租约、租户关联度差异会带来运营收入稳定性的区别，二级市场也会根据资产特点来反映。此外，从投资视角也会考虑以下方面：作为创新型品种，产品可投范围内是否涵盖公募REITs品种；资管机构投资时关注是否已针对公募REITs建立起内部投资及中后台的投资管理制度；考虑公募REITs的风险波动特征是否能与客群对于波动的承受能力相匹配，以及大类资产组合的分散效应能在多大程度上对品种表现波动起到平滑作用。

盈米东方金匠投顾团队认为，许多优质REITs项目的分派率已回升至具有吸引力的水平，部分项目甚至超过5%，相较于债券等固收资产，提供了更具竞争力的收益。此外，监管层对公募REITs市场“扩容提质”的大力推动没有改变，长远来看有利于市场的健康发展和完善，REITs作为“固收+”策略的适配资产，可以纳入组合优化风险收益结构。

（编辑：张漫游 审核：何莎莎 校对：颜京宁）