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（来源：中泰证券资管）

居民消费率，对于不少人来说这可能是个有些陌生的术语，只是近期媒体围绕这个词语的讨论不少。

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》全文于近期发布，中央首次将“居民消费率明显提高”纳入“十五五”时期（2026-2030年）经济社会发展的主要目标。

规划面向未来，但现实则是我们通向未来的起点。

参考浙商证券的报告中，世界银行按人均GNI设置了四档国家分类，分别是低收入（≤1,135美元）、中等偏低收入（1,136–4,495）、中等偏高收入（4,496–13,935）、高收入（≥13,935），中国约为1.37万美元，被列入中等偏高组。中等偏高收入国家和中等收入国家的居民消费率平均水平在50%左右。中国居民消费占比较同收入水平国家平均水平低约10个百分点左右。

纵向比较，也会发现现阶段中国居民消费率偏低的情况。国泰海通证券的报告中提到，90年代以来，仅“九五”和“十二五”时期中国居民消费率上升，前者主要是住房制度改革提振消费倾向，后者通过完善收入分配制度、构建促进消费长效机制实现双提振。但其他五年规划时期消费率多数为下降，“十五”、“十一五”时期，居民消费倾向和可支配收入占比双下行导致消费率持续下行，直到2010年触底，消费率为34.9%。“十三五”主要受疫情的影响，居民平均消费倾向快速下滑拖累整体消费率水平。至2024年末居民消费率为39.9%，较2010年仅提升5个百分点，接近2005年的水平。

当然，更重要的问题是，该如何提高居民消费率？一些他山之石或许可以参考。

民生证券的报告在梳理了美国历史上的三次消费转型场景：一是1920年代的美国消费繁荣，背后是居民可支配收入的提升发挥了重要的稳定作用，其占GDP的份额快速上升。二是从1967年至2011年，美国居民的工资相关收入和个体户占比虽然持续下降，但期间的政府补助和资产收益（地产/股债）成为收入的新亮点，推动消费意愿的缓慢改善。2008年之后，则是依靠低利率和资产膨胀来稳住消费意愿。可见，没有国家天然就是“高消费”，即使以消费社会著称的美国，也是一步步才让消费成为经济的核心引擎。

除此之外，亚洲邻国的不同情况，或许也可以给我们启发。另一份民生证券的报告中曾把亚洲不同国家和地区分为乐消费型（如中国香港、日本，消费市场高度发达，消费结构优化，居民消费与经济发展水平相匹配）、慎消费型（如新加坡、韩国，在较高经济发展水平下，居民更倾向于财富积累，消费表现理性克制）、敢消费型（如泰国、印尼、马来西亚、越南等，居民消费倾向强烈，内需成为拉动经济增长的一大主力以及稳消费型（如中国大陆，现阶段发展水平与消费率还存在提升空间）四类。这其中，“乐消费型”的日本通过高度发达的服务业去为居民创造更多消费场景，而“敢消费型”的泰国、印尼、越南等国加速建立能够普惠大众的收入分配机制的做法，这些都值得我们借鉴。

说到底，居民消费率的提高，需要激发意愿，更需要能力支撑，双管齐下，才能让消费真正挑起大梁。

参考报告

《提升消费率: 亚洲经济体的得与失》，民生证券，2025年11月

《提高消费率：美国三次消费转型的镜鉴》，民生证券，2025年11月

《如何提高“居民消费率”？》，浙商证券，2025年11月

《如何提升居民消费率：路径拆解》，国泰海通证券，2025年11月