（来源：泽鹏商业观察）

摘要

海底捞轨道小火锅“巡鲜岛”首店落地南京，探索大众化火锅新场景

8月29日，海底捞旗下全新品牌“巡鲜岛”全国首店落地南京，探索大众化火锅市场新场景。巡鲜岛定位平价小火锅，消费者按菜品价格签计费、通过1.9元起的低价策略实现“小份菜、多选择、高性价比”。相比海底捞主品牌强调服务体验，巡鲜岛通过“轨道取餐+自助选菜”的模式降低服务复杂度，同时，依托标准化运营和大众化价格定位探索更轻资产、更高效率的运营模型。海底捞持续加速由单一火锅品牌向多品牌餐饮平台转型，2026年公司启动中台管理能力建设，由总部统一承接产品企划、供应链、数字化和运营体系建设，推动多品牌由过去创业团队独立探索，转向集团化能力输出。截至2026年6月，海底捞已推出21个餐饮子品牌，随着主品牌进入存量优化阶段，公司增长逻辑逐步由门店数量扩张转向品牌矩阵扩张，通过子品牌覆盖不同消费场景和价格区间。我们认为，巡鲜岛是海底捞多品牌战略和中台化转型下的新尝试，作为对大众价格带及一人食、高频消费场景的补充，巡鲜岛有望进一步拓宽海底捞的客群覆盖，并验证更适配大众市场的餐饮模型，海底捞有望加快由单一火锅品牌向多品牌餐饮平台演进。

行业关键词：悦欢颜、Shopee购物节、老凤祥快闪店、格林生物、巡鲜岛等

【悦欢颜】西宏医药首款PCL产品悦欢颜获批。

【Shopee购物节】Shopee下半年首场超级大促“9.9超级购物节”即将开启。

【老凤祥快闪店】老凤祥卡皮巴拉联名快闪店于豫园分号启幕。

【格林生物】知名香料企业格林生物在深交所上市。

【巡鲜岛】海底捞轨道转送小火锅品牌“巡鲜岛”首店开业。

板块行情回顾

本周（8月31日-9月4日），商贸零售和社会服务指数分别报收1861.16点/7526.06点，分别上涨1.82%/上涨1.11%（同期上证综指累计下跌0.56%），在31个一级行业中分别位居第4/8位。商社各细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，2026年年初至今互联网电商板块跌幅最小。个股方面，本周国芳集团（+51.7%）、ST豆神（维权）（+37.2%）、百大集团（+22.4%）涨幅靠前。

投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司

投资主线一（黄金珠宝）：关注在高端、时尚赛道具备产品力和洞察力的品牌，重点推荐潮宏基、老铺黄金、周大生等，受益标的六福集团、周生生等；

投资主线二（零售电商）：关注零售调改和受益 AI 赋能、库存改善的跨境电商

龙头，重点推荐吉宏股份、华凯易佰、爱婴室等，受益标的希音国际、孩子王等；

投资主线三（社会服务）：关注出行复苏、体验消费升级和 AI 提效赋能服务消费企业，重点推荐长白山，受益标的科锐国际、学大教育、中国中免等；

投资主线四（医美化妆品）：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端消费赛道的医美化妆品企业，重点推荐珀莱雅、若羽臣、巨子生物、朗姿股份、毛戈平等。

风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。

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周观点

海底捞轨道小火锅“巡鲜岛”首店落地南京

1.1、海底捞轨道小火锅“巡鲜岛”首店落地南京，探索大众化火锅新场景

海底捞推出轨道小火锅子品牌“巡鲜岛”，探索大众化火锅市场新场景。8月29日，海底捞旗下全新品牌——“巡鲜岛”全国首店落地南京。巡鲜岛定位平价小火锅，消费者按菜品价格签计费、通过1.9元起的低价策略实现“小份菜、多选择、高性价比”。相比传统自助火锅固定套餐、无限取餐模式，巡鲜岛更接近旋转小火锅，通过单品计价、按需取餐提升食材利用效率，同时保留自主选择体验。相比海底捞主品牌强调服务体验，巡鲜岛通过“轨道取餐+自助选菜”的模式降低服务复杂度，同时，依托标准化运营和大众化价格定位探索更轻资产、更高效率的运营模型。我们认为巡鲜岛有望进一步拓宽海底捞消费人群覆盖范围，探索更适配大众市场的餐饮模型。

