Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2026年9月9日，广东博迈医疗科技股份有限公司（以下简称“博迈医疗”）拟计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

博迈医疗本次公开发行股票数量不超过1927.35万股，拟募集资金为12.00亿元，其中保荐机构为中国国际金融股份有限公司，审计机构为容诚会计师事务所（特殊普通合伙），律师事务所为北京国枫律师事务所。

招股书显示，博迈医疗的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，博迈医疗已经触发24条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为3.35亿元、4.60亿元、6.55亿元，同比变动37.18%、42.44%；净利润分别为2599.14万元、7678.47万元、8004.99万元，同比变动195.42%、4.25%；经营活动净现金流分别为8311.23万元、9925.62万元、1.07亿元，同比变动19.42%、7.56%；毛利率分别为61.51%、64.70%、68.52%；净利率分别为7.76%、16.71%、12.23%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在收入质量上，需要关注：

增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长42.44%，净利润同比增长4.25%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为61.51%、64.7%、68.52%，而行业均值分别为53.41%、52.61%、51.57%。

毛利率增长存货周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为68.52%同比变动5.89%，存货周转率为1.3次同比变动-17%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为68.52%高于行业均值51.57%，存货周转率为1.3次低于行业均值2.35次。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为68.52%同比变动5.89%，应收账款周转率为8.74次同比变动-3.88%。

毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为61.51%、64.7%、68.52%，持续增长；应收账款周转率分别为13.11次、9.09次、8.74次，持续下降。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为68.52%高于行业均值51.57%，应收账款周转率为8.74次低于行业均值9.43次。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.5亿元、0.6亿元、0.7亿元，研发费用/营业收入分别为13.86%、12.63%、10.27%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为10.27%，销售费用/营业收入为20.44%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为3.84亿元、5.03亿元、5.32亿元，占总资产之比分别为49.41%、49.94%、40.48%；非流动资产分别为3.93亿元、5.05亿元、7.82亿元，占总资产之比分别为50.59%、50.06%、59.52%；总资产分别为7.77亿元、10.08亿元、13.13亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为53.06%、55.04%、52.81%；流动比率分别为2.17、1.60、1.38。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为6.54%、存货占总资产之比为15.59%，固定资产占总资产之比为28.20%，有息负债占总负债之比为63.26%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为13.11，9.09，8.74，持续下降。

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率8.74低于行业均值9.43。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.3低于行业均值2.35。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.1亿元，较期初变动率为50.13%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长50.13%，营业成本同比增长27.06%。

其他应收款与流动资产比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司其他应收款/流动资产比值分别为0.37%、0.66%、1.47%。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长135.84%，应收账款较期初增长34.63%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为6.7、2.12、1.77，持续下降。

在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1.8亿元，较期初增长95.53%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为52.81%，高于行业均值23.52%。

流动比率持续下降。近三期完整会计年度内，公司流动比率为2.17，1.6，1.38。

经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.47、0.32、0.28。

资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期完整会计年度内，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.2亿元、1.4亿元、2亿元，公司经营活动净现金流分别0.8亿元、1亿元、1.1亿元。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为4.25%，上一期增速为195.42%，出现大幅下降。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为7.76%、16.71%、12.23%，最近两期同比变动分别为115.36%、-26.81%。

三、募集资金情况

博迈医疗本次公开发行股票数量不超过1927.35万股，拟募集资金为12.00亿元，其中64000.00万元用于松山湖全球总部项目，40000.00万元用于介入类医疗器械研发项目。

博迈医疗主营业务为：博迈医疗专注于高性能血管介入医疗器械的研发、生产及全球销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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