来源：时代财经

作者| 林心林

编辑| 黎倩

茶饮新贵们集体放慢了脚步。

去年4月，一场由即时零售三国杀掀起的外卖补贴大战，“养肥”了不少现制茶饮门店。时隔一年，蜜雪冰城CEO张渊在中期业绩会上感慨，去年的外卖大战把门店店均营业额推至史无前例的高位。

2026年，外卖巨头们急于止损，行业迎来补贴退潮。当增速开始放缓，现制茶饮的规模叙事正在显露出另一面，增长天花板渐近、单店效益承压、供应链短板逐一暴露。

根据时代财经梳理，上半年现制茶饮上市公司中，蜜雪集团（02097.HK）、霸王茶姬（CHA.NASDAQ）、茶百道（02555.HK）录得营收个位数增长，甚至有公司出现利润下降。

过去几年里茶饮企业们最擅长的一件事，就是把一家店的模式复制到更多店。但在2026年当下，茶饮企业不得不改变狂奔惯性。

上半年揭榜：六家合计赚53亿，门店数不再狂飙

六家现制茶饮企业中已有三家跨过万店门槛。

据时代财经统计，2026年上半年，六家现制茶饮上市公司合计实现收入约367.8亿元。其中，蜜雪集团凭借超6万家门店的庞大体量稳居规模宝座，实现收入152.2亿元；古茗（01364.HK）则以74.7亿元的营收赶超霸王茶姬，后者录得营收69.6亿元。

位处第二梯队的茶百道、沪上阿姨（02589.HK）营收体量相近，分别为26.5亿元、25.9亿元；“茶饮第一股”奈雪的茶（02150.HK），则以18.9亿元位居最后。

从营收增速来看，沪上阿姨、古茗实现双位数的高增长，分别为42.4%、31.9%；蜜雪集团与霸王茶姬较去年有明显降速，仅录得2.3%与3.5%的个位数增长；奈雪的茶则是唯一一个录得营收下滑的，同比降幅13.1%。

事实上，连续多年的高速开店竞赛后，整个现制茶饮行业都在今年主动或被动地放缓扩张速度。

研究机构智图GeoQ Data报告显示，在收录的112家新茶饮品牌中，62%的品牌门店规模发展处于收缩或停滞的状态，30%的品牌处于缓慢扩张阶段，仅有9家品牌（占比为8%）门店净增数大于200家，分别为蜜雪冰城、一点点、古茗、沪上阿姨、益禾堂、茶瀑布、茉莉奶白、柠季柠檬茶、茶百道。

另据时代财经统计，2026年上半年，六家上市茶饮企业门店净增数为7185家，但相对去年同期门店净增数减少了将近1400家。

其中，依旧保持较高增长的是新晋万店品牌沪上阿姨，净增1706家，较去年年末净增长14.9%；其仅用半年实现净增长1706家，为去年同期净增门店数量的6.5倍。

而门店数位列前二的蜜雪冰城、古茗，则较去年同期门店净增数分别减少2282家、468家。无论是新开门店数1318家、净增门店数797家，古茗这两项指标均低于年初给出的指引。

“站在加盟商角度来看，今年开店确实面临一定压力。”古茗创始人、董事长王云安在电话会上解释，由于去年加盟商购置咖啡机后，今年进入分期支出较重的阶段；加之今年大规模推进六代店翻新，这对拥有较多门店的加盟商的现金流带来一定影响。

此外，王云安称公司自去年11月开始对店铺选址质量要求提高，甚至直言在第一季度“抓得过紧”，这些因素共同影响了加盟商的开店节奏。

蜜雪则早在今年3月就打下“预防针”。彼时面对毛利率下滑、关店数增加，蜜雪集团新任首席执行官张渊明确表示，2026年将主动放缓国内新店开拓节奏，选择在短期内慢下来。

但于资本市场而言，对这类公司的追捧很大程度上正是建立在门店持续扩张的叙事之上。“今年的调整完之后，可以期待明年可以回到一个比较快的开店速度吗？”“我们是不是能够按照之前我们每年净增3000家的一个展望？”在古茗电话会上，此类问题被不断追问。

