【浙商银行FICC·信用债日报】年末的“落袋为安”_商业

【浙商银行FICC·信用债日报】年末的“落袋为安”

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2025-12-06 08:01:02

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（来源：浙商银行FICC）

信用债一级方面，银行间今日发行293亿元，其中短融128亿元，中票120.7亿元，PPN44.3亿元。短券发行整体无虞，基本能发在预期或估值以内；而中低资质主体和永续发飞现象明显，比如3年25绍滨控股PPN002高估值约5bp发在2.28%；3+N年25高淳经开MTN001高估值发在2.43%，3+N年25五矿集MTN022发在2.37%，高估值近10bp。

二级方面，中介成交笔数略有回暖，位于年内38%分位，1年内短券整体成交在估值上下的窄幅区间，理财成为买入主力；1-3年期限情绪有所好转，基本能围绕主体成交，值得关注的深圳地铁，其2.8年中票成交在估值2.21%，市场抛压明显减弱；3年以上成交热度则仍处于低位，买盘对于拉长久期仍偏谨慎，其中10年期以上长超期信用债已逼近9月末高点。

市场总结

信用债今日盘面涨跌互现，期限利差走陡的趋势暂未改变，债市弱势背景下中短端仍是“避风港”。银行类机构的止盈意愿较强，叠加非银年末购债意愿不强，本轮调整仍然处于震荡摸顶阶段。此外，值得关注的是，本轮市场恐慌情绪释放阶段，实际成交收益率远高于理性估值水平，如12月中央经济工作会议带来增量政策支持，核心央国企地产债和部分优质民企债或迎来一波因错杀而带来的修复机会。

市场数据

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