作者 | 铎声

编辑 | 于中瑾

9月7日，麦科田正式登陆港交所。此次公司全球发售3891.06万股H股，发行价15.42港元，募资总额约6亿港元，扣除上市开支后净募资约4.96亿港元。

这家成立于2011年，拥有生命支持、微创介入、IVD三大业务的平台型械企，正站在一个新的起点上。

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从输注到三大业务

麦科田越做越宽

麦科田今天的业务版图，并不是一次性搭建起来的。

其早期的核心业务基因来自药物输注，经过十几年创新投入，如今麦科田拥有了全球首台远程输注控制系统、中国首个自主研发的多通道输注工作站、与MRI环境兼容的输注工作站、触控式输液泵、触控式注射泵及触控式肠内营养泵等标志性产品。

据其招股书援引灼识咨询数据，按销售额计，麦科田已在中国输注工作站市场连续八年排名第一。

此后，麦科田开始不断扩展业务版图。2017年收购润普生物，正式切入凝血检测赛道；2020年拿下生科原，补齐分子诊断板块，IVD板块逐步成型。2022年4月，麦科田又通过收购唯德康进入微创介入领域，业务由生命支持进一步拓展至内窥镜及相关耗材。

截至2025年底，其产品矩阵已超过320种型号，包括60多种生命支持产品、110多种微创介入产品和150多种体外诊断产品。

值得注意的是，麦科田的核心管理团队有着鲜明的“迈瑞基因”。现任董事长刘杰在2005年至2014年间任职迈瑞，曾先后担任国际销售及营销部副总裁、执行副总裁、首席运营官，并曾任首席财务官；副董事长钟要齐则在2000年至2013年间供职迈瑞，曾任国际销售及营销高级副总裁、战略发展部副总裁，负责国际销售、营销及并购。

这段“迈瑞系”背景，也为麦科田后来的平台化扩张埋下了伏笔。根据麦科田招股书，刘杰加入后推动公司战略转向综合医疗器械解决方案提供商，而钟要齐参与的多项收购进一步扩大了公司的产品种类和全球销售网络。

随着微创介入和IVD业务逐渐壮大，麦科田已经从早期偏重设备的业务形态，逐渐形成设备、耗材和试剂并存的收入结构。2025年，麦科田医疗设备实现收入约6.02亿元，占比37.2%；耗材收入则达到约10.15亿元，占比62.7%。

麦科田的做宽路径并非庞大的产品集合，而是采用“渐进式融合”加深业务之间的协同效应，使之形成发展合力。

根据招股资料，公司创新中心由11个专业分部组成，覆盖PCB设计、工业设计、可靠性检测、算法研究、整机测试、知识产权、产品安全、临床试验、质量控制、监管合规和产品信息化等研发环节；同时，公司又设置硬件、机械和软件三大技术委员会，使不同业务单元之间能够共享技术经验和研发资源。

这种业务宽度与深度，也在一定程度上降低了企业对单一产品线的依赖，增强了经营韧性。

2023—2025 年，麦科田营业收入分别为 13.13 亿元、13.99 亿元、16.19 亿元；同期毛利率由49.6%提升至49.7%、53.7%。盈利端的改善更加明显，2025年麦科田实现净利润5070万元，完成扭亏。进入2026年，这一增长趋势仍在延续。一季度麦科田实现营收4.22亿元，较上年同期的3.55亿元进一步增长，毛利率升至54.3%，同期净亏损收窄至250万元。

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海外收入已近半壁江山

港股上市打开全球化新空间

2025年麦科田已经接近一半的收入来自海外。招股资料显示，2023年至2025年，麦科田海外市场收入分别占总收入的38.4%、45.0%和48.3%。2026年一季度，这一比例仍达到46.4%。

麦科田的出海并不是近几年才开始，其至少从2015年起就开始系统布局海外市场。2015年6月，公司在香港成立全资子公司麦科田医疗技术有限公司，主要负责生命支持医疗器械及解决方案、IVD产品的海外销售。2016年2月，麦科田又在荷兰设立Medcaptain Europe B.V.，从事医疗器械销售，进一步向欧洲市场延伸。

十几年的出海历程，也让麦科田更早地从单纯的产品销售转为深度本地化运营。目前，公司已在英国、荷兰、比利时、印度、巴西等多个市场设立代表处，并布局海外培训中心和区域服务团队；同时保留英国研发、生产能力，并通过收购比利时经销商Vedefar进一步强化欧洲销售网络。

按照其招股书披露的未来计划，麦科田计划继续深化欧洲、亚洲和拉丁美洲布局，并进一步加强英国、荷兰、印度、哥伦比亚、墨西哥、巴西、土耳其、泰国和印度尼西亚等市场的销售和营销能力。

与此同时，继续并购的可能性仍在。根据其招股书，麦科田计划在全球范围内寻找潜在战略投资和收购机会，重点考虑与现有业务形成互补的医疗器械企业，并重点关注中国、欧洲及拉丁美洲等地区。

港股上市后的麦科田，产品平台能否继续形成协同，上市能否让其海外业务走得更深更远，值得持续观察。