（来源：环球豪源基金）

2025 年环保行业普遍面临增长瓶颈，不少企业陷入营收利润双降的困境。但北京高能时代环境技术股份有限公司（简称：高能环境）却逆势突围，一边冲刺香港上市、中标海外大单，一边在狂揽业绩后抛出重磅收购计划，引得行业纷纷猜测：这家环保龙头到底在布局什么？

11 月 21 日，高能环境一纸公告揭开关键动作 —— 公司拟联合自然人及关联方，以合计 8260 万元收购怀化市三家矿业公司各 59% 的股权。交易完成后，高能环境将直接持有这三家公司各 45.2% 的股权，成为控股股东，同时一举拿下青山洞、芭蕉湾、大坪、母溪四大优质金矿的探矿权。这步跨界矿业的操作，看似出人意料，实则是其资源化战略的必然延伸。

从环保到矿业：不是跨界，是产业链的 “上游突围”

很多人疑惑，环保公司为何突然盯上金矿？其实，高能环境的这步棋早有铺垫。自 2021 年转型资源化方向以来，公司就把固废危废资源化利用当作核心增长引擎，三年间营收从 87.74 亿元飙升至 145 亿元，增幅超 65%。2024 年，仅固废危废资源化业务收入就突破111.37 亿元，同比大增 72.17%，占总营收比重持续攀升，成为公司实打实的 “盈利支柱”。

而此次收购矿业公司，正是为了打通资源化业务的上游链路。高能环境明确表示，收购将与公司原有金属资源化处置业务形成协同效应。简单来说，拿下金矿探矿权后，公司不仅能稳定获取金属资源原料，还能将自身在固废处理、资源回收上的技术优势，直接应用到矿山开采后的环保治理中，实现 “资源开采 + 环保治理” 的双向赋能。东吴证券也在研报中直言，这一布局将为高能环境打开第二成长曲线。

增利不增收？揭秘业绩背后的 “提质密码”

在战略扩张的同时，高能环境的业绩表现也透着一股 “稳健韧性”。根据 2025 年三季报，公司前三季度营收 101.60 亿元，同比下降 11.28%，但归母净利润却达到 6.46 亿元，同比增长 15.18%。这种 “增利不增收” 的现象，并非业务下滑，而是公司主动调整战略的结果。

原来，营收短期回落主要源于两方面：一是部分资源化子公司进行工艺改进，阶段性停产升级；二是环保工程板块进行战略性收缩，主动剥离低毛利项目。看似短期 “让利”，实则是为了长远发展 —— 工艺升级能提升核心业务的盈利效率，工程板块收缩则能聚焦高附加值的资源化业务，最终实现了盈利质量和现金流的优化，为后续的矿业布局和海外扩张储备了充足 “弹药”。

海外中标 + 冲刺港股：双线打开增长新空间

如果说收购矿业是筑牢 “上游根基”，那国际化布局和资本市场动作，就是高能环境拓宽增长边界的关键抓手。11 月 18 日，公司传来重磅喜讯，控股孙公司成功中标泰国北大年府社区生活垃圾焚烧发电项目，总投资约合人民币 4.27 亿元。这是高能环境拿下的首个海外垃圾焚烧发电项目，标志着其海外业务从原料供应正式切入终端项目落地。

事实上，高能环境的国际化脚步早已迈开。2025 年上半年，公司已在东南亚、拉丁美洲、非洲等区域，搭建起稳定的金属和非金属资源化原料供应渠道。而更具里程碑意义的是，10 月公司正式公告筹划发行 H 股并在香港联交所主板上市。按照规划，港股上市将进一步拓宽融资渠道，提升国际品牌形象，为海外业务拓展和矿山资源开发提供资金支持，形成 “融资 - 扩张 - 盈利” 的良性循环。

行业低迷期的逆势突围，高能环境的逻辑值得深思

2025 年的环保行业，正处在寻求第二增长曲线的关键节点。而高能环境的一系列操作，给出了一个清晰的突围样本：在坚守传统环保业务优势的同时，向上游资源领域延伸，筑牢原料根基；向外开拓海外市场，打开增量空间；向内通过技改和业务收缩，提升盈利质量；向资本市场借力，为战略落地提供资金保障。

从营收规模的快速扩张，到盈利结构的持续优化；从国内业务的深耕细作，到海外市场的破冰突破；从单一环保业务，到 “环保 + 矿业” 双轮驱动，高能环境在行业低迷期实现了盈利能力与战略纵深的同步提升。截至 11 月 24 日，高能环境总市值达 106.17 亿元，这份亮眼的成绩单，正是市场对其战略布局的认可。