绿色转型逆势深化 清洁能源装机提速

报告期内华能国际境内累计完成上网电量1995.78亿千瓦时，在全国新能源装机挤占存量机组发电空间的行业背景下，清洁能源板块实现逆势增长：光伏发电量同比提升7.22%，水电发电量同比大涨17.14%。截至2026年6月末，公司可控发电装机容量达15877.9兆瓦，上半年新增可控发电装机3040兆瓦，其中风电1609兆瓦、光伏942兆瓦，低碳清洁能源装机占比进一步攀升至42.16%，绿色转型节奏持续加快。

成本管控成效显著 燃料成本大幅下降

公司通过强化长协履约、优化现货采购节奏、推进进口煤替代等多项精细化管控举措，上半年累计采购煤炭8474万吨，同比下降2.8%，境内除税发电耗用标煤单价891.02元/吨，同比下降2.84%，直接带动整体燃料成本同比大幅减少35.10亿元，降幅达6.02%。同时公司持续优化能耗指标，境内火电机组平均等效可用率达91.77%，生产供电煤耗低至287.79克/千瓦时，生产厂用电率仅4.27%，能耗水准持续保持行业领先地位。

海外业务韧性凸显 双基地格局稳固

公司新加坡大士能源上半年发电量市场占有率维持18.3%，运营底盘扎实；巴基斯坦业务表现亮眼，税前利润达4.51亿元，同比增利0.15亿元，海外双基地运营格局持续稳固。依托成熟的本地化运营经验，公司海外项目抗风险能力不断提升，已成为整体业绩稳定的重要补充板块，为全球化布局持续贡献确定性收益。

现金流维持高位 财务安全垫充足

上半年公司经营活动产生的现金净额达252.43亿元，虽同比下降17.91%，但仍维持在行业极高水准，为项目建设和日常运营提供了充足现金支撑。截至2026年6月末，公司现金及现金等价物余额达209.70亿元，同时获得银行授予的超过4300亿元未使用综合授信额度，即便净流动负债为838.67亿元，充足的授信储备完全能够覆盖到期偿债需求，财务安全性处于行业极高水平。

硬核技术持续突破 专利储备筑牢壁垒

上半年公司多项国家级示范项目取得关键进展：全国首个中深层地热能超临界二氧化碳闭式取热示范项目顺利投产，实现地热能高效开发领域全新突破；全国首套全国产可信燃机一体化控制系统在浙江桐乡燃机电厂投运，成功打破国外技术垄断；熔盐耦合超临界二氧化碳新型热力电池储能项目有序推进，为大规模长时储能提供全新可行技术路径。截至6月末，公司累计申请发明专利2102件，授权发明专利665件，技术护城河持续筑牢，为长期发展构建核心竞争优势。

资本开支倾斜绿色 后续增长弹性可观

上半年公司实际基建及更新改造资本支出达167.34亿元，其中基建支出144.58亿元，54.86亿元投向风电、36.88亿元投向光伏，绿色能源领域投资占比超过63%，资本开支结构持续向低碳板块倾斜。随着迎峰度夏、迎峰度冬用电高峰到来，公司将抓住高电价时段发电机遇，多发效益电量，叠加燃料成本管控持续发力，下半年业绩修复弹性值得期待。作为国内领先的上市发电龙头，华能国际绿色转型路径清晰，技术储备丰厚，财务底盘稳固，长期投资价值持续凸显。

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