在白酒行业存量竞争持续深化的 2025 年，四川白酒产区的国资整合动作再度引发行业聚焦。成立仅十余天的成都蓉酒酒业有限公司（下称 “成都蓉酒”），确认拟收购川酒 “十朵小金花” 之一的江口醇。这场横跨成都与巴中的跨区域并购，既是地方国资落实川酒产业升级战略的关键落子，也折射出白酒行业 “国资平台 + 区域品牌” 的整合新逻辑。

　　国资新平台 “闪电布局” 跨区域整合落子

　　此次收购的核心主角成都蓉酒，自诞生之日起就肩负着区域白酒资源整合的使命。这家成立于 2025 年 11 月 21 日的国有控股企业，注册资本达 5 亿元，由成都产业投资集团、成都酒业集团等五家国资企业联合持股，实际控制人为成都市国资委。其股东阵容中成都产业投资集团由成都国资委与四川省财政厅共同持股，其余股东则扎根邛崃、崇州等白酒核心产区，经营范围涵盖酒制品生产、酒类经营、包装印刷等全产业链环节，先天具备整合区域酒企的资本与资源优势。

　　被纳入收购视野的江口醇，是川酒阵营中底蕴深厚的百年品牌。其历史可追溯至 1879 年的 “南台酒坊”，前身为 1952 年成立的国营平昌县酒厂，2020 年通过国企重组成为市属控股企业，国有资本占比达 92.3%。目前，江口醇隆鼎酒业的股权结构呈现多元化特征，振兴一号基金、巴中市国有资本运营集团及其下属子公司、江口醇集团分别持股约 41.28%、31.52%、19.5% 和 7.7%。

　　从交易进程来看，江口醇的股权出让早有规划。2024 年 12 月，巴中市国有资本运营集团发布股权转让资产评估公告，拟与振兴一号基金共同出让所持部分股权；2025 年 3 月，巴中市国资委批复同意该方案；5 月 28 日，江口醇隆鼎酒业 70% 股权在西南联交所挂牌转让，底价约 1.85 亿元，涉及振兴一号基金全部股权及巴中市国有资本运营集团部分股权，虽当时未完成交易，但已为后续国资介入埋下伏笔。

　　三重驱动促成并购 破解产业发展瓶颈

　　此次国资主导的并购，本质是白酒行业趋势、地方产业目标与企业发展需求的三重契合。从行业层面来看，并购重组已成为白酒行业高质量发展的核心路径。数据显示，近年来白酒行业并购重组交易额年均增长率超过 30%，2024 年行业内发生并购重组事件 23 起，交易总额超 1000 亿元，头部集中化趋势愈发明显。白酒行业专家肖竹青指出，四川国有资本 “大手笔” 介入酒业，并非简单新建酒厂，而是借助政府信用与资本杠杆，整合分散的产能、窖池、品牌与渠道，为中小酒企提供 “统一采购、统一标准、统一营销” 的共享后台，有望降低 15% 以上运营成本。

　　从地方发展来看，此次收购是巴中市打造 500 亿级食品饮料产业集群的关键举措。2024 年，巴中市明确支持平昌以江口醇、小角楼 “两瓶酒” 为龙头，建设川东北优质白酒基地，目标到 2027 年实现基酒产能突破 2 万吨、营业收入突破 35 亿元。为此，巴中市专门成立平昌白酒产业发展促进中心，编制《平昌白酒产业 2025 年 —2027 年重点工作任务清单》。引入成都蓉酒的资本与资源，成为破解本地酒企发展瓶颈、加速产业目标落地的有效路径。

　　从企业自身来看，江口醇亟需外部赋能突破发展困境。尽管手握 “中华老字号”“国家地理标志保护产品”“四川省非物质文化遗产” 等多项殊荣，核心产品龙酒畅销三十年，且 2025 年 10 月阆中片区订货会签约金额突破 1000 万元、两场直播销售额近 100 万元，但企业仍面临诸多发展难题。在 2025 年 11 月的 “巴商茶间荟” 上，江口醇相关负责人明确提出引进专业人才、加强宣传推介等诉求，折射出资金、管理、渠道等方面的短板。而成都蓉酒的介入，恰好能为其提供全方位资源支持。

　　经营现状喜忧参半 业绩承诺考验整合实效

　　作为川酒 “小金花” 之一，江口醇的经营现状呈现 “品牌有底蕴、市场有潜力、财务有压力” 的鲜明特征。在品牌与产能层面，江口醇具备独特竞争优势，不仅获评 “国家级高新技术企业”“四川省专精特新企业”，还拥有百年窖池群与成熟产品矩阵，平昌县当前正推进白酒产能提升，挖掘 350 余口窖池，新建窖池投产后可年产基酒 2000 吨，为后续发展提供产能支撑。

　　但财务数据显示，企业近年经营压力显著。2024 年，江口醇隆鼎酒业实现营业收入 1.02 亿元，净亏损 1171.84 万元，资产总额 5.86 亿元，负债总额 4.84 亿元，资产负债率高达 82.67%；2025 年前四个月，经营状况未明显改善，实现营业收入 2418.78 万元，净利润亏损 962.95 万元，持续亏损导致现金流紧张。

　　债权债务方面，企业还存在复杂遗留问题。截至 2024 年 11 月 30 日，江口醇隆鼎酒业（含下属 5 家控股企业）债权余额 4.33 亿元，债务余额 5.6 亿元，其中金融机构债务 4.7 亿元，非金融机构债务 8978.47 万元。值得注意的是，巴中市国有资本运营集团曾以江口醇隆鼎酒业及其子公司为主体申请贷款并实际使用，余额约 3.7 亿元，计划将此次股权转让款全部用于偿还该笔存量贷款，并承诺 2026 年底前分阶段还清。

　　此外，此前的股权挂牌转让公告对受让方提出明确业绩要求：2026 年自产白酒销售收入在 2024 年基础上增长不低于 50%，2027 年至 2029 年末每年销售收入增速不低于 50%，2028 年至 2029 年累计净利润不低于 0.5 亿元。这一业绩承诺，既体现了对江口醇品牌潜力的认可，也为收购后的整合运营设定了明确目标。

　　（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）