（来源：山东国资报道）

在国企改革三年行动（2020—2022年）和国企改革深化提升行动（2023—2025年）取得显著阶段性成效之后，2026年初的全国两会政府工作报告又明确提出将制定和实施进一步深化国资国企改革方案。6月23日，国务院国资委组织召开全国进一步深化国资国企改革动员部署视频会议。可以预期，本轮深化改革的核心目标将是进一步推动国资国企从规模扩张转向价值创造，从广铺摊子转向聚焦主业，从行政化管理转向市场化运营，凭以引导国资国企高质量发展，力争成功锻造一批具有全球竞争力的现代新国企。基于此，有必要在落实一业一策、一企一策的基础上，综合考核增加值、功能价值、经济增加值、战略性新兴产业收入的增加值占比、品牌价值、一利五率等现行主要评价指标，避免偏颇。

用增加值与功能价值强化宏观经济贡献评价

2024年7月，党的二十届三中全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，明确提出“推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提高核心竞争力”的战略目标，并要求“建立国有企业履行战略使命评价制度，完善国有企业分类考核评价体系，开展国有经济增加值核算。”

增加值是国民收入核算体系（SNA）中的核心概念，它衡量的是整个经济体在特定期间内经由合法生产经营活动所创造的新增财富（包括有形最终产品和无形劳务服务）的价值额。就一个企业（或行业）而言，是其在一定时期内的新增价值额。而所有企业或行业的增加值之和便是整个经济体在相应期间的区域生产总值或国民生产总值（GDP）。

现阶段我国政府统计机构根据《中国国民经济核算体系（2016）》分别对GDP等指标进行初步核算和最终核算。其核算方法包括生产法、收入法和支出法。其中，生产法站在增加值创造环节，统计所有生产者创造的新增价值。具体地，一个企业在特定期间的增加值=其在该期间的总产值（销售收入＋新增库存余额）－外购原材料、能源等中间投入品的价值。收入法站在增加值分配环节，统计新增价值的初次分配去向。具体地，一个企业在特定期间的增加值=其劳动者报酬＋生产税净额＋固定资产折旧＋营业盈余。在这里，营业盈余的含义要广于会计核算中的利润，例如包括生产法中的新增库存余额等。支出法站在增加值耗用环节，统计新增财富的最终去向。具体地，一个经济体在特定期间的增加值=最终消费＋资本形成总额＋净出口。

生产经营活动所创造的增加值最终都会转化为各要素的收入，这些收入又会被用于购买最终产品和服务，因此生产法、收入法、支出法分别从生产、分配和使用三个环节核算的结果在理论上应该相等。不过，就特定企业的增加值核算而言，仅适用生产法和收入法两种方法，且尤以生产法最为简便。显然，由于企业增加值包含了新增库存余额，因此该指标与企业财务状况的变化并不必然呈正相关。

与核算新增财富的企业增加值不同，功能价值指标用于反映国企在服务国家战略、保障民生、承担重大任务中所发挥的作用。关于功能价值的具体考核，现阶段的做法是围绕产业控制、安全支撑、服务国计民生、科技创新等战略目标分别展开，一业一策、一企一策地差异化考核，且以定性分析评价为主。显然，功能价值与企业财务状况的变化也不一定正相关。

用经济增加值、战略性新兴产业收入的增加值占比、品牌价值强化微观经营绩效考核指标

经济增加值（EVA）=税后净营业利润－资本总额×加权平均资本成本率。其中，税后净营业利润=会计核算中的税后净利润＋利息支出（利息费用-利息抵税额）＋研发费用（研发费用－所得税相关抵免额）＋经所得税调整的资产减值损失（包括商誉摊销）－经所得税调整的非经营性收益（或＋损失）等项目。可见，税后净营业利润衡量的是企业法人经营实体调动运用其所掌控的全部资本（债权＋股权）所创造的税后净收益。

在会计核算时，基于谨慎原则，很多研发支出被费用化，亦即在发生时一次性计入当期成本，从而冲减当期利润。然而研发支出的效益通常呈现于未来多个会计年度，从而实质上属于投资行为。因此在计算当期税后净营业利润时，应将当期发生的研发支出从费用科目中移除，转而按其预计受益年限分期摊销计入成本。

由于资产减值损失并非当期真实现金损失，因此应相应调增营业利润。类似地，非经营性损益与企业日常经营无关，不能反映企业的真实经营能力，因此也应相应调整营业利润。

资本总额相当于股东权益和有息负债（银行贷款、应付债券）之和；亦即资本总额=会计核算中的总资产－无息负债（如应付账款）－在建工程＋研发费用累积资本化余额（亦即历年累计研发投入总额－历年累计研发费用摊销额）等项目。其中，之所以要剔除在建工程，就是因为其尚未开始贡献利润，因此与税后净营业利润中的诸当期收入项不匹配。所谓研发费用累积摊销余额，意指截至核算时点历史上所有已资本化但尚未摊销完毕的研发投入的账面净值。在计算资本总额时，由于研发支出已经发生并形成相关技术资产，因此在计算EVA时必须将这笔余额加回到资本占用中。

所谓加权平均资本成本率，指的就是股东要求的最低回报率（权益资本成本）与债务利率的加权平均值。可见，如果说企业增加值是站在整个社会的角度考核企业创造了多少财富，那么经济增加值则是站在投资者（包括权益资本投资者和债权投资者）的角度考核该企业创造了多少超额利润。如果EVA>0，则说明该企业的经营绩效超过了可比市场或行业的平均水平；如果EVA=0，则说明其经营绩效仅相当于一般水平；如果EVA<0，则企业未必亏损，但其经营绩效一定低于平均水平。

显然，企业价值=其当期资本总额（所有者权益+有息负债-非经营性资产等的账目价值总额）＋未来各期EVA的折现值之和。而股本价值=企业价值－有息负债的账面价值。此外，一笔业务或交易的EVA必须大于零，方能确保其创造价值。这是评价该笔业务或交易是否可行的核心依据。可见，经济增加值既可用于评价企业当期经营业绩，也可用于预期企业的经营前景，评估企业创造价值的能力，因此是考核企业经营绩效的核心指标。

除了经济增加值指标以外，战略性新兴产业收入的增加值占比和品牌价值也可用于预期企业经营的前景及其创造价值的能力，因此可作为经济增加值指标的补充。

综合评价是国资国企经营业绩考核的基本原则

国务院国资委自2023年起系统提出“一利五率+五个价值”国企经营业绩考核体系，并要求央企在2026年度的高质量发展目标是“两个确保、两个力争”：确保增加值持续增长，力争与国家GDP增速相匹配；确保“一利五率”经营指标（亦即利润总额、营业收现率、净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、资产负债率）稳中向好，力争总体优化。

总起来说，增加值是站在社会层面考核国企新创造了多少财富；经济增加值是站在投资者或企业法人层面考核国企是否赚得了超额利润；其他两个价值指标考核的是国企的盈利能力与可持续发展能力；一利五率则是从规模（利润）、效率（ROE）、风险（负债率）、创新（研发）、回款（收现率）、人力（劳动生产率）等多个维度，综合考核国企的经营与财务状况及其市场竞争力。这些指标分别反映了企业经营的不同侧面：既有对其既往经营业绩的回顾和总结，也有对其未来经营前景的综合判断，因此必须兼容并蓄、综合采认，最终得出国企经营业绩相对优劣、价值创造能力相对强弱的明确判断。

（作者为山东财经大学教授、本刊特约专家）

李德荃

内容来源：《山东国资》杂志 7月刊

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