（来源：派克斯研究院）

今天市场除了创业板以外普跌。但这个倒不算奇怪，毕竟沪深300已经三连阳了，调整一下也说得过去。

我们也早就说了，12月A股就是宽幅震荡。所有的向上或向下突破都是假的。宜低吸不宜追高，宜躺平不宜折腾。

大机会，还是要等明年一季度。

但港股的走势，确实不正常。

恒科近一个季度跌了14%，从10月回来之后，基本就持续在布林带下轨和20日线之间来回震荡。

偶尔碰到20日线，也会被迅速压回，下跌趋势丝毫看不到反转的势头。

恒生科技日k

数据来源：雪球

我总结原因有三点：

1 、腾讯阿里等头部互联网公司估值不便宜（当然也不贵），且短期缺乏预期差。现在AI的风口在硬不在软，距离下次财报的时间又很远。头部企业别说利好了，连有预期差的利空都找不到。估值又没有明显优势，于是短期走出阴跌趋势。

2 、最近长债收益率一直在涨，对于看重股息率的港股市场也是明显利空。这两天港股红利的走势要明显弱于A股红利，原因就在于港资个个都是恨不得把计算器按到小数点后10位的主。说得好听是专业精明，说得难听就是软脚虾。

3 、是外资的一些元素。比如圣诞节将至外资回流，或者有资金博弈美联储降息后鹰派发言等等。但这里外资的原因是次要的，因为从去年924开始，港股的定价权已经在内资手上。因此凡事要多在自己身上找原因，不要老甩锅给洋人。

不过这里我还是要说，最近港股市场很弱，但今年港股市场是非常强的。

恒生科技今年以来上涨24%，超过纳斯达克的21%；恒生指数今年涨26%，超过标普500的16%。至少从今年1月1号到今天为止，港股市场是全面强于美股，略微逊色于A股而已。如果今年你在港股指数上还亏钱了，那真的应该好好反思一下，为什么上半年上涨的时候你不在，三季度开始下跌了你却在了。

因为不论追涨杀跌还是高抛低吸，以今年港股的贝塔来看，都不应该做到亏钱。最怕的就是追涨不杀跌，学戏学一半，里外不是人 。

……

1 、这周五长征十二号发射。上次朱雀三号入轨成功、回收失败，符合市场预期但没有高于预期。这次是国家队出手，回收成功的概率会更大。还是那个节奏，回收成功前炒火箭，回收成功后炒卫星。我们上周五提示了卫星ETF的机会，可惜这周没什么上车机会。对于高风偏的朋友来说，如果未来几天给回调机会，可以考虑上车做一波短线。如果仍然不给机会，那切忌追高，宁可错过。至于低风偏朋友，建议忽略这个板块。

2 、美国批准英伟达对华出售H200芯片，不过要收25%的分成。昨晚英伟达先涨，今天工业富联等达链跟涨。我们VIP群里就有会员担心会不会影响国产算力板块。放心，不会的。以超常规手段扶植国产算力自主使我们绝不会动摇的规划，不会因为一次领导人的会面、一个企业的出口许可而动摇。未来，我们极大概率会半强制地要求新建算力中心采买相当比例的国产芯片。而在我们这，贯彻Gov的意志是最不需要怀疑的事。

3 、工业有色今天大跌。我墙内外看了一圈，只看到刚果金那块有一个关于钴的利空。但即便这能解释铜钴龙头的大跌，也解释不了下面铜小弟、钴小弟的下跌，更解释不了隔壁铝还有小金属的下跌。那合理的解释只有两种：1 、短期涨太多了，市场正常调整；2、部分资金博弈美联储降息有反复（比如预期降息后鹰派发言）。那不论是哪一种，都不影响我对工业有色的长期看好。

4 、茅台、五粮液等头部白酒近期加速下跌。短期已经破位并且跌破布林带下轨。我估计这和基金经理薪酬新规相关。我们不说白酒未来的涨跌，起码现在白酒不是市场主线是绝无疑问的。那基金经理如果现阶段去买白酒，其实做的是“左侧布局”“价值发现”的事。但公募薪酬新规其实会推动公募基金抱团的。白酒作为绝对的非主线公募重仓板块，就出现了被抽血的情况。

未来，A股里主线与非主线冰火两重天的情况很可能会更严重。白酒因为个头大，所以天塌了第一个被压死。但在无人问津处，恐怕大量非主线概念都会因为主线逼空而持续失去流动性。当然，如果你真的是长期投资者，那其实没有什么影响。因为市场在长期上，终究还是称重机。

5 、关于最近顶层会议的内容。我没看到有什么超预期的地方，也没看到有什么不及预期的地方。唯一比较扎眼的是删去了关于楼市的描述。我个人认为这次会议的内容对于A股，至少不是利空。