（来源：中国经济导报）

转自：中国经济导报

王元

    2025年8月，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确提出“加大人工智能领域金融和财政支持力度，发展壮大长期资本、耐心资本、战略资本，完善风险分担和投资退出机制”。这一表述将长期资本、耐心资本和战略资本这三类资本并列置于国家战略层面，彰显了金融资本形态创新对于人工智能产业发展的重要性。

    人工智能产业，尤其是其基础层和前沿领域，具有与传统产业乃至一般高科技产业迥然不同的特征，这决定了其融资需求无法被短期、逐利、规避风险的常规资本所满足。长期资本、耐心资本、战略资本这三类资本，精准地切中了人工智能产业发展的核心命脉——其成功不仅依赖于技术突破，更依赖于与技术创新周期、风险特性和战略价值相匹配的资本形态。综上所述，三类资本并举是对国家所需、产业所困、资本所向的一次精准回应与战略引导，意在构建一个能够与高风险、长周期、抗风险的颠覆性技术创新相匹配的“创新友好型”金融资本生态体系。

    长期资本，提供稳定“压舱石”。长期资本的核心在于“长”，指的是投资期限长、资金来源稳定的资本，其核心特征在于对短期波动的容忍度较高，更注重投资标的的长期价值增长。长期资本主要流向基础设施建设、科技创新、绿色转型等周期长、回报慢但具有战略意义的领域，其稳健的投资风格与国家的长远发展规划形成了天然契合。

    耐心资本，精髓在于“耐心”。它不仅是期限长，更强调一种投资理念和风险偏好——愿意陪伴初创企业穿越周期，容忍较高的失败率，更注重在投资过程中为企业提供资源整合、管理优化等增值服务。这类资本在支持“专精特新”中小企业、突破“卡脖子”技术难题等方面发挥独特作用，体现了“与时间做朋友”的投资哲学。

    战略资本，锚定国家“航向标”。战略资本具有鲜明的国家意志和产业导向特征，其投资决策不仅基于财务回报考量，更服务于国家战略安全、产业链供应链自主可控等更高维度目标，在集成电路、生物医药、新能源等战略性新兴产业布局中发挥着“压舱石”和“引导者”的双重功能。

    长期资本、耐心资本和战略资本这三者既有交集，又各有侧重，在实践中往往相互渗透、协同运作。长期资本是基础，为耐心和战略资本提供稳定的资金来源；耐心资本是关键，它直接作用于最具活力的创新前端，是技术突破的催化剂；战略资本是导向，它划定赛道、弥补短板，确保整个产业生态的发展符合国家战略意图。三类资本相辅相成，构成了从基础研究到应用落地、从市场驱动到国家引领的完整资本支持体系。

    长期资本、耐心资本与战略资本的协同发展，不仅是一种金融创新，更是国家治理现代化在金融领域的体现。三类资本的协同并举，将成为人工智能在国际竞争中胜出的战略基石。今后，还需要在以下四方面持续发力。一是通过制度创新意在引导增量资金。既要发挥战略资本在国家急需领域的引导作用，又要进一步激发民间投资活力。政府资金应更多通过母基金、让利机制等市场化方式运作，与社会资本形成合力而非替代关系。二是深化金融供给侧结构性改革。要大力发展养老金、保险资金等真正意义上的长期资本来源，同时鼓励更多民间资本转化为耐心资本。三是培育专业化资本运营能力。鼓励具备产业背景的团队进入投资领域，同时加强投资机构与被投企业之间的知识传递和资源整合，真正实现“投资+赋能”的良性循环。四是加强国际资本合作与竞争。在开放竞争中提升中国资本的全球资源配置能力和风险管理水平，为构建新发展格局提供金融支撑。

    （作者单位：首都经济贸易大学国际经济管理学院）