关税引发供应紧缩风险加剧，铜价创下历史新高
伦敦金属交易所（LME）仓库的铜订单量激增，叠加市场对美国潜在关祱或引发全球铜供应紧缩的担忧，铜价已攀升至历史新高。
伦敦金属交易所数据显示，亚洲地区仓库的铜订单量大幅增长。此后，该交易所铜价一度上涨 2.6%，突破每吨 1.14 万美元，超过本周一创下的峰值。矿业股同步走高，智利铜生产商安托法加斯塔公司（Antofagasta Plc）股价涨幅超 5%，创下历史新高。
作为工业领域的 “风向标金属”，铜价近几周持续走高。越来越多的交易员和分析师警告，由于市场预期关祱出台，大量铜正被运往美国，全球铜库存可能很快降至极低水平。
今年以来，伦敦金属交易所的铜价基准已上涨超 30%，而美国铜期货涨幅更高 —— 投资者押注唐纳德・特朗普总统将宣布对原生铜产品加征关祱。
特朗普最早在今年 2 月正式公布加征关祱的计划，该消息震动全球铜市场，并推动美国铜进口量升至历史峰值。7 月底，他又令市场措手不及：表示将把关祱范围限定在增值铜产品，同时承诺评估是否从 2027 年起对大宗商品级铜产品加征关祱。
这一决定对铜现货市场产生了重大影响。随着美国铜期货价格飙升，交易员再次加大对美国港口的铜运输量。生产商还宣布，明年向欧洲和亚洲客户供应铜时将收取创纪录的溢价 —— 实质上，买家是在为生产商 “放弃向美国出售可获得的额外利润” 提供补偿。
大型金属交易商摩科瑞能源集团（Mercuria Energy Group Ltd．）上周警告，这种贸易动态可能在明年第一季度引发全球铜供应的严重紧缩，并预计铜价将进一步突破历史区间，进入未知领域。
从基本面来看，今年铜市场还受到一系列矿山停产的冲击 —— 从智利到印度尼西亚，多地矿山暂停运营，即便在需求疲软的环境下，仍加剧了市场供应紧张。目前，中国冶炼商与矿商正就 2026 年的供应展开谈判，且谈判难度较大，矿商在协商中占据主导地位。
铜价今年以来累计涨幅约 30%。同期铝价上涨，锌价则基本持平。
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