海底捞加速由单一火锅品牌向多品牌餐饮平台转型，巡鲜岛为中台化转型后新尝试。2026年公司启动中台管理能力建设，由总部统一承接产品企划、供应链、数字化和运营体系建设，推动多品牌由过去创业团队独立探索，转向集团化能力输出。截至2026年6月，海底捞已推出21个餐饮子品牌，随着主品牌进入存量优化阶段，公司增长逻辑逐步由门店数量扩张转向品牌矩阵扩张，通过子品牌覆盖不同消费场景和价格区间。我们认为巡鲜岛作为新价格带和新消费场景探索，有望依托海底捞成熟的供应链体系、门店运营经验及品牌资源，降低新品牌孵化成本，加快模型验证。

1.2、高端领跑、服务向新，关注零售社服景气赛道优质公司

投资主线1：关注在高端、时尚和投资金赛道具备产品力和洞察力的黄金珠宝品牌。高金价下行业持续分化，竞争关键从“渠道为王”转向“差异化产品+消费者洞察”；随着消费者、加盟商和商圈等产业链多方认知选择发生变化，也将推动行业新老品牌格局改变。建议关注在产品力、洞察力、营销力具备优势的黄金珠宝优质品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基、周大福、周大生等，受益标的六福集团、周生生等。

投资主线2：关注调改变革的线下零售企业和AI赋能、库存改善的跨境电商龙头。线下零售转向质量深耕，超市、百货、母婴零售企业多维调改变革；线上跨境电商清库存周期进入尾声，进入AI精细化运营阶段。建议关注：（1）坚定推进调改、聚焦商品力与场景力提升的线下零售企业，重点推荐永辉超市、家家悦等；（2）积极探索加盟扩张、具备供应链与单店模型输出能力的母婴零售龙头，重点推荐爱婴室，受益标的孩子王等；（3）库存情况显著改善、受益AI全链路赋能提效的跨境电商龙头，重点推荐华凯易佰、赛维时代、吉宏股份等，受益标的希音国际等。

投资主线3：关注受益政策、出行复苏、体验消费升级和AI提效的服务消费企业。社服行业结构性机会显现，建议关注：（1）旅游酒店结构升级，体验文旅、入境游复苏共振，重点推荐长白山等；（2）人力资源服务与教育AI场景加速兑现，推动提效降本与服务升级，受益标的学大教育、科锐国际等；（3）免税从政策预期转向业绩兑现，受益标的中国中免等；（4）餐饮关注平价高频需求与会员运营，外卖补贴退潮后茶饮龙头强者更强，受益标的百胜中国、瑞幸咖啡等。

投资主线4：关注具备科研创新、深耕情绪消费与高端赛道的医美化妆品优质企业。消费端认知升级叠加高端消费本身韧性，释放“情绪、功效与高端”的溢价红利；产业端化妆品原料规范与医美税改合规共振出清，引领医美化妆品行业高质量重构。建议关注：（1）具备功效验证的国货美妆公司，重点推荐珀莱雅、巨子生物、贝泰妮、上美股份，受益标的敷尔佳等；（2）景气赛道高端美妆品牌，重点推荐毛戈平，受益标的林清轩；（3）内服外养及个护家清受益于“需求刚性+体验升级”的双轮驱动，重点推荐若羽臣、润本股份，受益标的上海家化等；（4）探索新场景需求的医美公司，重点推荐朗姿股份、爱美客、美丽田园医疗健康，受益标的锦波生物、四环医药等。

1.2.1、科笛-B：2026H1亏损收窄，商业化放量与管线兑现可期

2026H1归母净利润亏损收窄24.6%，降本增效推动亏损明显收窄。公司发布业绩公告：2026H1实现营收0.63亿元（同比-5.4%，下同）、归母净利润-1.80亿元（亏损收窄24.6%），整体亏损明显收窄。公司后续伴随核心产品商业化持续推进及产品结构优化，盈利能力有望逐步改善。