“无论是净开店还是毛开店数，都绝对不是我们必须做到的KPI。”古茗首席财务官孟海陵直指，公司更希望为了长期的综合竞争力及市占率服务。

蜜雪新CEO同样没有对扩张问题松口。“主动放缓国内开店节奏不是阶段性的调整，而是公司主动选择、并会长期坚持的发展方向。”张渊指出，6.4万家的体量意味着任何一个环节的疏漏都可能被规模放大。

同店GMV普遍下滑，单店赚不赚钱成重点

过去两年，现制茶饮行业的增长路径几乎高度趋同。

门店持续扩张，带动加盟商采购更多原料与设备，推高整体营收；规模效应随之放大，又进一步反哺更低定价与更大流量。

但随着门店密度趋于饱和，单店客流被不断稀释；粗放扩张下加盟商盈利模型走弱与存量竞争加剧，那套靠着不断开店就能获得快速增长的玩法正在失灵。

而市场的关注点也从“开了多少店”转向“门店赚不赚钱”，单店效益修复情况在各家业绩会上被多次提及。

据时代财经梳理，多家茶饮企业均出现单店效益的下滑。其中，上半年奈雪的茶直营店平均单店日销售额由7600元降至7000元。霸王茶姬第二季度中国门店整体同店GMV则较去年同期下降16%至33.83万元。尽管古茗上半年单店GMV基本持平，但管理层同样没有改变全年同店销售额增速-5%至5%的指引区间。

同店GMV的下滑，往往指向存量门店的盈利能力走弱、到手收入减少，而这意味着加盟商回本周期将被拉长。上半年，霸王茶姬来自加盟门店的净收入为52.18亿元，较去年同期下降15.4%。

因此，“降速”“提质”“修炼内功”成了2026年现制茶饮行业几乎统一的对外话术。

各家品牌不约而同地强调从规模扩张转向门店质量，张俊杰将霸王茶姬2026年定位为“调整与企稳之年”，张渊则直言蜜雪将把更多资源聚焦于存量门店的运营扶持与效益提升。

奈雪不再开大店，古茗们疯狂铺设咖啡机

当开店放缓、单店盈利能力下降，品牌们也更加注重平衡加盟商的利益。

9月3日，时代财经从古茗方面获悉，其最新推出的加盟政策显示，针对9月1日后签约新店将加盟费由原先前期集中收取每家店9.88万元，调整为按年收取，减轻加盟商前期的资金压力。

时代财经注意到，上半年多家茶饮企业都在对存量门店动刀。

据古茗业绩电话会上透露，上半年完成约2000家门店调改，包括进行翻新、搬迁至优质点位等，调改后对同店增长贡献约1-2个百分点。

蜜雪则在主动筛选近半年来日均营业额不及预期的门店，通过搬迁位置、提供适当补贴等支持加盟商。据电话会上称，迁址后的门店平均业绩提升约27%。

深陷亏损的奈雪则对发展初期开出的百平大店进行调整。今年6月，奈雪董事长赵林在股东大会直言过去的大店模式是成本黑洞，并预计今年能够完成门店大改小。

GeoQ Data数据显示，收录的112家连锁新茶饮品牌，上半年关店数达到了11199家。另据时代财经统计，上半年上市茶饮企业合计闭店数就达2863家（注：霸王茶姬、奈雪的茶未披露），整体闭店率约2.85%。古茗管理层直言，如果闭店率长期处在极低水平，或意味着经营状况恶化的门店没有及时出清，这对于加盟店长期健康来说反而不利。

除了调改关闭门店、加大供应链扶持，如今各家茶饮企业都希望通过布局第二曲线来争夺消费者更多注意力，增加单店收入。

咖啡业务成为首选。

上半年，古茗的同店日均GMV有约200元的涨幅，CFO孟海陵称，“如果没有咖啡和早时段，我们很难维持上半年的增长”。此前，古茗以一杯4块9的现磨美式切入咖啡市场，王云安透露，目前非促销期咖啡销售占比稳定在20%以上，未来希望达到25%-30%。

蜜雪、茶百道、沪上阿姨同样在往门店布局咖啡机。除幸运咖品牌外，目前现磨咖啡已经进入蜜雪冰城主品牌6000多家门店，而今年计划铺到约1.4万家；茶百道披露上半年现磨咖啡已覆盖约30%的境内门店。但有茶饮公司高管同时承认，多品牌经营容易出现“左手打右手”。

2026年，对于习惯蒙眼狂奔的茶饮企业来说，他们要回答的不仅仅是规模问题，而是效率问题。

运营：松

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