（来源：财闻）

截至2025年10月初，保险次级债已出现12只不赎回债券，规模合计187亿元，来自8家保险公司净资产体量小、经营承压、偿付能力偏弱的保险公司。

国华人寿最新公告称，放弃行使“20国华人寿01”赎回选择权，该资本补充债券的发行总额为30亿元，未赎回部分债券利率为6.5%。

国华人寿的偿付能力报告数据更新到2024年三季度，最后一次披露风险综合评级数据为2022年三季度，当时最新两次风险综合评级为BBB类。根据报告，2024年前三季度，国华人寿亏损7.05亿元，2023年亏损13.95亿元。财闻关注到，2024年3季度，国华人寿投资性房地产出现亏损超30亿元。

据浙商证券研报信息，保险公司次级债不赎回事件集中在净资产体量小、经营承压、偿付能力偏弱的险企。截至2025年10月初，保险次级债已出现12只不赎回，规模合计187亿元，来自8家净资产体量小、经营承压、偿付能力偏弱的保险公司。

国华人寿放弃“20国华人寿01”赎回选择权

12月8日，国华人寿保险股份有限公司（简称“国华人寿”）在中国货币网披露信息称，公司本期不行使“20国华人寿01”赎回选择权，该资本补充债券的发行总额为30亿元人民币，未赎回部分债券利率为6.5%。

据国华人寿此前披露的信息，该债券2020年12月发行，为10年期固定利率债券，在第5年末（即2025年12月）附有条件的发行人赎回权。发行时约定，在行使赎回权后发行人的偿付能力充足率不低于100%的情况下，经报监管部门备案后，可选择在第5个计息年度的最后一日，按面值全部赎回本期债券。

房地产项目引关注

国华人寿2007年成立，省级分支机构数量18个，大股东天茂实业集团股份有限公司（简称天茂集团）持有公司51%股份，公司实际控制人为刘益谦，其自2008年12月被选举为董事长至今。

2025年9月，天茂集团公告称，收到深交所《关于天茂实业集团股份有限公司股票终止上市的决定》，同意公司股票主动终止上市。公司股票在2025年9月30日摘牌。

国华人寿的偿付能力报告数据更新到2024年三季度，最后一次披露风险综合评级数据为2022年三季度，当时最新两次风险综合评级为BBB类。

据偿付能力报告信息，2024年前三季度，公司实现保险业务收入306.14亿元，净利润-7.05亿元。公司总资产2751.65亿元，净资产271.87亿元，净资产收益率-2.71%。2023年，国华人寿实现保险业务收入403.78亿元，净利润-13.95亿元，净资产收益率-5.54%。

值得注意的是，作为一家寿险公司，国华人寿还布局了不少房地产项目。

天眼查App信息显示，国华人寿对外投资106家企业，11家所属行业为房地产，包括国华不动产有限公司、重庆平华置业有限公司、宁波华凯置业有限公司、上海兴申房地产经营有限公司、武汉华腾置业有限公司、武汉国薇置业有限公司、荆门市城华置业有限公司、武汉国荣置业有限公司、荆门市双泉温泉置业有限公司、武汉平华置业有限公司、上海平华置业有限公司。

偿付能力报告信息显示，2024年第三季度，国华人寿投资性房地产（包括保险公司以物权方式或通过子公司等方式持有的投资性房地产）的公允价值增值（扣除减值、折旧及所得税影响）期初数为-30.44亿元，期末数为-31.71亿元。

频现不赎回案例

据浙商证券研报信息，市场目前已出现多个保险公司债券不赎回案例。

保险公司次级债（资本补充债券属于保险公司次级债）不赎回事件集中在净资产体量小、经营承压、偿付能力偏弱的险企。截至2025年10月初，保险公司次级债已出现12只不赎回，规模合计187亿元，来自8家净资产体量小、经营承压、偿付能力偏弱的保险公司。

其中天安人寿、天安财险、华夏人寿在2020年均因偿付能力较弱被接管；幸福人寿、长安保险、信泰保险分别在2023年、2021年和2016年选择不赎回次级债，对应当时风险综合评级分别为C类、B类、B类，综合偿付充足率分别为130.71%、126.42%和135.18%，均靠近100%的监管红线。