两款核心产品渠道持续拓展，CU-30101获批丰富商业化矩阵。产品端，CU-40102（外用非那雄胺喷雾剂）及CU-10201（外用4%米诺环素泡沫剂）自2025年10月下旬商业化以来持续放量；CU-30101（局部外用利多卡因丁卡因乳膏剂）于2026年5月获批上市，公司正积极筹备商业化，有望进一步切入表皮麻醉场景并丰富产品矩阵。营销端，公司线上线下营销并重，已建立覆盖多省份的专职销售团队，两款核心产品已拓展至数百家公立及民营医院、院边药房、头部连锁植发机构，并进入天猫、京东等电商平台；2026年618期间，纷永维位列京东“外用式脱发白发用药榜”第一，安佐清位列“100元以上痤疮用药热卖榜”第三，品牌认知和渠道渗透持续提升。

在研管线稳步推进，毛发+医美布局打开长期成长空间。研发端，多条重点管线持续取得进展：（1）CU-20101注射用A型肉毒毒素治疗中重度眉间纹III期临床于2026年1月取得积极顶线结果，并于4月完成III期临床试验；（2）CU-40104外用度他雄胺于2026年3月获国家药监局临床试验默示许可，进一步完善雄激素性脱发产品矩阵；（3）CU-20401重组突变胶原酶已完成颏下脂肪堆积II期临床，疗效及安全性表现良好，预计2028年获批商业化。公司已形成覆盖毛发疾病、皮肤疾病、表皮麻醉及局部脂肪管理的多元产品布局，伴随成熟产品商业化推进及医美管线陆续落地，长期成长空间有望持续打开。

详见开源证券2024年3月7日首次覆盖报告《科笛-B（2487.HK）：深筑研发+消费双壁垒，打造领先一体化皮肤学平台》和2026年9月2日信息更新报告《科笛-B（2487.HK）：2026H1亏损收窄，商业化放量与管线兑现可期》等。

1.2.2、朗姿股份：2026H1经营质量持续改善，医美与女装协同成长

2026H1营收同比增长12.1%，扣非归母净利润实现高增。公司发布半年报：2026H1实现营收32.08亿元（同比+12.1%，下同）、归母净利润1.11亿元（-59.9%）、扣非归母净利润1.84亿元（+35.3%）；单2026Q2实现营收16.00亿元（+15.2%）、归母净利润0.62亿元（-65.3%）、扣非归母净利润1.10亿元（+74.4%），交易性金融资产公允价值变动扰动归母净利润。公司医美业务稳健增长，女装线上化推进带动主业经营质量改善。

三大业务稳健增长，医美盈利改善、女装线上占比持续提升。2026H1（1）医美：实现营收16.19亿元（+15.0%）、毛利率59.50%（+4.8pct）；分类型看，手术/非手术类项目分别实现营收1.60亿元（-17.4%）/14.59亿元（+20.1%）；分品牌看，米兰柏羽/晶肤/韩辰/五洲/雅美分别实现营收8.29/2.65/2.33/0.92/1.01亿元，同比+13.1%/+10.4%/+16.8%/+4.6%/+31.1%。（2）女装：营收11.21亿元（+13.4%）、毛利率65.36%（+0.2pct），公司持续发力电商，线上占比进一步提升至55.58%（+9.3pct）。（3）婴童：营收4.48亿元（+2.99%）、毛利率64.09%（+1.7pct）。盈利方面，综合毛利率62.16%（+2.5pct），其中线上业务毛利率64.92%（-0.3pct）。费用方面，销售/管理/研发费用率分别为40.1%/8.3%/1.7%，同比分别-0.1/+0.2/-0.2pct，整体费用率保持稳定。

医美全国化布局持续深化，女装新零售与童装品牌升级协同推进。医美：截至2026H1公司拥有46家医疗美容机构，持续推进多品牌协同、标准化运营及医疗能力建设，叠加非手术项目较快增长，内生提效与全国化布局并进。女装：持续推进线上线下融合，完善全域新零售体系，通过小红书、抖音、微信等平台强化内容及用户运营，提升品牌影响力与渠道效率。婴童：持续巩固韩国市场优势，推进“ETTOI爱多娃”高端童装品牌发展，阿卡邦盈利能力改善，多品牌协同推动业务提质。

