票据周评：月初票价震荡（2026.8.31—9.4）
（来源：普兰数据 普兰金服）
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本周资金市场回顾
本周（2026.8.31—2026.9.4），央行共进行8160亿元逆回购操作，因本周有22275亿元逆回购到期，本周实现净回笼14115亿元。
本周资金利率涨跌互现，月初资金面平稳偏松。本周隔夜、7天、14天Shibor分别较上周五变动2.30BP、-1.10BP、-2.31BP至1.3620%、1.3760%、1.3869%；DR001、DR007、DR014加权平均利率分别较上周五变动2.15BP、-1.33BP、-2.32BP至1.3593%、1.3726%、1.3837%。
图表1 上海银行间同业拆放利率走势图
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本周票据市场回顾
转贴市场上，本周（2026.8.31—9.4），本周票据市场呈“月末翘尾、月初横盘”格局。周一为8月最后一个交易日，市场供需情绪急转，卖盘集中释放而买盘收敛，各期限利率大幅上行，年内涨幅尤为明显，2月国股收盘触及0.52-0.53%。跨月后，周二至周五市场迅速切换至“大行定价”模式，主要大行持续以0.50%报价配置跨年票据，中小行跟随入场，买盘需求刚性较强，带动1月、2月、3月期利率快速回落并横盘企稳于0.50%一线。
图表3 转贴市场利率情况
走势情况
直贴市场上，本周票据市场利率呈现“月末反弹、月初下探后低位企稳”的走势，核心驱动因素在于跨月时点的供需格局切换。
周一，受月末最后一个交易日影响，一级市场票源供给持续放量，企业签发量突破2600亿元，但买盘配置需求已基本满足，直贴行主动上调报价，票价迎来久违回升。
周二进入月初，供给端迅速萎缩，贴现量降至500亿元水平，贴承比仅0.32，卖盘出票力量明显受限，而买盘收票情绪稳步释放，供不应求推动票价震荡下行。
周三至周五，一级市场票源供给逐步恢复至千亿规模，与去年同期相比，今年月初票源供给恢复节奏明显加快，周四签发量即达千亿水平，反映当前企业融资贴现意愿较往年同期较强，但较月末高峰仍有较大差距，卖盘补充缓慢；需求端则表现平稳，主要大行月初收票活跃，报价维持低位，直贴行跟随报价，买盘需求持续释放。
图表5 直贴市场利率情况
走势情况