商务部推广胖东来经验，零售变革风口下的核心标的投资逻辑
（来源：金融小博士）
政策东风起：胖东来模式成零售业“转型教科书”
催化事件：全国零售业创新发展大会9日至10日在北京举行。2025年全国零售业创新发展大会上，商务部明确“学习推广胖东来经验”为核心方向，剑指网点布局、供需适配、线上线下融合等行业痛点。作为零售业“文化+体制+供应链+数字化”的标杆，胖东来以“公平真诚、极致效率”的运营体系，为行业提供了从单店盈利到供应链协同的全链路升级样本，产业链企业迎来“模式革新+业绩爆发”的历史性机遇。
一、调改先锋：模式复制催生“业绩拐点”，区域商超龙头崛起
胖东来以“调改顾问”身份深度介入多家商超，通过运营体系植入、供应链共享、流量运营复制，助力企业从“传统零售”向“品质零售”跃迁，业绩拐点信号明确。
1. 永辉超市（601933）：“全国调改第一股”，供应链协同降本增效
概念关联：胖东来调改顾问，2025年上半年成其第一大供应商（采购额近6亿元），800家门店全面推行胖东来模式，共享供应链资源。
核心优势：
规模壁垒：国内商超头部企业，全国布局触达亿级消费者；
效率跃升：调改后单店营收环比增长超40%，供应链协同采购成本下降12%，“规模+效率”双击驱动盈利改善；
模式稀缺性：胖东来调改“标杆案例”，复制潜力辐射全国门店。
2. 中百集团（000759）：湖北本土“改造尖子生”，客群与结构双优化
概念关联：湖北商超龙头，1700家门店推进胖东来模式调改，共享供应链资源。
核心优势：
区域穿透力：深耕湖北市场，本土化运营优势显著；
调改成效：光谷广场店调改后客流量增长55%，高毛利品类占比提升至38%，商品结构优化释放利润空间；
政策红利：本土龙头承接区域消费升级，转型确定性极强。
3. 步步高（002251）：高负债倒逼“轻装上阵”，调改弹性十足
概念关联：调改进度第二，星城天地店落地胖东来模式，资产负债率86.54%（转型迫切性强）。
核心优势：
区域卡位：湖南商超龙头，门店网络覆盖核心商圈；
弹性空间：高负债下转型动力充足，胖东来“低成本+高周转”模式导入后，坪效与流量提升预期强烈；
边际改善：调改后费用率压降+营收增长，业绩弹性为板块稀缺。
二、调改预期：高负债倒逼转型，效率革新孕育估值修复
部分商超因资产负债率高企，面临“降本+增长”双重压力，胖东来模式成为破局关键。政策引导下，高负债企业转型迫切性强，业绩与估值修复空间大。
4. 友好集团（600778）：新疆商超“改革先锋”，模式适配性强
概念关联：商超资产负债率第二（93.97%），多维度学习胖东来优化经营。
核心优势：新疆区域龙头，高负债下“模式革新”需求迫切，胖东来“精细化运营”适配本地消费特征，业绩弹性领跑西北商超。
5. 中央商场（600280）：江苏老牌商超“触底反弹”，资产结构优化
概念关联：商超资产负债率第三（92.58%），对标胖东来重构竞争力。
核心优势：江苏区域知名度高，高负债倒逼“降本提效”，胖东来经验导入后，费用管控与客流增长双轮驱动估值修复。
6. 天虹股份（002419）：全国性商超“数字化标杆”，供应链协同升级
概念关联：商超资产负债率第六（84.36%），对标胖东来优化供应链与数字化。
核心优势：全国布局+数字化基础深厚，胖东来经验加持下，供应链效率、用户体验双重提升，行业龙头强者恒强。
三、供应链纵深：独家绑定胖东来，筑牢业绩“压舱石”
胖东来以“爆款+高性价比”打造流量入口，供应链企业通过独家供应、定制产品、渠道独占，实现业绩持续增长，成为产业链“确定性锚点”。
7. 三全食品（002216）：速冻食品“独家供应商”，复购率验证产品力
概念关联：胖东来速冻食品独家供应商（“三全”“龙凤”全系），华中区域营收18%来自胖东来。
核心优势：
龙头地位：速冻食品行业Top1，品牌认知度全国领先；