详见开源证券2022年12月16日首次覆盖报告《朗姿股份（002612.SZ）：内生外延双轮驱动，区域医美龙头加速全国化布局》和2026年8月31日信息更新报告《朗姿股份（002612.SZ）：2026H1经营质量持续改善，医美与女装协同成长》等。

1.2.3、中国黄金：中报业绩承压，关注渠道优化和高端化、国际化推进

公司2026H1营收同比-19.9%，归母净利润同比-12.4%。公司发布中报：2026H1实现营收249.00亿元（同比-19.9%，下同）、归母净利润2.79亿元（-12.4%）；单2026Q2实现营收95.55亿元（-52.5%），归母净利润1.16亿元（-37.2%）；此外拟每股派息0.09元。公司作为业内央企，通过优化渠道结构和布局高端化、国际化有望稳步修复。

上半年公司黄金产品表现承压，综合毛利率下滑。分产品看，2026H1公司黄金产品/K金珠宝类产品/品牌使用费/管理服务费分别实现营收244.3/0.2/0.7/1.0亿元，同比-20.5%/-56.1%/-64.9%/+46.3%；黄金产品表现承压。盈利能力方面，2026H1公司综合毛利率为2.6%（-1.9pct），净利率为0.9%（-0.1pct），毛利率显著下滑。费用方面，销售/管理费用率分别为0.9%/0.4%，同比分别+0.3pct/+0.1pct。

渠道优化推进，高端化与国际化布局持续拓展。（1）渠道：2026H1公司净关闭门店324家（加盟净关323家，直营净关1家），期末门店总数达2987家，加盟渠道优化调整，渠道结构持续改善；迭代升级自有线上平台“中国黄金 APP”，新增线上购金、邮寄回购功能。（2）高端化：加快高端化布局，与华润万象签订战略合作协议，加盟高端形象店入驻长沙 IFS国金中心；高端文化品牌金叙顺利完成立项工作，首家线下试点店落地北京王府中环。（3）国际化：公司持续推进数字化与国际化布局，公司完成中金珠宝国际（海南）有限公司境外直接投资备案，顺利注册设立中金珠宝（香港）有限公司，完成境外业务主体搭建工作。

详见开源证券2023年2月6日首次覆盖报告《中国黄金（600916.SH）：全产业链布局黄金龙头，培育钻石打开新成长空间》和2026年8月31日信息更新报告《中国黄金（600916.SH）：中报业绩承压，关注渠道优化和高端化、国际化推进》等。

1.2.4、赛维时代：服饰增长亮眼，非服库存出清与AI提效持续推进

公司2026H1营收同比+16.0%，归母净利润同比-2.1%。公司发布中报：2026H1实现营收62.01亿元（同比+16.0%，下同）、归母净利润1.66亿元（-2.1%），单2026Q2实现营收34.81亿元（+20.6%）、归母净利润1.23亿元（+0.8%）。我们认为，公司服饰主业保持较快增长，后续伴随非服业务拖累减弱、费用效率提升，盈利能力有望进一步修复。

服饰主业占比提升，非服库存压力持续缓解。分品类看，2026H1公司服饰配饰/非服饰配饰/物流服务分别实现营业收入50.32/8.53/2.95亿元，分别同比分别+28.1%/-17.9%/-15.5%，服饰收入占主营业务收入比重提升至81.4%，其中家居服/男装/女装/内衣/运动服饰销售额分别为12.70/12.45/12.24/5.39/3.48亿元，分别同比+23.6%/+20.2%/+56.9%/+17.7%/ +61.7%，女装及运动服饰表现亮眼；存货方面，2026H1末公司存货为14.72亿元，其中2026H1末非服库存由2024年高点8.25亿元下降至2.74亿元，多数产品线库存已回归健康合理区间。盈利能力方面，2026H1公司毛利率为42.7%（-1.8pct），主要受非服品类清理及部分商品降价影响；销售/管理/财务费用率分别为34.1%/1.9%/0.7%，分别同比-2.5pct/-0.2pct/+1.1pct，销售费用率明显下降；资产减值损失1.04亿元、汇兑损失0.36亿元，对利润形成阶段性拖累。

