转自：新华财经

12月以来，国内煤炭市场供需格局延续宽松态势，煤价不断下行。但后市来看，随着国内煤炭产量收紧，国内煤炭市场供需宽松格局有望得到一定程度改善，煤价存在降后企稳的可能。

具体来看，12月以来，国内煤炭市场价格持续下行，目前仍未止跌，买涨不买跌情绪影响下，市场交易氛围比较冷清。据卓创资讯统计数据显示，截至12月5日，山西大同Q5500大卡动力煤出矿价为615-655元／吨，较11月底降40元／吨，降幅5.93%。

导致12月以来国内煤价持续下行的原因主要是国内煤炭市场供需格局持续宽松。从供应端来看，12月初国内主流煤矿继续保持平稳生产，而11月底暂停生产的民营煤矿生产陆续恢复正常，同时主要中转港口煤炭库存量逐步累积，国内煤炭供应整体比较充足。

从需求端来看，用煤企业对高价比较抵触，采购积极性不佳，满足刚需为主，而买涨不买跌情绪影响下贸易商投机需求也相对有限，整体导致需求端对市场支撑不足。在此背景下，国内煤价持续下行。值得关注的是，煤价的松动下行，进一步加重市场参与者的短期悲观情绪，交易更显冷清。在此背景下，预计煤价暂无明显止跌信号，或继续保持偏弱调整态势。

但往后看，受国内煤炭市场供需格局可能收紧的预期影响，未来煤价走势在偏弱调整后，存在止跌企稳的可能。

这主要表现在，一方面，在供应端，12月前半段，煤矿基本保持平稳生产，而进入12月后半段，由于临近月末及年末，煤矿生产安全意识比较强，同时随着年度生产任务陆续完成，停产检修的煤矿数量或将陆续增加，预计国内煤炭产量或先增后减。

从中转环节煤炭库存数量来看，12月份以来，北方三港煤炭库存量稳步增长，有效保障沿海地区用煤需求，截至2025年12月5日，北方三港煤炭库存量为2675万吨，较11月底增加149万吨，增幅5.9%，由于煤价下行趋势或将持续，影响下游用户及二港贸易商拉运积极性，预计北方三港煤炭库存仍有进一步上行空间；但进入本月后半段后，随着坑口煤炭产量收紧，预计港口煤炭资源调入量或也一定程度受限，港口煤炭库存量存先增后降的预期。

不过，考虑到进口煤较同热值内贸煤一直保持明显价格优势，国内沿海地区电厂对进口煤接受度比较高，采购比较积极，因此12月进口煤数量或继续保持在较高水平，补充国内煤炭供应。据卓创资讯统计，截至12月5日，印尼Q3800大卡动力煤较同热值内贸煤价格优势（偏低）为68元／吨。

另一方面，在需求端，12月前半段来看，由于煤价继续下行，且市场无明显止跌信号，市场交易氛围比较冷清，参与者交易意愿不佳，多选择观望，部分刚需用户为降低煤炭采购成本适当推迟采购计划或多频次、少量采购，集中采购需求不足，需求端难以对市场形成有效支撑。

进入12月后半段，随着煤价持续下行后性价比优势增加，部分贸易商投机抄底意愿或逐渐提升，而非电行业终端企业受用煤成本下降支撑，生产积极性或也陆续改善，进而支撑用煤需求增长。同时就电力行业来看，随着气温逐渐下降，电厂负荷有望进一步提升，耗煤需求存在支撑。整体而言，需求端对市场支撑短期偏弱，后有增强可能。据卓创资讯统计数据显示，截至12月4日，山东地区主力电厂开机率为78%左右，仍有22%左右可提升空间；煤制甲醇行业周度开工率为83.53%，较11月底提升1.11个百分点，随着煤价下降开工率或仍有进一步提升空间。

综上所述，12月国内煤炭供需格局或先宽松后存在收紧预期，国内煤价或整体呈现降后企稳态势，预计变化时间节点在12月15日前后。

（作者：赵丽，卓创资讯分析师）

编辑：吴郑思