爆款逻辑：定制款速冻食品复购率超60%，胖东来渠道贡献稳定增量；
行业红利：预制菜+冷冻食品赛道高增长，叠加胖东来渠道赋能，市占率持续提升。
8. 品渥食品（300892）：进口食品“独家爆款制造机”，小而美赛道龙头
概念关联：胖东来进口食品独家供应商（德亚牛奶、瓦伦丁啤酒），德亚牛奶占比22%，联名啤酒首月售罄10万箱。
核心优势：
稀缺性：进口食品赛道A股稀缺标的，胖东来“流量放大器”效应显著；
爆款复制：联名款啤酒“首月售罄”验证操盘能力，高毛利产品占比提升驱动盈利；
赛道红利：消费升级下进口食品需求增长，胖东来渠道下沉打开低线市场空间。
9. 中粮糖业（600737）：番茄制品“网红推手”，定制化打开C端空间
概念关联：胖东来番茄制品独家供应商（“屯河”等品牌），年销2亿，定制沙司市占率第一。
核心优势：
产业链一体化：番茄种植、加工全产业链龙头，成本控制能力强；
网红爆款：胖东来定制款番茄沙司成“区域网红”，C端品牌力从B端延伸；
国企壁垒：中粮集团背书，抗风险能力与资源整合能力突出。
10. 同庆楼（605108）：餐饮零售化“标杆”，预制菜+粽子双轮驱动
概念关联：胖东来餐饮零售化独家供应商（大厨菜、名厨粽、自热饭），预制菜年销1.5亿，名厨粽端午销冠。
核心优势：
老字号IP：中华老字号餐饮，品牌信任度赋能零售化产品；
赛道红利：预制菜行业年增速超20%，胖东来渠道加持下“To B+To C”共振；
节日经济：名厨粽成端午“现象级单品”，季节性产品常态化销售逻辑验证。
11. 诺邦股份（603238）：洁面柔巾“必买品制造商”，高毛利单品驱动增长
概念关联：子公司为胖东来代工洁面柔巾（十大必购品），年销500万包，曾连续断货，定制款毛利率超45%。
核心优势：
细分龙头：生活用纸湿巾领域技术领先，产能利用率饱满；
爆款势能：胖东来“必买品”标签打造能力，高毛利单品贡献主要利润；
扩张空间：产能释放+渠道复用（商超、电商），业绩增长确定性强。
四、数字化赋能：零售科技“卖水人”，效率革命幕后推手
胖东来模式的核心是“数据驱动+供应链协同”，零售信息化企业通过为调改企业输出“智能选品、SKU精简、用户运营”系统，成为效率革命的“幕后推手”。
12. 石基信息（002153）：零售信息化“军师”，订单增长验证实力
概念关联：为永辉、步步高提供商品优化数据方案，服务后订单量增长30%，SKU精简25%。
核心优势：
技术壁垒：零售信息化龙头，AI选品、供应链协同系统行业领先；
订单验证：服务胖东来调改企业后订单爆发，技术实力获头部客户认可；
行业渗透：零售数字化转型刚需，客户覆盖超万家门店，成长空间广阔。
五、渠道外溢：入驻胖东来，共享流量红利
胖东来以“极致选品+高客单价”聚集优质客群，入驻企业通过产品曝光+品牌背书，实现销售增长与品牌升级。
13. 红旗连锁（002697）：四川便利店“霸主”，胖东来经验复用
概念关联：四川便利店龙头（A股首家便利连锁），与胖东来在供应链、运营模式上深度协同。
核心优势：
区域垄断：近4000家门店覆盖四川核心区域，社区商业壁垒深厚；
经验复用：胖东来“流量运营+选品逻辑”导入，社区店坪效提升可期；
政策红利：成渝经济圈建设带动消费升级，区域龙头优先受益。
14. 煌上煌（002695）：卤味巨头“渠道下沉”，胖东来流量补能
概念关联：卤味产品入驻胖东来，借助商超流量拓展C端销售。
核心优势：
品牌认知：卤制品行业Top3，消费者心智占领充分；
渠道下沉：胖东来覆盖低线城市，填补卤味市场空白；
产品适配：卤味“即食+高频”属性与商超场景高度契合，销售增长确定性强。
风险提示：调改效果不及预期、行业竞争加剧、消费复苏低于预期。
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