转自：中国经营报

中经记者 顾梦轩 李正豪 广州 北京报道

航天板块近日备受资本市场关注。12月1日，商业航天板块表现强势，超七成概念股股价飘红，天润科技（920564.BJ）、航宇微（300053.SZ）、航天环宇（688523.SH）等个股涨逾10%。Wind数据显示，截至12月4日，申万航天装备8只概念股年内涨幅可观。其中涨幅最大的是航天环宇，涨幅为112.55%。另外，其余7只概念股年内涨幅均为正。

《中国经营报》记者注意到，今年以来，我国对商业航天高质量发展支持举措逐步完善，资本市场也向行业优质企业打开大门，航天企业掀起IPO热潮。

新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅向记者表示，政策层面，国家航天局设立商业航天司，统筹产业规划与安全监管，明确推动商业航天高质量发展，同时，“航天强国”战略在五中全会公报中被重点提及；产业事件上，卫星组网加速的预期升温，叠加商业航天应用场景从传统领域向卫星导航、遥感监测、低轨通信等民生领域渗透，市场需求“井喷”带动产业链上下游市场空间释放；资金层面，主力资金大幅流入，超大单净买入金额较高，表明市场对航天板块短期热度极高，资金博弈推动股价快速上行。

构建“国家队+民企”协同生态

近日，一系列政策利好使得航天板块加速升温。11月25日，国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》（以下简称《行动计划》）。

《行动计划》明确，到2027年，商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大，创新创造活力显著增强，资源能力实现统筹建设和高效另外，行业治理能力显著提升，基本实现商业航天高质量发展。

同时，工业和信息化部日前印发通知，组织开展卫星物联网业务商用试验，商用试验期为两年。卫星物联网业务是指通过卫星通信技术，为数据采集终端、穿戴设备、手持终端等各类设备，以及汽车、船舶、飞机等交通工具提供广域物联网连接的一种低速数据业务。

11月29日，国家航天局表示已于近期设立商业航天司，相关业务正逐步展开，标志着商业航天专职管理机构落地。

南开大学金融发展研究院院长田利辉向记者指出，《行动计划》旨在构建“政府引导—市场主导—技术突围”的新型商业航天生态，推动我国在2027年前形成至少3个具备国际竞争力的航天产业集群，产业规模突破万亿级。

田利辉表示，《行动计划》核心是构建“国家队+民企”协同生态，破解资源分散、融资不畅、创新不足的产业瓶颈。商业航天正从“国家任务”转向“市场驱动与技术创新双轮并进”的新阶段。国家聚焦三大技术攻坚：一是可重复使用火箭技术，目标将发射成本降至国际同类水平的60%以下；二是高通量卫星平台，实现低轨星座单星载荷比提升50%；三是空间在轨服务能力，突破碎片清理、燃料加注等前沿领域。

具体而言，苏商银行特约研究员张思远表示，一是要构建“军转民、民参军、军民协同”的产业生态，开放国家科研项目与设施，促进技术成果转化；二是培育规模化市场，通过政府采购、星座组网需求拉动火箭发射、卫星制造等产业链环节升级；三是提升国际竞争力，在低轨卫星互联网、商业发射服务等领域形成与国际头部企业抗衡的能力。

“政府希望商业航天不再是少数科研机构专属，而成为产业、经济增长的新引擎。”济安研究院研究员万力指出，有关部门通过制度与政策支持，协助行业解决长期存在的结构性瓶颈，如高成本、长周期、回报不确定、资源配置分散、产业链不完备等问题；同时，鼓励技术创新与产业化转化，推动包括可重复使用火箭、卫星制造、卫星服务与应用、地面测控设施、新兴太空服务等在内的全产业链发展。

破解融资困境

政策红利激发了航天企业上市热情。据记者不完全统计，科创板改革“1+6”政策措施发布以来，已经有蓝箭航天空间科技股份有限公司、中科宇航技术股份有限公司等8家公司获得受理。

根据IT桔子数据，自2016年以来，我国商业航天领域投融资事件共发生超过280起，累计金额超过500亿元。其中，2024年投资事件34起，金额超140亿元；今年截至11月30日，年内商业航天领域共发生投融资事件60起，金额合计超过95亿元。

受访人士皆认为，科创板改革“1+6”政策措施发布，将商业航天纳入第五套标准适用范围。这给航天企业IPO带来了实实在在的利好。

“科创板改革将商业航天纳入第五套标准适用范围，放宽了财务指标限制，为技术领先但处于发展初期、盈利未达常规标准的航天企业开辟了上市通道，助力其借助资本市场融资发展。” 北京社科院副研究员王鹏向记者表示。

田利辉向记者指出，这标志着资本市场对航天企业从“利润导向”转向“技术价值认同”，直接破解了火箭研制企业前期投入大、回报周期长的融资困境。更关键的是，配套设立的国家商业航天发展基金将提供长期资本支撑，形成“技术验证—资本赋能—市场扩张”的良性闭环。

万力向记者指出，第一，传统IPO通常要求企业具有稳定盈利或可预见的盈利能力，但航天领域因高投入、长周期、重资产，短期内往往难以盈利。新标准允许尚未盈利但具备成长潜力的公司上市，为这些企业打开了上市融资通道。第二，新标准吸引“耐心资本”与长期资金。万力表示，火箭、卫星、测控设施等需要大额、长期投入。纳入科创板后，可通过股票市场吸引战略投资者、机构资金，提升融资效率，保障后续建设与项目推进。第三，增强产业可见性与资本市场认可。万力表示，上市不仅意味着公开融资，还意味着接受监管与信息披露制度，有助于提升公司治理透明度，增强客户、合作伙伴与公众信任，加快商业航天从“另类”到“主流产业”的转变。

关注商业落地能力

泰伯智库发布的《2024全球及中国卫星互联网全景研究报告》（以下简称“报告”）显示，2024年，中国卫星互联网行业市场规模达到648亿元，未来，中国卫星互联网产业市场规模将以超过两位数的CAGR加速增长；报告预计，2025年市场规模将达到751亿元，至2030年将增长到1512亿元。

记者注意到，12月3日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，按程序完成了飞行任务，火箭二级进入预定轨道。

万力向记者指出，中国商业航天的产业链已初步形成，相关企业数量持续增长。目前，全国已有超过 600 家商业航天企业，业务覆盖发射服务、卫星制造、地面测控、载荷研制及多种卫星应用服务，基本构建起从“星”到“箭”、从“服务”到“应用”的完整产业基础，为后续规模化与市场化发展奠定了框架。而卫星互联网、低轨星座建设、数据中心、地球观测、通信服务以及国防和民用卫星应用的多元化需求，则为商业航天企业打开了广阔的发展空间。

但与此同时，航天企业IPO也面临着高风险与长周期的矛盾。田利辉指出，相比传统企业，应更关注航天企业的技术壁垒与商业落地能力，即核心技术自主可控程度、应用场景拓展能力、全链条安全监管体系。首要难题是技术成熟度量化体系缺失，例如火箭可靠性、卫星在轨寿命尚无行业认证标准。其次，商业模式面临“发射能力超前、应用场景滞后”的结构性矛盾，星座运营企业普遍存在用户增长慢于卫星部署速度的营收压力。

王鹏向记者表示，除财务指标外，更要关注航天企业的技术创新能力，这是企业发展的核心驱动力；技术壁垒高低决定企业竞争地位；商业落地能力关乎企业能否将技术转化为经济效益，实现可持续发展，这三方面都应重点考量。