Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年12月9日，浙江海圣医疗器械股份有限公司（以下简称“海圣医疗”）披露招股书。海圣医疗计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司是一家专注从事麻醉领域医疗器械研发、生产和销售的高新技术企业,公司主营业务涵盖监护类、麻醉类和手术护理类医疗器械三大类产品,产品广泛应用于麻醉科、急诊科、ICU病房等科室的终端临床需求。

从收入结构看，麻醉类耗材业务收入占比为52.56%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，海圣医疗的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，海圣医疗已经触发20条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.68亿元、3.06亿元、3.04亿元，同比变动14.25%、-0.70%；净利润分别为7011.04万元、7803.67万元、7091.75万元，同比变动11.31%、-9.12%；经营活动净现金流分别为7307.78万元、8748.23万元、1.17亿元，同比变动19.71%、33.63%；毛利率分别为52.82%、53.15%、52.09%；净利率分别为26.19%、25.51%、23.35%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为2.7亿元、3.1亿元、3亿元，复合增长率为6.51%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-0.7%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.7亿元、0.8亿元、0.7亿元，复合增长率为0.57%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-0.7%，净利润同比增长-9.12%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-0.7%，销售费用同比变动7.88%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降0.7%，经营活动净现金流同比增长33.63%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为52.82%、53.15%、52.09%，最近两期同比变动分别为0.62%、-1.99%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为28.6%、26.02%、18.9%，呈现逐年下降态势。

净利率呈持续下降趋势。近三期完整会计年度内，公司净利率为26.19%、25.51%、23.35%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为5.32%，销售费用/营业收入为10.76%。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为23.5%、23.79%、25.32%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为9848.93万元、2.01亿元、1.64亿元，占总资产之比分别为30.81%、42.05%、33.13%；非流动资产分别为2.21亿元、2.78亿元、3.32亿元，占总资产之比分别为69.19%、57.95%、66.87%；总资产分别为3.20亿元、4.79亿元、4.96亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为18.49%、29.15%、17.13%；流动比率分别为1.69、1.45、2.56。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为5.09%、存货占总资产之比为11.63%，固定资产占总资产之比为22.75%，有息负债占总负债之比为0.70%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司存货周转率分别为3.03，2.97，2.58，持续下降。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.84，0.77，0.62，持续下降。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为0.3亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长17.43%，营业成本同比增长1.54%。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1.2亿元，较期初增长80.43%。

在建工程超过固定资产。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1.2亿元，固定资产为1.1亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为2.7亿元、3.1亿元、3亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为14.25%、-0.7%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.7亿元、0.8亿元、0.7亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为11.31%、-9.12%。

四、募集资金情况

海圣医疗本次公开发行股票数量不超过1129.41万股，拟募集资金为3.70亿元，其中5755.00万元用于营销服务基地建设项目，13897.30万元用于研发检测中心项目，17390.24万元用于麻醉监护急救系列医疗器械升级扩产及自动化项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为17.13%。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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