21世纪经济报道记者 刘婧汐 实习生 钟宸

彩妆品牌完美日记母公司逸仙电商（Yatsen Holding，股票代码：“YSG”）近日发布2025年第三季度的财报。财报显示，逸仙电商2025年第三季度营收为9.98亿元（约1.4亿美元），较上年同期的6.77亿元增长47%。

这已是逸仙电商连续第四个季度录得净营收同比正增长，也是自2021年后，其前三季度业绩首次录得增长。

值得注意的是，逸仙电商的新增长引擎并非大众所熟知的彩妆业务，而来自于近两年大力培养的护肤品牌——科兰黎、EVE LOM和DR. WU。2025年前三季度，集团来自护肤品牌收入为4.908亿元（约6890万美元），较上年同期的2.679亿元增长83.2%；护肤品牌总净收入占总净收入的49.2%，占比近半。作为对比，彩妆业务净收入同比增长 25.2%。

漫漫转型路，找到“第二增长线”的逸仙电商终于回暖。

重归增长

财报显示，2025年第三季度，逸仙电商实现净营收9.984亿元，较去年同期增长47.5%，超出此前业绩指引；同期，实现毛利润7.805亿元，同比增幅达51.9%，毛利率亦从去年同期的75.9%提升至78.2%，净营收与盈利质量同步改善。

在此之前，逸仙经历了漫长的收缩期。自2021年前三季度公司净营收到达43.1亿元的峰值后便持续下滑，直到今年前三季度营收才恢复正增长，但与2021年相比仍有较大差距。

总营收的收窄与其收入支柱彩妆业务整体遇冷相关。2021年，逸仙电商彩妆业务收入曾创下58.4 0亿元的记录。而2022年，彩妆业务收入同比下降57.7%至24.7亿元，创下历史最大跌幅，随后便一路下滑至2024年的20亿元，占营收的比例也由2019年的100%一路降至2024年的58.9%。

资本市场上，2022年4月和2023年11月，公司两次因股价持续低迷而收到纽交的退市警示函。 

逸仙电商到了必须要转型的关键节点。2022年4月，在创始人黄锦峰的带领下，逸仙电商另辟蹊径——布局护肤品赛道，陆续收购了科兰黎、EVE LOM、DR.WU三个护肤品牌，以打造护肤品牌矩阵，这也被集团内部称为“二次创业”。

目前看来这是一个正确的选择。自逸仙电商布局护肤业务以来，该板块发展势头迅猛，接棒彩妆业务支撑营收。在抖音商城2025双11美容护肤品牌榜TOP20中，科兰黎首次上榜，排名第十七。作为对比，在彩妆/香水品牌榜TOP20中，完美日记从去年的第十五名位置滑落榜单，而早期推出的平价彩妆品牌小奥汀也不见踪迹。

公司创始人、董事长兼首席执行官黄锦峰在业绩说明会上表示，第三季度公司护肤品牌表现显著由于市场表现，反映了公司战略的持续进展。

虽然逸仙电商虽仍未摆脱亏损困境，但转型进入收获期，亏损额在连年缩窄。财报显示，其第三季度净亏损为7040万元，较上年同期收窄41.9%，剔除一次性项目影响的非GAAP净亏损为5150万元，同比收窄32.8%；亏损率改善更为显著，由上年同期的17.9%大幅降至7.0%，非GAAP净亏损率也从11.3%降至5.2%。

冲击高端护肤

逸仙电商想要摆脱的标签不只有“单一彩妆”，还有“平价”。

在长期战略规划上，逸仙电商在财报中明确将“稳健可持续的盈利增长”作为核心目标。其中，“持续提升护肤品牌占比，通过高端化升级进一步优化产品结构”的目标清晰。

综合品牌表现来看，高端护肤品牌已成为驱动公司整体营收回升的核心增长引擎。

逸仙电商在财报会议中提到，科兰黎品牌呈现多品购买的消费趋势，客单价显著提升。科兰黎是逸仙集团旗下的高端专业细胞级护肤品牌，1978 年诞生于法国巴黎，于2020 年 11 月 1 日被逸仙集团正式收购，如今被视为集团向高端护肤赛道转型的关键。

记者在购物平台上查询发现，该品牌旗下护肤产品价位集中于1000-3000元区间，这与逸仙电商此前的产品定价有较大差距，而与一些国际高端护肤品牌定价相差无几。在广州，科兰黎最新线下精品店的地址选在太古汇，这里是广州乃至华南地区的高端商业地标，可见其定位。

与此同时，集团在研发上的投入得到提升。2025年第三季度，逸仙电商研发投入达3976万元，同比增长56.9%，研发费用率增至4.0%。

从单一彩妆品牌向多品类美妆集团转型并不容易，对于逸仙电商来说，这条道路才刚刚开始，资本市场似乎还没有恢复对逸仙电商的信心。

逸仙电商（YSG.US）股价自2021年达到顶峰后持续下跌，截至美国东部时间 2025 年 11 月 24 日美股收盘，报收6.18 美元 / 股，总市值5.809亿美元。

但公司方面对于未来持乐观态度。根据逸仙电商预测，2025年最后一个季度，公司预计总净收入将介于13.2亿元至14.9亿元之间，同比增长约15%至30%。