（来源：长江镍业网）

美元指数9月9日小幅上涨、美股主要指数全线下跌，偏弱宏观本应压制有色板块，镍价却走出独立行情。沪镍2610合约最新价格128450元/吨，较上日结算价127380元上涨1070元（更新时间：12:20）；长江现货1#镍均价129450元/吨、单日上涨1650元，伦外镍最新价16875美元/吨、较昨收16755美元上涨120美元。期现与内外盘共振反弹的同时，硫酸镍与氯化镍却纹丝不动，本轮上攻的成色正藏在这道裂痕里。

从盘面结构看，沪镍2610合约今开128100元、最高触及129000元、最低下探127800元，全天围绕12.8万关口宽幅拉锯，日内成交量147277手、持仓112436手，均居各活跃合约之首，且远高于远月镍2611的持仓103525手，资金并未撤离主力合约。伦外镍最新价16875美元、较昨收16755美元上涨120美元，现货结算16675美元，持仓243520手，海外多头仍在加码。与之形成对照的是镍盐环节：硫酸镍均价32000元/吨、区间31300至32700元，氯化镍39300元/吨、区间38300至40300元，双双持平，电池级原料对纯镍的跟涨完全缺席。镍盐消费端以长协锁价为主，散单寥寥，因而对纯镍的金融性上涨缺乏弹性反馈，双轨裂痕短期难以弥合。现货企业面对高升水环境，点价成本被抬高，而下游接货意愿偏谨慎，侧面印证本轮反弹由资金与期现主导。电解镍与镍盐的双轨分化延续，意味着本轮反弹更多由金融属性与期现资金驱动，而非下游实需拉动。现货对沪镍2610升水约1000元，高于平水结构，反映流通货源偏紧与交割品溢价交织；伦外镍持仓243520手维持高位，叠加LME镍库存26万吨以上，海外可供交割货源仍处历史高位区间，反弹持续上行都将直面库存堰塞的回拉。从比价看，沪镍2610与伦外镍折算比价约7.6，落在年内常规区间，跨市套利暂未形成突出驱动。美元走强通常抬高以美元计价金属的持有成本，美股走弱释放风险偏好降温信号，镍价却在双重逆风中上行，凸显其自身供需与库存博弈的权重正在上升。从持仓结构看，沪镍2610持仓占镍系总持仓逾半数，主力合约聚集度偏高，行情对资金面变化更为敏感。

综合来看，弱宏观与镍价反弹的反差，折射出当前镍市定价权在期现与资金面之间的拉扯；现货对沪镍2610升水约1000元、伦外镍持仓243520手维持高位，均提示反弹仍受高升水与海外仓单约束。后续需关注不锈钢排产与新能源订单能否接棒实需，若镍盐持续躺平，纯镍独立上行的空间或被基差与库存悄然收紧。镍价这波独立行情，究竟是反转前奏还是资金短炒，留给市场继续作答。对现货企业而言，高升水推升点价成本，宜以套保对冲而非追涨。

CCMN长江有色网讯 小江