21世纪经济报道记者韩利明

继今年2月递交的招股书失效后，9月3日，国内心肾代谢领域龙头信立泰（002294.SZ）向香港联交所重新递交上市申请。

从招股书披露信息来看，本次募集资金拟主要用于创新药物研发，丰富心肾代谢综合征领域产品矩阵，扩充创新管线；提升生产制造能力；开展潜在全球合作及战略投资；推进营销网络扩张与学术推广，以支持创新产品商业化落地等。

港股市场凭借成熟的资本生态，长期为生物医药企业提供资本化平台。据瑞恩资本统计，自上市制度改革以来，按18A在香港主板上市的“未盈利生物科技公司”累计达94家。2026年上半年，港股新增11家未盈利生物科技公司上市，合计募资124.86亿港元，占当期新股总数量87家的12.6%，占当期IPO募资总额2101.95亿港元的5.9%。

今年以来，药企A+H布局热度持续升温，迈威生物、可孚医疗已完成两地上市；同时还有多家A股药企递交港交所上市申请，包括贝达药业、神州细胞、迪哲医药、信立泰、百利天恒等。

有业内人士向21世纪经济报道记者表示：“多元化资本渠道布局是核心驱动力，创新药出海成为医药行业核心发展趋势，港股市场可助力企业对接全球资本、获取外汇融资，有效匹配创新药行业高投入、长周期的发展特性。”

公开资料显示，信立泰成立于1998年，经过二十余年的深耕，已构建起以创新药为核心，涵盖仿制药、生物类似药及医疗器械的多元化产品组合，成为中国心血管-肾脏-代谢（“心肾代谢综合征”）疾病治疗领域的先行者。

招股书披露的财务数据显示，2023年、2024年、2025年以及截至2026年6月30日止六个月，信立泰心肾代谢综合征相关药物销售收入分别为18.971亿元、23.455亿元、28.991亿元、17.229亿元，分别占对应期间药物销售总收入的61.9%、65.1%、75.6%、77.8%。

根据弗若斯特沙利文数据，按中国心血管药物院内销售收入口径统计，2025年信立泰位列行业第二，市场份额11.3%。

创新药转型成果也直接体现在经营数据当中。目前信立泰已有六款创新药获批上市，分别为信立坦、复立坦、信立汀、信超妥、复立安、恩那罗。创新药销售收入占药品销售总收入比重由2023年30.1%提升至2025年的52.1%，今年上半年占比达到54.8%。

此前信立泰方面在接受投资者调研时表示，上述产品的快速增长，得益于强大的销售网络、积极的市场准入策略以及持续的学术推广。关于未来创新药收入占比，公司有信心在3至5年内将其提升至80%以上。

管线层面，信立泰现有79款在研创新药物。2026年7月，SAL0130用于治疗原发性高血压的新药上市申请获国家药监局受理，该产品为ARNi（信超妥）与氨氯地平（CCB）组成的固定剂量复方制剂。

临床推进节奏上，用于治疗高脂血症的PCSK9靶向环肽SAL0167已经启动I期临床试验；针对脂蛋白（a）升高的siRNA创新药物SAL0195也已拿到临床试验批件。

整体经营层面来看，信立泰2023年至2025年实现总营收33.653亿元、40.12亿元、43.53亿元；同期净利润分别为5.81亿元、6.05亿元、6.53亿元。2026年上半年，实现总营收24.79亿元，同比增长16.3%；净利润3.91亿元，同比增长4.0%。

尽管信立泰基本面保持稳健增长，但在A股市场，年内公司股价经历大幅波动。

2026年4月，信立泰股价一度冲高至上市以来高点69.87元/股；5月10日，公司披露核心在研产品JK07（SAL007）治疗慢性心力衰竭的RENEU-HF II期临床研究相关进展后，股价连续回调，当前股价在30元/股附近震荡，较高点回撤幅度达57%。

从今年完成A+H上市的药械企业来看，其二级市场表现同样呈现较大波动。迈威生物A股年内股价最高触及47.8元/股，当前在28元/股附近震荡；其港股自4月上市后，最高报31.46港元/股，最新股价徘徊于20港元/股附近。

业绩层面，2026年上半年迈威生物四款产品君迈康®、迈利舒®、迈卫健®、迈粒生®实现商业化，药品销售收入2.12亿元，同比增长110.07%。叠加本期与Kalexo、DISC签订的授权许可合同确认的大额收入，公司整体营业收入同比增长209.04%，达到3.12亿元。

但公司同期归母净利润依旧亏损5.22亿元，且预计未来一段时间仍将存在累计未弥补亏损。迈威生物方面表示，伴随四款产品商业化推进，一款产品处于上市许可申请审评阶段，其余在研管线持续向前推进，公司财务状况有望进一步改善，为后续扭亏创造条件。

另一家A+H企业可孚医疗，A股年内股价最高62.69元/股，当前约48元/股；港股5月完成上市，盘中最高41港元/股，目前在31港元/股附近徘徊。

2026年上半年，可孚医疗实现营业收入20.72亿元，同比增长38.51%；归母净利润2.02亿元，同比增长20.84%。基于对企业长期价值与赛道成长空间的判断，公司管理层及控股股东同步开展A股股份回购与H股增持。

华福证券研报指出，当前A股与港股创新药板块的整体估值仍处于历史低位，而国际化进程持续突破、产业景气度上行等因素，正在共同推动板块估值修复。万联证券也看好国产创新药的估值修复。

在业内看来，市场投资逻辑已经告别过去普涨式估值，转向结构性分化的精细化筛选。资金更加倾向于布局具备明确临床价值、差异化技术壁垒、全球化发展潜力以及清晰商业化路径的医药企业。在此背景下，持续深耕核心赛道、夯实创新管线、稳步兑现业绩的创新药企，有望持续获得资本青睐。