坚持品牌化战略，AI赋能运营提效并积极推进多元渠道及海外供应链布局。公司坚持品牌化战略，持续将数字化、标准化底层能力复用于服饰细分品类，推动品牌矩阵扩张，截至2026年6月公司多款产品稳居Amazon细分品类前五。公司同时推进AI在产品开发、供应链及运营环节的全链路应用，提升新品开发、库存管理及营销投放效率；渠道端积极探索多平台及线下布局；供应链端已在越南建成自有工厂并储备东南亚核心供应商，持续增强全球供应链韧性。

详见开源证券2024年8月21日首次覆盖报告《赛维时代（301381.SZ）：跨境电商服饰赛道龙头，技术驱动品牌扬帆出海》和2026年8月28日信息更新报告《赛维时代（301381.SZ）：服饰增长亮眼，非服库存出清与AI提效持续推进》等。

1.2.5、潮宏基：加盟业务发展良好，高端渠道突破升级、国际化推进

2026H1归母净利润同比+27.4%，利润增速高于收入。公司发布中报：2026H1实现营收43.74亿元（同比+6.7%，下同）、归母净利润4.22亿元（+27.4%）；单2026Q2实现营收18.76亿元（+1.4%）、归母净利润1.58亿元（+11.4%）；此外拟每股派息0.20元。我们认为，公司洞察力、产品力突出，品牌势能提升和国际化有望推动持续成长。

时尚珠宝品类销售较好，加盟业务发展快，毛利率明显提升。分产品看，2026H1公司时尚珠宝/传统黄金分别实现营收23.3/17.3亿元，同比+16.8%/-5.7%；分渠道看，自营/加盟代理/网络渠道分别实现营收9.3/25.3/5.5亿元，同比-17.6%/+14.2%/+7.4%，毛利率分别为44.9%（+13.3pct）/22.7%（+3.5pct）/20.8%（+0.8pct）。盈利能力方面，2026H1公司综合毛利率为27.4%（+3.6pct），毛利率有所提升，销售/管理/财务费用率分别为9.7%（+0.4pct）/1.5%（-0.1pct）/0.5%（+0.1pct），费用支出相对稳定。

围绕“聚焦主业、1+N品牌、全渠道营销、国际化”打造核心战略。（1）渠道扩张：公司2026H1珠宝业务净增14家门店，期末门店总数达到 1682家，继续逆势净开店；此外公司高端店型“非遗工艺馆”已进驻上海IFC、成都万象城等6个核心商圈，有力强化当代东方珠宝的差异化定位与高端品牌形象。（2）产品升级：继续丰富非遗花丝、时尚串珠、IP联名及古法金镶嵌与精品黄金四大核心产品矩阵，品牌花丝印记产品焕新升级，高工艺精品黄金持续出圈。（3）品牌扩圈：公司持续举办活动实现破圈，一城一非遗活动总曝光破3亿。（4）国际化：公司2026H1在东南亚地区新增3家门店，继续加大海外布局；在深入洞察海外消费者偏好基础上，强化产品本地化创新，推出融合当地元素的“臻金·大鹏金翅”等系列，扩大非华人客群占比，为全球化发展筑牢根基。

详见开源证券2022年3月7日首次覆盖报告《潮宏基（002345.SZ）：东方时尚珠宝龙头品牌，发力加盟扩张驱动高成长》和2026年8月28日信息更新报告《潮宏基（002345.SZ）：加盟业务发展良好，高端渠道突破升级、国际化推进》等。

1.2.6、老铺黄金：金器高增、门店优化成效渐显，关注海外布局发力

2026H1归母净利润同比+27.4%，利润增速高于收入。公司发布中报：2026H1实现营收43.74亿元（同比+6.7%，下同）、归母净利润4.22亿元（+27.4%）；单2026Q2实现营收18.76亿元（+1.4%）、归母净利润1.58亿元（+11.4%）；此外拟每股派息0.20元。我们认为，公司洞察力、产品力突出，品牌势能提升和国际化有望推动持续成长。

