11月26日下午，双鹭药业（002038.SZ）在公司会议室接待了东方财富、国联民生证券、万和证券等8家机构的调研。公司董事兼董事会秘书梁淑洁就集采影响、产品结构、生产基地运营、研发进展及投资布局等投资者关心的问题进行了详细解答。调研信息显示，公司原主要品种受集采的影响正逐步弱化，目前正渡过“寒冬期”，同时新产品储备丰富，多品种支撑业绩的新盈利模式有望逐步形成。

投资者活动基本信息

集采影响逐步弱化，新产品储备支撑未来增长

谈及集采对业绩的影响，梁淑洁表示，近两年公司主要受第八批、第九批国家集采及地区联盟集采冲击较大。公司排名前十的品种中，除独家品种扶济复、复合辅酶、独家剂型三氧化二砷外，其余均已进入集采。其中，核心产品替莫唑胺胶囊在第四批国家集采中降价62%中标16个省市，2022年续标时再降57%；杏灵滴丸等品种在地区联盟集采中平均降价约15%。

“尽管集采对近二年业绩冲击较大，但目前原主要品种受集采的影响正逐步弱化。”梁淑洁指出，公司近两年每年有超过6个新产品上市，且多个新产品中标集采，“虽然集采上量尚需时间，但公司正逐步渡过寒冬期。”

生产基地满负荷运转，支撑5-10年发展需求

在生产基地布局方面，梁淑洁介绍，公司目前拥有八大处（1.2万平方米）、昌平（2.5万平方米）、大兴（8万平方米）三大生产基地，同时在河南新乡和廊坊建有化药原料药基地。其中，八大处、昌平基地及大兴基地部分车间已满负荷运转，大兴基地预留的新车间正在建设中，“可支撑公司未来5-10年新上市产品的生产需求。”

此外，公司计划将部分因北京人力成本较高而无法生产的普药产品转移至河南新乡基地，“以便参与规模较大品种的集采，提升市场竞争力。”

前三季度前十产品营收超3.4亿元，独家品种表现突出

调研中，双鹭药业披露了2025年前三季度销售收入排名前十的产品情况，合计营收达34283.36万元。其中，独家品种扶济复（重组人碱性成纤维细胞生长因子）以5959.81万元居首，替莫唑胺胶囊、磷酸奥司他韦胶囊分别以5519.64万元、5266.39万元紧随其后。

值得注意的是，公司独家剂型品种硝酸甘油喷雾剂的市场推广成为关注焦点。该产品因起效快（30秒至1分钟）、安全性高且已纳入医保，被视为潜在主力品种。“心梗猝死发病率逐年增高且低龄化，硝酸甘油喷雾剂可作为家庭常备急救药，公司正加强多渠道合作以提高市场覆盖率。”梁淑洁表示。

研发合作与投资布局双轮驱动

在研发方面，公司与密歇根大学合作的DT公司、ATGC公司进展顺利。DT公司开发的非布司他已获美国FDA有条件上市，创新药DT678国内一期临床效果良好，二期临床即将入组；ATGC公司的转基因兔治疗性抗体开发平台（RbTx）人源化改造完成超90%，计划3-5年开发1至3个“重磅”抗体药物。

投资领域，公司参股的长风药业、轩竹生物均于2025年10月在港交所上市。截至11月20日，公司持有长风药业3.68%股权，市值近5亿元；持有轩竹生物0.34%股权，市值近1亿元，原始出资2063.46万元。“两项投资验证了公司投资理念的正确性，未来将科学研判退出时机，实现投资收益转化。”

管理层：聚焦产品竞争力，以业绩回报投资者

对于市场关注的股价和市值问题，梁淑洁坦言，公司自2004年上市后经历高速成长期，股价曾涨超发行价30倍，但受政策变化及重点品种纳入监控目录影响，陷入十年调整期，市值长期低于百亿。“企业竞争力最终体现在产品上，公司将始终聚焦优势产品开发，以良好业绩回报投资者。”

注：本次调研过程严格遵守信息披露规定，未出现未公开重大信息泄露情况。

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