（来源：WEALTH财富管理）

2025年11月26日，香港高等法院的一则判决，将中国恒大集团债务清盘的跨境执行推向新节点——法官高浩文（Russell Coleman）采纳恒大清盘人主张，扩大对许家印前妻丁玉梅的资产禁制令范围，将其散落于加拿大、直布罗陀、泽西岛、新加坡四地的约2.2 亿美元（合人民币15.58亿元）资产纳入冻结。

这一判决不仅揭开了丁玉梅境外资产的神秘面纱，更折射出许家印家族资产网络的瓦解轨迹，以及境外家族信托 “避债神话” 的破灭。

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香港高院判决核心：突破跨境执行壁垒，锁定 15 亿境外资产

此次判决并非孤立事件，而是恒大清盘人自 2024 年以来持续追索家族资产的关键一步。从判决背景、核心内容到司法逻辑，可清晰看到跨境资产执行的复杂性与突破性。

判决背景：从 “局部冻结” 到 “全球追执” 的演进

早在2024年7月，香港高院已对丁玉梅作出专有禁制令及玛瑞瓦禁制令（Mareva Injunction） ，仅允许恒大在香港、英国、开曼群岛、英属维尔京群岛四地采取法律行动；同年9月，恒大提交 “管辖权变更传票”，申请将执行范围扩展至丁玉梅资产集中的另外四地 —— 这一申请的直接诱因，是丁玉梅的 “不合作” 与境外银行的 “执行壁垒”。

根据判决披露，丁玉梅对港英法律程序采取明显对抗态度：

突然变更香港康乃馨道物业处置立场，拒绝提供新加坡嘉盛莱宝银行账户赎回资金详情，甚至阻碍加拿大帝国商业银行账户的合规核实。

更关键的是，当恒大律师向丁玉梅资产所在银行发函，要求依据港英禁制令冻结账户时，多数银行以 “需当地法院正式命令” 为由拒绝配合，部分银行甚至无实质回应 —— 这意味着，若不扩大禁制令范围，已曝光的境外资产将沦为 “法律空管区”。

判决核心：15 亿资产的分布与执行边界

香港高院最终查明，丁玉梅的境外资产呈现 “集中化、高净值” 特征，四项核心资产合计超2.2亿美元，具体分布如下：

为平衡 “追债需求” 与 “程序公正”，法院对恒大的境外行动设置了三重严格限制：

一是执行范围仅限上述四地，不得扩展至其他国家和地区；二是行动性质仅为 “配套保全”，不得借此提起新的实体索赔；三是信息使用受限，仅可将香港诉讼获取的信息用于保全程序，禁止超范围利用。这一限定既防范了恒大滥用司法资源，也为后续跨境协作划定了清晰边界。

司法逻辑：为何法院支持 “扩大禁制令”？

丁玉梅一方曾抗辩称，其 “无资产耗散意图”，恒大的申请会导致其承担巨额跨国律师费，构成 “不当压迫”，且应等待此前 “解除禁制令申请” 的判决结果。但法院援引“达杜里安指引（the Dadourian guidelines）”三大核心原则驳回抗辩：

其一，港英原禁制令已认定丁玉梅存在 “切实耗散风险”，其后续不合作行为进一步强化了这一判断；

其二，“过往遵守禁制令” 不能替代 “未来执行保障”，缺乏当地法院命令的临时冻结不具备法律效力，资产转移风险仍存；

其三，恒大申请符合 “公正便利原则”—— 仅针对已曝光资产的执行，不涉及新诉求，且聚焦于有明确资产分布的司法管辖区，未过度扩张权利。

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许家印家族资产版图：千亿转移、跨境隐匿与追赃困局

丁玉梅15亿境外资产的曝光，仅是许家印家族庞大财富网络的 “冰山一角”。从2009年恒大上市至今，该家族通过分红套现、跨境转移、资产代持等方式，构建了覆盖境内外的资产体系，却也因 “非法侵占” 面临全面追赃。

已曝光的核心资产：从境内豪宅到海外不动产

根据香港高院判决及清盘人披露信息，许家印家族已曝光资产可分为 “个人持有” 与 “关联代持” 两类，覆盖不动产、金融资产、奢侈品等多个领域：

许家印个人冻结资产（77 亿美元）：2025年10月，香港高院对许家印作出全球禁制令，禁止其处置全球范围内价值上限77亿美元（合人民币550亿元）的资产，包括：

伦敦市中心33套豪宅（估值超20亿美元）、纽约曼哈顿写字楼（估值约8亿美元）、3艘豪华游艇（总价值约3亿美元）、2架私人飞机（含一架湾流 G650），以及境内广州车牌为 “粤A98888” 的劳斯莱斯幻影等。

丁玉梅关联资产：除此次冻结的2.2亿美元银行存款外，丁玉梅还通过 “技术性离婚”（2020 年）获得英国多套豪宅及恒大关联公司28亿港元股息，其名下单项价值不低于15万英镑的资产覆盖香港、英国、加拿大、新加坡等 7 个司法管辖区。

家族整体套现规模：2009年恒大港股上市至2021年危机爆发前，许家印及其关联方通过持股分红、股权减持等方式累计套现约540亿元人民币，其中大部分资金通过离岸公司转移至境外，成为家族信托与海外资产的 “资金源头”。

追赃进展与隐匿困境：181亿追回 vs 万亿债务

自2023年9月许家印被依法采取强制措施以来，跨境司法协作推动追赃行动取得一定突破，但面对恒大2.4万亿元的总债务，仍显杯水车薪：

已追回资产（截至2025年10月）：清盘人团队累计追回资产181亿元人民币，具体构成包括：

实物资产变现68亿元（含私人飞机、游艇、豪宅拍卖）、股权与债权回收73亿元（处置恒大关联公司股权）、违规侵占资金追缴41亿元（冻结关联方非法分红），另有32亿元来自离岸公司股权处置。