事件：公司2026H1营收同比+60.3%，归母净利润同比+88.2%。公司发布业绩公告：2026H1营收198.08亿元（同比+60.3%，下同）、归母净利润42.67亿元（+88.2%）；经营性现金净额20.08亿元（2025H1净额-22.15亿元），现金流显著改善；此外拟每股派息18.02元，分红率74.6%。我们认为，公司品牌势能持续强化，门店优化及海外渠道拓展加速推进，长期成长空间可期。

金器销售三位数增长，线上放量与高端客群扩容驱动增长。产品端：公司持续推进产品创新与迭代升级，核心特色产品矩阵进一步丰富，截至2026H1，公司已创作超过2600项原创作品，此外，2026H1公司金器销售同比实现三位数百分比增长，高端产品需求持续释放。渠道端：2026H1线上平台实现收入44.00亿元（+171.9%），线下门店实现收入154.09亿元（+43.5%），单个商场平均销售业绩超5亿元，公司中国内地单个商场店效、坪效在全球奢侈品集团中继续排名第一。品牌端：截至2026H1公司忠诚会员73万人，较2025年底增加12万人，且公司消费者与路易威登、爱马仕等国际五大奢侈品牌消费者平均重合率提升至2026年8月的84.6%，未来伴随高客运营能力持续强化、会员复购率进一步提升，客户粘性有望持续增强、品牌高端定位进一步强化。

国内进入落位升级新阶段，海外持续推进渠道拓展、收入同比翻倍。（1）国内：截至2026H1公司较2025年6月末新入驻6家商业中心、优化扩容9家门店，2026年计划优化门店10-12家，门店优化进入“落位升级”新阶段。（2）海外：2026H1境外收入33.17亿元（+107.8%），收入占比提升至16.7%，澳门巴黎人、香港IFC等高端商业中心陆续落地，品牌在境外核心商圈的覆盖度和影响力进一步提升，伴随后续境外市场持续拓展，海外渠道有望继续贡献增量。

详见开源证券2025年1月9日首次覆盖报告《老铺黄金（6181.HK）：高端中式黄金执牛耳者，“高筑墙、广积粮、缓称王”》和2026年8月27日信息更新报告《老铺黄金（6181.HK）：金器高增、门店优化成效渐显，关注海外布局发力》等。

1.2.7、珀莱雅：2026H1多品牌矩阵持续拓展，花知晓并表打开增量

事件：2026H1归母净利润同比+46.3%，主要来自花知晓股权重估收益。公司发布中报：2026H1实现营收53.75亿元（同比+0.2%，下同）、归母净利润11.68亿元（+46.3%）、扣非归母净利润6.64亿元（-13.8%）；2026Q2实现营收30.69亿元（+2.2%）、归母净利润8.01亿元（+96.3%），利润端增长主要来源于花知晓股权重估收益。

原色波塔增长亮眼，洗护保持增长势能，降本增效下毛利率提升。分品牌，2026H1珀莱雅实现营收36.92亿元（-7.2%），彩棠/OR/悦芙媞/原色波塔/惊时分别实现营收5.51/4.77/1.75/3.13/0.82亿元，同比分别-21.9%/+70.8%/+5.0%/+222.2%/+103.5%，第三梯队品牌高增。分品类，护肤类/美容彩妆类/洗护类分别实现营收39.10/8.97/5.60亿元，同比分别-6.9%/+7.2%/+75.0%。分渠道，线上/线下营收分别为50.88/2.79亿元，同比分别-0.4%/+13.3%，线下增速亮眼。盈利能力方面，毛利率74.3%，同比+0.9pct，主要系降本增效。销售/管理/研发费用率同比分别+3.5pct/+1.1pct/+0.1pct。

