Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2026年9月4日，江苏毅合捷汽车科技股份有限公司（以下简称“毅合捷”）披露招股书。毅合捷计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：涡轮增压器整机和机芯的研发、生产与销售。

招股书显示，毅合捷的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，毅合捷已经触发18条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为6.31亿元、7.89亿元、9.82亿元，同比变动25.07%、24.41%；净利润分别为1.09亿元、1.30亿元、1.65亿元，同比变动19.10%、26.82%；经营活动净现金流分别为1.20亿元、1.26亿元、1.56亿元，同比变动5.01%、23.50%；毛利率分别为34.93%、33.76%、31.13%；净利率分别为17.35%、16.53%、16.85%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为6.3亿元、7.9亿元、9.8亿元，复合增长率为24.74%。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.1亿元、1.3亿元、1.7亿元，复合增长率为22.9%。

在收入质量上，需要关注：

营收增速与销售费用走势背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动24.41%，销售费用同比变动-5.77%。

应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长49.74%，营业收入同比增长24.41%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为34.93%、33.76%、31.13%，最近两期同比变动分别为-3.34%、-7.79%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为28.6%、25.62%、25.32%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为31.13%高于行业均值20.96%，存货周转率为3.29次低于行业均值4.7次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.3%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.3亿元、0.3亿元、0.3亿元，研发费用/营业收入分别为4.36%、4.06%、3.3%。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为3.3%，销售费用/营业收入为3.91%。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.94低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.11亿元、6.32亿元、8.51亿元，占总资产之比分别为81.80%、82.16%、80.75%；非流动资产分别为1.14亿元、1.37亿元、2.03亿元，占总资产之比分别为18.20%、17.84%、19.25%；总资产分别为6.24亿元、7.69亿元、10.54亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为29.97%、24.53%、30.88%；流动比率分别为2.88、3.49、2.73。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为20.90%、存货占总资产之比为23.57%，固定资产占总资产之比为11.58%，有息负债占总负债之比为3.42%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为5.91，5.56，5.35，持续下降。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.29低于行业均值4.7。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.15，1.13，1.08，持续下降。

其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长229.02%，应收账款较期初增长49.74%。

单位固定资产收入产值逐年下降。近三期完整会计年度内，公司营业收入与固定资产比值分别为9.4、8.11、8.05，持续下降。

在抗风险能力上，需要关注：

流动比率大幅下降。近一期完整会计年度内，公司流动比率为2.73，较上期变动-21.74%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为17.35%、16.53%、16.85%，最近两期同比变动分别为-4.77%、1.94%。

四、募集资金情况

毅合捷本次公开发行股票数量不超过2593.44万股，拟募集资金为10.00亿元，其中69131.25万元用于增压器扩产项目，11876.18万元用于低空与运动动力核心零部件生产项目，19026.29万元用于研发中心建设项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准

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