仍隐匿的资产风险：据业内推测，许家印家族仍有20-30亿美元资产通过 “地下钱庄”“代持账户”“数字货币” 等方式隐匿，主要流向离岸金融中心（如英属维尔京群岛、开曼群岛）及部分未与中国建立司法协助的国家。此外，家族持有的部分艺术品、珠宝等动产因估值争议，尚未进入处置程序。

清盘人在追赃中面临的核心挑战，在于 “跨境证据链断裂”—— 部分离岸银行以 “客户隐私” 为由拒绝提供账户流水，部分国家（如美国）与香港无双边破产协助条约，需通过 “礼让原则（Comity）” 推动判决承认，流程耗时可达 1-2 年。

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境外家族信托：23亿美元 “安全屋” 的崩塌与法理启示

许家印家族曾将 23 亿美元的美国家族信托视为 “最后防线”，试图通过这一工具隔离债务、实现财富传承。但香港高院 2025 年 9 月的判决，彻底击穿了这一 “避债神话”，为全球富豪的财富规划敲响警钟。

信托架构：精心设计的 “传承陷阱”

2019 年，在恒大财务危机尚未全面爆发时，许家印夫妇在美国特拉华州设立了规模为 23 亿美元的家族信托，其架构设计看似 “合规”，实则暗藏漏洞：

资金来源 ：信托资金主要源自 2009-2022 年许家印夫妇从恒大分得的 500 多亿元人民币红利，而彼时恒大已存在巨额隐性负债（2017 年起财务黑洞显现），资金来源的 “合法性” 存疑。

受益人与控制权 ：信托指定长子许智健为唯一受益人（仅能领取收益，本金留给孙辈），次子许滕鹤未被纳入安排 —— 这一 “受益权不均” 已反映出家族意志的直接控制。更关键的是，许家印保留了核心控制权：可直接干预信托投资决策、更换受托人、调整受益人范围，使得受托人沦为 “傀儡”，违背了信托 “独立性” 的核心原则。

设立目的：法院查明，该信托设立时，许家印已明知恒大面临流动性危机，却仍将资产转移至境外，本质是 “以信托为名，行避债之实”，构成 “欺诈性资产转移”。

法院击穿信托的三大法理支柱

香港高院在2025 年9月的判决中，依据三大法理原则，认定该信托 “名存实亡”，可纳入清盘范围，彻底打破了 “离岸信托绝对安全” 的认知：

实质重于形式原则 ：法院指出，信托的有效性不取决于架构复杂度，而在于 “是否真正实现资产独立”。许家印保留核心控制权，意味着信托资产仍受其支配，不符合 “委托人放弃控制权” 的法定要求，因此不具备独立法律地位。

欺诈性资产转移原则 ：根据香港《破产条例》及普通法规则，债务人在明知自身无力偿债时，转移资产以损害债权人利益的行为，可被法院撤销。许家印在恒大危机爆发前突击转移资产至信托，直接损害了购房者、供应商、债权人的权益，符合 “欺诈性转移” 的构成要件。

债权人保护优先原则 ：在大规模债务危机中，法律优先保护 “普通债权人权益”（如被欠薪的员工、未交房的业主），而非富豪家族的 “财富传承需求”。法院认为，该信托若被认定有效，将导致千亿债务无人承担，违背公平正义原则。

后续进展与行业启示：信托不是 “避债神器”

目前，恒大清盘人已向美国特拉华州法院提交申请，要求依据《美国统一欺诈性转移法》及破产法第 548 条，撤销该 23 亿美元家族信托，该案已进入证据交换阶段。尽管美国信托法原则上保护 “合法设立的信托资产”，但香港法院的判决逻辑已对美国法院形成压力 —— 若清盘人能证明 “设立时存在恶意避债意图”，美国法院大概率将承认香港判决的合理性。

这一案例为全球高净值人群敲响了警钟：离岸家族信托的核心价值在于 “合法合规的财富规划”，而非 “逃避债务的避风港”。正如致高律师事务所高级合伙人陈丽娅所言，“实现资产隔离的必要前提包括：资金来源清洁、委托人彻底放弃控制权、受托人独立受监管、受益权透明 —— 任一条件缺失，法院均可穿透信托屏障。”

随着全球金融监管协作的加强（如 CRS 税务信息交换、跨境破产协助机制），“离岸” 已不再是 “法外之地”，任何试图通过复杂架构转移资产、逃避责任的行为，终将面临司法追责。

结语：一场关于 “合规” 与 “责任” 的法治公开课

从香港高院冻结丁玉梅 15 亿资产，到击穿 23 亿美元家族信托，再到全球追赃 181 亿元，恒大债务清盘案的每一步进展，都在重塑市场对 “财富安全” 的认知。许家印家族曾试图通过跨境转移、信托架构、代持隐匿等手段逃避责任，最终却陷入 “资产被冻、家族内斗（丁玉梅起诉次子争夺信托份额）、信誉破产” 的境地。

此案的深层意义，不仅在于为恒大债权人挽回部分损失，更在于向所有企业家传递一个信号：合法经营、诚实守信才是真正的 “财富避风港”；任何妄图钻法律空子、损害公共利益的 “小聪明”，终将在跨境司法协作的 “利剑” 下无所遁形。全球监管时代，“合规” 已成为比 “财富规模” 更重要的生存底线。