产品端持续密集推新，多品牌、多渠道协同发展。产品：2026H1公司推新密集，珀莱雅围绕抗老、修护、防晒、美白四大品类布局，高端线蕴白系列618表现亮眼，预计下半年核心系列大单品迭代有望带来增量；彩棠扩充多肤质细分新品；原色波塔眼线胶笔、波浪染眉膏等核心单品增色或升级，同类销量保持领先；OR跨境线推出防脱精华、喷雾等。品牌：各品牌战略定位清晰，618期间多个子品牌GMV增长显著，全渠道OR/原色波塔/惊时分别同比增长50%/170%/77%。渠道：线下正式进驻OTC渠道，出海战略稳步推进，预计11月在美国发售核心单品。花知晓：5月增持后股权达到实控比例，花知晓差异化补齐彩妆板块、成为海外布局重要品牌资产，有望增厚公司业绩。

详见开源证券2021年12月8日首次覆盖报告《珀莱雅（603605.SH）：大单品、多渠道逻辑检验，国货美妆龙头扬帆起航》和2026年8月26日信息更新报告《珀莱雅（603605.SH）：2026H1多品牌矩阵持续拓展，花知晓并表打开增量》等。

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零售社服行业动态追踪

2.1、行业关键词：悦欢颜、Shopee购物节、老凤祥快闪店、格林生物、巡鲜岛等

【悦欢颜】西宏医药首款PCL产品悦欢颜获批

8月31日消息，西宏医药旗下悦欢颜™注射用聚己内酯微球填充剂取得再生材料管线第三张Ⅲ类医疗器械证，主要功效为纠正鼻唇沟皱纹。西宏成为国内第四家拥有PCL注册证的企业。（来源：医美部落公众号）

【润致®ECM针】华熙生物复合型口周含麻玻尿酸“润致®ECM针”获批

8月31日消息，华熙生物复合型口周含麻玻尿酸“润致®ECM针”成功获批，主要用于改善成人中重度静态口周皱纹。华熙生物是目前全球首家且唯一实现从ECM骨架结构到ECM信号分子全链路布局与产业化的企业。（来源：医美部落公众号）

【SHEIN】跨境快时尚龙头SHEIN在港交所主板上市

9月1日消息，跨境快时尚龙头SHEIN在港交所主板上市，成为2026年港股最大跨境电商IPO，发行价为48.56港元。（来源：零售圈公众号）

【小菜园】小菜园22家新店即将在20座城市落地

9月1日消息，小菜园公布22家新店即将在20座城市落地。其中1家新店首次进入山西市场，此前布局相对较少的陕西也新开1店。（来源：小菜园新徽菜公众号）

【漾颜】艾尔建美学口周皮肤管理凝胶产品漾颜正式获批

9月1日消息，艾尔建美学新品注射用交联透明质酸钠凝胶漾颜正式获批，用于改善成人中重度静态口周皱纹，瞄准中国肤质管理赛道。（来源：医美部落公众号）

【和合超市】家家悦与鄂尔多斯（维权）和合超市将以区域加盟方式开展合作

9月1日消息，家家悦与鄂尔多斯和合超市签署战略合作协议，双方将以区域加盟方式开展战略合作，由家家悦整合优势资源全面赋能和合超市，共同破解区域零售发展瓶颈。（来源：职业零售网公众号）

【丸美生物】丸美生物与江南大学成立联合研发中心

9月2日消息，丸美生物与江南大学陈坚院士团队共建的“尖端科技联合研究中心”正式挂牌，主攻活性多糖、功能蛋白等大分子。（来源：化妆品观察品观公众号）

【Shopee购物节】Shopee下半年首场超级大促“9.9超级购物节”即将开启

9月2日消息，Shopee下半年首场超级大促“9.9超级购物节”即将开启，消费者端推出大额优惠券、限时闪购、免运等福利，同时进一步加大卖家旺季激励力度，为官方仓、品牌、内贸出海等不同商家针对性扶持。（来源：零售商业财经公众号）

【周大福会员】周大福会员计划全新升级

9月2日消息，周大福会员计划全新升级，升级亮点包括环球会籍一卡通行、会员制度焕新升级（会籍规则调整、积分权益扩展、高级别会员额外积分优惠等）。（来源：周大福CHOWTAIFOOK公众号）

