苏州珂玛材料科技股份有限公司（以下简称“珂玛科技”或“公司”）于近日发布《关于申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函的回复报告》，就深圳证券交易所提出的业绩波动、客户集中度、应收账款、收购事项等六大类问题进行了详细说明。公司保荐人中信证券股份有限公司会同会计师、律师等中介机构对相关问题进行了核查，认为公司本次发行符合相关法律法规要求。

业绩增长与三季度增收不增利原因解析

公告显示，珂玛科技2024年实现营业收入8.57亿元，同比增长78.45%；扣非归母净利润3.06亿元，同比大幅增长293.56%。2025年1-9月营收7.94亿元，同比增长28.86%，扣非归母净利润2.44亿元，同比增长10.66%。业绩增长主要得益于半导体领域先进陶瓷材料零部件销售收入的快速增长，尤其是“功能-结构”一体模块化产品在2024年实现量产，该产品收入同比增长809.81%。

然而，2025年第三季度出现增收不增利现象，当期营收2.74亿元（+18.10%），扣非归母净利润0.73亿元（-12.79%）。公司解释主要原因包括：研发费用同比增加80.36%至2893.83万元，管理费用增长42.80%，资产减值损失增加303.11%，以及政府补助减少导致其他收益下降44.78%。此外，受产品结构影响，先进陶瓷材料零部件毛利率同比有所下滑。

客户集中度提升与应收账款管理

报告期内，公司前五大客户销售收入占比分别为54.01%、48.07%、69.97%和70.02%，呈现持续上升趋势。主要因2024年起公司对Q公司等半导体设备龙头客户的销售占比显著提升，Q公司2024年销售收入占比达27.70%。公司表示，客户集中符合半导体设备零部件行业特点，下游客户主要为北方华创、中微公司等头部企业，合作关系稳定且具备可持续性。

应收账款方面，截至2025年9月末，公司应收账款余额4.34亿元，较2022年末增长165.6%。1年以上账龄占比从1.96%升至7.46%，主要因部分新能源行业客户回款节奏放缓及收购子公司带来的历史应收款。公司强调，应收账款主要来自长期合作的优质客户，截至2025年10月末，2024年末应收账款回款比例达84.87%，坏账准备计提充分。

收购苏州铠欣事项说明

2025年7月，公司以1.02亿元收购苏州铠欣73%股权，形成商誉7350.88万元。苏州铠欣2024年及2025年1-3月净利润分别为-2188.31万元和-448.45万元。公司表示，收购主要基于碳化硅陶瓷材料业务布局考虑，苏州铠欣在CVD碳化硅涂层技术领域具备技术积累，与公司现有业务形成协同。未收购全部股权系为保留原管理层激励，业绩承诺期为2026-2028年。

评估方面，苏州铠欣采用收益法评估，股东权益评估值1.52亿元，增值率296.80%。公司称评估参数选取合理，考虑了碳化硅产品市场前景及客户验证进展。收购后，苏州铠欣将纳入合并报表，其业绩承诺将剔除安徽珂玛及本次募投项目影响，确保独立核算。

募投项目与财务性投资情况

公司本次拟募集资金7.5亿元，用于结构功能模块化陶瓷部件扩建、半导体设备用碳化硅材料及部件项目及补充流动资金。其中，静电卡盘生产线建设及陶瓷加热器产能扩建是募投重点，达产后预计年均销售收入5.78亿元。公司已具备相关产品量产能力，截至2025年9月末在手订单2.88亿元。

财务性投资方面，公司最近一期末交易性金融资产3009.15万元为闲置资金购买的低风险理财产品，不属于财务性投资。本次发行相关董事会前六个月至今，公司未实施财务性投资，符合《证券期货法律适用意见第18号》规定。

风险因素提示

公司在回复中披露多项风险，包括业绩下滑风险、客户集中度较高风险、应收账款回收风险及商誉减值风险等。其中，2025年三季度扣非净利润下滑提示业绩波动风险；前五大客户收入占比超70%存在客户依赖风险；1年以上应收账款占比上升可能影响资金周转。公司表示将通过持续技术创新、客户拓展及加强应收账款管理应对相关风险。

保荐人中信证券认为，公司对审核问询函的回复真实、准确、完整，本次发行相关事项符合法律法规要求，不存在重大违法违规情形。

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