炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：基本面力场

　　最近有家公司正在申请IPO，公司全称是汉盛（上海）海洋装备技术股份有限公司，股票简称汉盛海装（837291.NQ），保荐机构是申万宏源（000166.SZ）证券，保荐代表人为高飞、于进洋。

　　公开信息显示，汉盛海装从事船用节能环保设备、海洋装备制造业务，主要涉及海水淡化装置等船用设备、供水系统等海洋工程设备、油水分离器等防污染类设备等，近几年业绩表现很不错，2023年到2025年营收同比分别为47.88%、52.7%和28.95%，净利润也实现了较快增长。

　　大体情况就是这样，有一个细节数据，是让力场君比较关注的。招股书披露汉盛海装的销售费用率比较高，2025年达到了6.61%，同行业平均仅为2.7%；即便不考虑严格受到八项规定的央企中国船舶仅0.2%的极低费用率影响，另外一家民营企业、也是在三板挂牌的中舟环保（430264.NQ）也只有5.2%，比汉盛海装低了明显一截。

　　再进一步具体来看，汉盛海装的销售费用中，职工薪酬达1375.57万元、业务招待费521.92万元，折算到当年公司总共19名销售人员头上，人均薪酬约在70万，人均支出的招待费则将近30万。

　　这个支出标准怎么样，力场君不做简单评价，还是和另外那家同行业的民企中舟环保来比较一下。后者2025年销售人员仅为8人，同年销售费用中的职工薪酬达51.2万元、业务招待费9万元，折算到每个销售人员头上的人均薪酬约在6万，人均支出的招待费仅为1万。

　　客观来说，汉盛海装的营业额超过了中舟环保的10倍，销售人员的人均创收也是数倍的差距，薪酬这部分拿得多是有道理的，贡献大，就该多劳多得嘛。

　　但是对于业务招待费这个科目，大家都懂，说白了主要就是陪着客户吃吃喝喝的钱。

　　考虑到汉盛海装的下游客户，大多是央国企，如第1大客户是中国船舶（600150.SH）集团、第2大客户是中集集团（000039.SZ）、第3大客户是招商局集团等，这都是受到八项规定严格约束的，被客户请吃吃喝喝玩玩，那是大忌吧。

　　举个典型的例子，最高检此前曾转发《检察日报》公布的一个案例：国家电网物资有限公司招标工作部原招标采购管理员，利用职务便利，先后29次收受3户中标企业负责人给予的现金；其中一家中标企业北京公司销售部长对《检察日报》称，其从所在的销售部门以招待费、咨询费、技术服务费的名义从财务部门借支现金，再转手支付给对方。

　　那么现在问题就来了，面对下游一大批央国企客户的汉盛海装，销售人员人均每月花费2.5万元、每天就要花费近1000元，去陪客户吃吃喝喝玩玩，是不是正常的？这些钱，花在谁身上了，该不该打一个问号？