【老凤祥快闪店】老凤祥卡皮巴拉联名快闪店于豫园分号启幕

9月2日消息，老凤祥×卡皮巴拉小黄豚联名快闪店于老凤祥豫园分号启幕。本次联名共推出10款主题产品，覆盖串珠、手链、吊坠、挂件四大品类，融入卡皮巴拉小黄豚的圆润外形以及松弛治愈的内核。（来源：老凤祥公众号）

【格林生物】知名香料企业格林生物在深交所上市

9月2日消息，知名香料企业格林生物在深交所上市，正式成为“2026年香料第一股”。格林生物与奇华顿、宝洁等国际香料日化企业密切合作，拥有檀香系列、甲基柏木酮、突厥酮系列在内的近40个细分工业级品种。（来源：聚美丽公众号）

【巡鲜岛】海底捞轨道转送小火锅品牌“巡鲜岛”首店开业

9月2日消息，海底捞在南京开出首个轨道转送小火锅品牌“巡鲜岛”，开业当天生意火爆。店内设有两人桌和四人卡座共约60张餐桌，一人一锅，能够满足一人食、朋友小聚、家庭轻聚餐等用餐需求。（来源：红餐网公众号）

2.2、大事提醒：关注多家公司股东大会召开等

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零售社服行情回顾

本周（8月31日-9月4日）A股下跌，商贸零售和社会服务指数分别上涨1.82%/上涨1.11%。本周上证综指报收3930.12点，周累计下跌0.56%；深证成指报收13516.97点，周下跌3.13%；本周全部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为传媒、银行和国防军工。具体看，商贸零售和社会服务指数本周分别报收1861.16点/7526.06点，分别上涨1.82%/上涨1.11%，在所有一级行业中分别位列第4/8位。2026年年初至今，上证综指累计下跌0.98%，商贸零售指数累计下跌23.17%，社会服务指数累计下跌14.13%。

零售社服各细分板块中，互联网电商板块本周涨幅最大；2026年年初至今，互联网电商板块跌幅最小。在零售社服行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、互联网电商、教育、专业连锁、百货、品牌化妆品、酒店餐饮、商业物业经营、钟表珠宝和旅游及景区10个细分板块）中，本周8个子板块上涨，其中互联网电商板块涨幅最大，周涨幅为4.66%；2026年全年来看，互联网电商板块年初至今累计下跌10.45%，在各细分板块中跌幅最小。

零售社服个股方面，本周国芳集团、ST豆神、百大集团涨幅靠前。本周零售社服行业主要142家上市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有94家公司上涨、41家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是国芳集团、ST豆神、百大集团，周涨幅分别为51.7%、37.2%和22.4%，本周跌幅靠前公司为锦和商管、新华百货、狮头股份。

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风险提示

（1）消费复苏不及预期：社会消费与宏观经济密切相关，若经济增长放缓，消费者购买力、信心下滑，消费需求受到抑制，则零售终端销售也将承压；

（2）竞争加剧：若行业竞争加剧，销售费用投入、价格战等可能影响公司盈利；

（3）政策风险：反垄断等政策出台，监管趋严影响企业部分经营活动等。

研报首次发布时间：2026.09.06

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相关研究成果

开源零售社服研究团队

开源证券零售社服研究团队，深度覆盖黄金珠宝、零售电商、医美化妆品、消费者服务等板块。

团队负责人黄泽鹏，2016-2018年新财富最佳分析师评选中小市值第一名团队核心成员，2019年加盟开源证券，2020-2025年Wind零售行业金牌分析师，2023-2025年Hehson财经金麒麟菁英分析师、东方财富choice最佳分析师、21世纪金牌分析师，2025年证券时报（新财富）“最具潜力分析师”等。

希望用我们的勤奋和专业，为您提供前沿、深度的商业观察视角。

黄泽鹏  团队负责人、首席研究员

huangzepeng@kysec.cn；

证书编号：S0790519110001

李昕恬 研究员 

lixintian@kysec.cn；

证书编号：S0790526030002

姚   响 联系人

yaoxiang@kysec.cn；

证书编号：S0790126070042

杨   爽 

yangshuang@kysec.cn；

证书编号：S0790126050017