Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年11月27日，杭州觅睿科技股份有限公司（以下简称“觅睿科技”）披露招股书。觅睿科技计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：集硬件、软件、云服务、AI为一体的智能网络摄像机及物联网视频产品的研发、设计、生产和销售

从收入结构看，智能网络摄像机及物联网视频产品业务收入占比为89.74%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，觅睿科技的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，觅睿科技已经触发18条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为5.49亿元、6.73亿元、7.43亿元，同比变动22.67%、10.42%；净利润分别为3906.91万元、7145.69万元、8163.30万元，同比变动82.90%、14.24%；经营活动净现金流分别为8368.63万元、9976.16万元、7486.63万元，同比变动19.21%、-24.95%；毛利率分别为26.42%、32.25%、35.14%；净利率分别为7.12%、10.62%、10.99%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为5.5亿元、6.7亿元、7.4亿元，复合增长率为16.38%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为10.42%，低于行业平均水平。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动10.42%，销售费用同比变动43.99%。

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长10.42%，经营活动净现金流同比下降24.96%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为26.42%、32.25%、35.14%，而行业均值分别为22.25%、21.79%、20.84%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为35.14%高于行业均值20.84%，存货周转率为3.75次低于行业均值5.91次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为35.14%同比变动8.96%，应收账款周转率为12.43次同比变动-9.89%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.5亿元、0.7亿元、0.7亿元，研发费用/营业收入分别为9.98%、9.89%、9.64%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为9.64%，销售费用/营业收入为10.31%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.92低于1。

期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为19.31%、20.78%、24.18%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.53亿元、3.15亿元、3.38亿元，占总资产之比分别为96.63%、89.08%、75.15%；非流动资产分别为880.57万元、3865.54万元、1.12亿元，占总资产之比分别为3.37%、10.92%、24.85%；总资产分别为2.62亿元、3.54亿元、4.50亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为38.85%、49.05%、41.70%；流动比率分别为2.52、1.84、1.81。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为15.30%、存货占总资产之比为28.77%，固定资产占总资产之比为20.41%，有息负债占总负债之比为8.68%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.75低于行业均值5.91。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为307.18、276.07、8.1，持续下降。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为31.6万元，较期初增长222.39%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为41.7%，高于行业均值41.55%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为2.52，1.84，1.81。

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.83、0.58、0.4。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为14.24%，上一期增速为82.9%，出现大幅下降。

四、募集资金情况

觅睿科技本次公开发行股票数量不超过1360.55万股，拟募集资金为3.95亿元，其中7500.00万元用于补充流动资金，19693.49万元用于研发中心建设项目，12322.10万元用于总部基地及品牌建设项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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