甬兴证券：AI成为核心增长引擎维持联想“买入”评级_商业

甬兴证券：AI成为核心增长引擎维持联想“买入”评级

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2025-12-02 13:41:10

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　　甬兴证券发布研报称，联想（00992）Q2业绩超出市场普遍预期，AI成为核心增长引擎。看好联想集团通过混合式人工智能战略推动业绩持续增长的发展潜力，维持“买入”评级。

　　具体分业务线来看：

　　AIPC持续推动IDG板块业绩增长。IDG智能设备业务集团实现营收1081亿元，同比增长12%。在第二财季，个人电脑业务在全球范围内实现了25.6%的创纪录市场份额，同比增长1.8个百分点。

　　AI个人电脑的渗透率已升至总出货量的33%，同时在全球Windows

　　AI个人电脑市场中以31.1%的份额巩固了领先地位。AI基础设施驱动ISG板块业绩改善。ISG基础设施方案业务集团2025/26财年第二财季实现营收约293亿元，同比提升24%，其中AI基础设施营收显著跃升。主要由于人工智能基础设施需求的上升、新的通信服务提供商（CSP）客户的获取以及企业和中小型企业（SMB）转型的推进。公司ISG基础设施方案业务集团第二财季运营亏损达1.18亿美元，是由于加大了对人工智能能力的投入以扩大规模、加快企业及中小企业业务转型以及拓展人工智能基础设施产品组合。

　　高附加值服务带动SSG板块业绩增长。2025/26财上半年SSG解决方案与服务业务集团营收同比+19%，营业利润率上升至22%，推动营业利润同比+28%。受高端附加服务带动，支持服务收入同比实现双位数增长。托管服务和项目与解决方案服务在方案服务业务集团的收入占比58.9%。

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