（来源：FOFWEEKLY）

导读：

2025年，国内S市场与海外市场交易量双双走高，创下历史新高，随着买卖双方认知趋同性增加，交易转化率开始提升。

作者丨FOFWEEKLY

2025年11月28日，由FOFWEEKLY主办LPXGP ——S基金专题研讨会在无锡顺利召开，来自LP、GP及S基金领域的多位资深从业者齐聚一堂，围绕中国S市场的趋势、挑战与合作机会展开深度交流。

研讨会现场，FOFWEEKLY与孚腾资本联合发布《2025中国S市场研究报告》。母基金周刊研究总监余昊俊之对报告核心内容进行解读，从宏观市场和微观交易层面呈现了当前S市场的交易现状与未来潜力（报告核心内容及数据见文末）。

余昊俊之表示：中国一级股权市场在募退困境中持续转型，募资投资虽在温和回暖，但传统IPO退出渠道持续收窄，迫使行业探索以S和并购为代表的多元化退出路径。2025年，国内市场与海外市场交易量双双走高，创下历史新高，随着买卖双方认知趋同性增加，交易转化率开始提升。

本年度，我们从国内外市场层面与交易层面对于私募股权二级市场的现状进行解读，报告结论一方面来自于FOFWEEKLY对于中国股权投资行业及S市场的长期观察及研究，另一方面来自于市场活跃买方的调研数据分析。（本报告数据来源包括：FOFWEEKLY、中国基金业协会、执中ZERONE、Greenhill、PitchBook）

今年我们得出的核心结论是：

1、二级市场回暖提升交易信心，未来在政策引导与市场，交易规模有望持续增长；

2、买方专业能力与资产熟悉度的提升推高交易转化率，买卖双方分歧缩小有望进一步提升交易效率；

3、国资份额转让流程逐步跑通，未来市场空间广阔。

在主题分享环节，孚腾资本S基金投资部总经理徐炳晖结合实操经验，分享了S基金在存量时代的布局逻辑。

随后的圆桌对话环节，由赋航资本合伙人狄凯主持，江苏股权交易中心业务部负责人花妍、盛裕资本创始合伙人王军、上实盛世共锦资产董事总经理岳航、开泰远景董事总经理林曦明等嘉宾，围绕“多元化退出策略与‘耐心资本’”展开讨论，嘉宾们结合各自视角，分析了当前S份额转让中的痛点，探讨了基金重组、接续基金等创新退出路径的实践空间，为破解交易难题提供了多元思路。

闭门研讨环节，参会嘉宾分别从LP和GP视角，就“S份额转让的动因、挑战与期望”“基金重组与接续基金的S策略应用”等议题进行闭门交流，进一步挖掘了S市场的合作机会，为后续的资源对接与业务落地奠定了基础。

本次研讨会为S市场参与者搭建了精准的交流平台，在一级股权市场存量博弈的背景下，将助力行业凝聚共识，推动S市场交易效率的提升，为资本循环注入新的活力。

《2025中国S市场研究报告》部分核心内容如下：

1、海外S市场纵览

2、中国S市场全景

3、买方交易观察

S报告编写团队

余昊俊之/研究总监，FRM