调研基本信息

冰轮环境技术股份有限公司（以下简称“公司”）于2025年11月28日通过腾讯会议接待了特定对象调研。参与机构包括国寿安保基金、中金公司，参与人员为国寿安保基金肖佳琪、余舒嘉铭、季天华及中金严佳。公司董事会秘书孙秀欣出席并与机构投资者就公司经营业绩、业务布局、核心产品应用及未来发展等议题展开交流。

业绩表现：三季度营收利润双增 前三季度整体承压

公告显示，公司2025年第三季度实现营收17.2亿元，同比增长6.88%；归母净利润1.6亿元，同比增长13.54%，单季度业绩呈现良好增长态势。不过，受前期市场环境影响，公司前三季度整体营收48.3亿元，同比下滑2.45%；归母净利润4.28亿元，同比下滑9.68%。

业务布局：覆盖全温区温控 特种空调与热管理板块增长显著

公司专注于能源和动力领域系统解决方案及全生命周期服务，核心产品包括螺杆式、离心式、活塞式、涡旋式压缩机，吸收式制冷机，工业热泵，储能蓄能装置等，可实现-271℃至200℃温度区间的冷热能管理功能。

从应用领域看，公司产品广泛渗透于食品冷冻冷藏、冷链物流、冰雪场馆、能源化工、航天科研、数据中心、核电冶金、轨道交通、商业地产等多元场景。具体涵盖商业制冷系统（食品/农副产品加工等）、工业冷冻系统（能源/化工工艺冷却等）、商用舒适空调（轨道交通、公共场馆等）、工业特种空调（数据中心、核电站等），以及余热利用、气体压缩、储能、新能源装备等领域。

营收结构方面，前三季度公司各业务板块呈现分化特征：低温制冷板块虽有下滑，但降幅逐季收敛；特种空调和热管理板块则实现同比增长，成为拉动业绩的重要力量。

核心业务聚焦：数据中心液冷与核电领域技术优势凸显

数据中心液冷系统：百年品牌技术加持 离心式机组占比提升

在数据中心冷却领域，公司旗下顿汉布什公司（DUNHAM-BUSH）及冰轮换热技术公司为数据中心及液冷系统提供一次侧冷源装备和热交换装置。其中，拥有131年历史的顿汉布什已跻身欧美系暖通空调一线梯队，其“变频离心式冷水机组”（含高压变频、磁悬浮变频型号）和“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”两项产品成功入选工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录》。

公司指出，当前IDC冷水机组市场中，螺杆式机组占比逐步下降，离心式机组（尤其是磁悬浮技术路线）占比持续提升并成为主流。产能方面，公司海外制造基地正推进战术性扩产，境内基地亦开始支援海外市场需求。

核电领域：全场景覆盖 技术标准制定者地位稳固

公司在核电领域聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景，已形成成熟的技术解决方案和丰富案例。具体来看： - 核岛冷却：顿汉布什作为国家能源局《核空气和气体处理规范通风、空调与空气净化第18部分制冷设备》标准的主要起草单位，拥有20余年核电服务经验，是国内唯一在核岛各区域均有应用且核岛制冷机品种最全的生产厂家，服务红沿河、宁德、阳江等多个核电站，并近期中标浮动小型核反应堆冷机项目，切入小型堆发展赛道。 - 核能供热：旗下华源泰盟公司与清华大学合作研发的“水热同产同送”“核能供暖大温差长输供热”等技术，已应用于国家电投“暖核一号”核能供暖项目，该项目被央视新闻以“我国首个跨城核能供热项目正式投运”专题报道。 - 四代核电技术：换热技术公司研发的安全壳内屏蔽冷却水系统无动力空冷器，已批量供货全球首座商用四代技术高温气冷堆。

热能管理板块：双碳政策驱动 专精特新企业引领技术升级

公司热能管理板块以全系列工业热泵为核心，由子公司北京华源泰盟主导。该公司为国家级专精特新“小巨人”企业，拥有吸收式大温差换热机组、烟气余热回收机组、首站余热回收机组、MVR技术四大核心技术群，截至2024年末共授权专利96项。

技术成果方面，华源泰盟多项技术入选国家级目录：“基于吸收式换热的热电联产集中供热技术”“燃煤烟气余热深度回收技术”等入选工信部《国家工业节能技术推荐目录》；“大同市城市级大温差供热改造工程”“天津天保能源烟气余热利用项目”等入选国家节能中心《重点节能技术应用典型案例》。此外，其“一种与锅炉结合的吸收式换热机组”等专利荣获中国节能环保专利奖一等奖。

公司表示，该板块作为重点培育的“双碳”种子业务，今年以来受益于城市更新热网升级改造需求。随着《碳达峰碳中和的中国行动》政策纲领性文件发布，公司余热回收、高温热泵、CCUS等技术有望从高耗能企业的“可选项”变为“必选项”，政策驱动的长期需求确定性较强。

联营公司动态：烟台现代冰轮重工燃气发电设备需求旺盛

公司联营企业烟台现代冰轮重工有限公司承接韩国现代重工技术，主导产品为燃气发电余热锅炉，目前已与GE、西门子等国际企业建立合作，在全球市场具备较强竞争力。公告显示，今年以来该公司相关产品市场需求旺盛，为公司业绩提供补充支撑。

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