（来源：木鱼ETF）

先简单回顾下上周市场。

之前一周大跌，主要是随着海外降息预期落空而回落。一方面表明外资的领头作用强，一方面也表明A股自生做多动力不足。内资机构对“出海”坚信不疑，也导致抱团行情与海外市场联动性增强。而上周随着降息预期回归，连续进行小级别修复，技术面基本企稳。

板块来看，随着风险偏好回升，科技、跨境主题表现占优，而避险主题总体弱势。

而上周市场经过修复之后，外面的资金又觉得不太值了，申购资金量很小。所以年末大家比较在意“性价比”，博弈空间不足的话外面资金不想进来。

而前一周大跌时大局入场的超200亿资金基本赎回走完了，目前位置主力资金分歧不小。产业方面的海外共振继续有，有限的活跃资金预期还是会转向新热点和景气行业。

由于美股周五晚间表现超预期，所以港股A股也会高开。虽然盘面博弈不会少，但近期没有大幅调整的逻辑。量化调仓往往导致急跌，那也是配置机会。但配置方向还是偏景气和新热点，不指望无亮点方向的跟涨空间。

周末看点很多，周初有做多的方向，盘面预期不会太差。

| 降息、贵金属

-鲍威尔被传将于12月1日辞职

-美联储12月降息25个基点的概率升至86.4%

鲍威尔据说快走了，降息派军心大振。资源主题依然有强势预期，而OPEC也宣布控产，资源主题有继续活跃的预期，有色系、能源、资源等ETF大体都稳。

| 11月宏观数据

-11月官方制造业PMI为49.2，预期49.3，前值49；综合PMI为49.7，比上月下降0.3个百分点

-1-10月国企营收同比增0.9%，利润同比下降3%

数据还是弱。但必须说，如果宏观经济数据好了，市场风格也会变，指数恐怕4500都压不住了。正是因为经济大盘弱，所以行情的定性，一直是景气行业抱团的外溢效应，绝非真牛，但算是结构慢牛了。

| 海外AI、半导体

-英特尔预计最快在2027年开始出货苹果最低阶M处理器

-大摩：谷歌每对外销售约50万颗TPU，将推升2027年每股盈利约3%

-预测平台Polymarket：近四成投资者押注AI泡沫将于2026年底破灭

-《贪婪与恐惧》作者：中国在AI发展领域比美国更具优势，已清仓英伟达

老美AI这边又有很多唱空，但谷歌、英伟达两个只要有一个不倒，大体就没问题，半导体也能稳健。周五晚间，英特尔要供货苹果，虽然2027年才有戏，但大涨带动人气。此外，存储芯片全球共振，继续有效。

老美的AI共振的主要还是国内的CPO、液冷、PCB这些，讲过很多了。相对来说PCB、果链这边拥挤度好一些，再加个AI眼镜，上周多次谈了消费电子的配置价值。

| 国产AI

-有报告预测，未来10年，全球算力将达到当前70倍以上

-北京人工智能产业白皮书：各类AI Agent将迎来爆发式增长

-华为推首款AI情绪陪伴产品“憨憨”开售即秒罄！

国内算力方向，主要看AI应用端带来的需求爆发，也就是千问这些越火爆市场越相信AI需求。上周游戏传媒等应用端表现尚可，但还是游资行情。AI眼镜、AI玩具这些，有望再活跃下情绪。

| 储能电池

-工信部：加快推出针对性政策举措 依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争

-晶科能源：预计明年全球储能装机需求超400GWh 明年储能系统发货目标翻倍增长

-机构：2026年全球储能电池需求增速预计达50%左右

-港交所消息：11月24日，贝莱德对赣锋锂业H股的多头头寸从3.25%增至7.39%

我们一直说了，这个赛道的景气度毋庸置疑，工信部及时出手控制内卷是新增利好。不过前期在锂电赛道，有巨量的游资短线资金，所以波动比较大。而经过调整之后，逢低配置把握大。需要关注的，就是景气度的延续性，有利好撑着、有碳酸锂价格坚挺着，就继续看好。

| 大消费：院线、茅台、宠物、旅游

-《疯狂动物城2》票房已突破16亿元，成为中国影史进口动画票房冠军，预测票房超40亿

-贵州茅台：将以不低于15亿元且不超过30亿元回购股份

-0后养宠人数约2000万 宠物经济岗位大涨30%

-峨眉山：持有500股免门票 还可享免费温泉、滑雪 住酒店打折等！随行亲属也有优惠

动物城这个电影要爆款了，对影视ETF算利好。

茅台又要回购了，算个小利好，空间指望不大。

宠物经济也是朝阳产业，算新消费逢低配置有基本面支撑，不过没有ETF可用。

峨眉山股东有福了，能不能带带旅游的活跃度？

| 产业：商业航天、流感

-国家航天局设立商业航天司 持续推动商业航天高质量发展

-流感高峰将至！奥司他韦销量环比大涨4.5倍 国产流感新药密集上市

商业航天看来要搞大动作了，上周有一点预期了，加之要搞太空算力，期待本周通用航空、航空航天等ETF的表现。

流感算是对医药板块的小利好，医药整体在筑技术底，逢低关注。

大幅调整之后上周迎来持续小步修复，节奏恢复了早前的节奏，仍然是海外共振、景气修复领先的特点。周末提供的新热点不算少，海外AI共振、消费电子、有色系、游戏传媒、储能电池、商业航天领域，都有稳中向上的预期，局部的结构行情依然有希望。只是年末了，景气赛道的低吸依然是香，但大幅冲高则还是派发和高抛低吸的机会。价值和博弈是投资的两面，都要关注。