（来源：先进制造新视角）

投资评级：增持（维持）

 1 公司营收稳健增长，Q2收入增速进一步加快

2026H1公司实现营业收入31.02亿元，同比+12.97%；实现归母净利润3.20亿元，同比-7.05%；实现扣非归母净利润3.09亿元，同比-8.54%。单2026Q2公司实现营业收入18.06亿元，同比+15.82%；实现归母净利润1.85亿元，同比-12.71%；实现扣非归母净利润1.78亿元，同比-15.80%。

分业务看，2026H1公司注塑机/压铸机/橡胶注射机/其他业务分别实现收入20.44/8.18/0.95/1.43亿元，同比分别+5.83% /+47.22% /-20.82% /+4.67%，半固态镁合金注射成型机在汽车等领域快速增长，带动压铸机业务加速放量。

 2 汇兑损失拖累利润表现，盈利能力阶段性承压

2026H1公司综合毛利率为30.55%，同比-0.53pct；销售净利率为10.29%，同比-2.61pct。期间费用率为20.22%，同比+3.00pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为7.87%/5.07%/2.76%/4.52%，同比分别+0.34pct/+0.09pct/+2.90pct/-0.33pct。财务费用率明显提升主要系人民币升值产生汇兑损失约0.54亿元，剔除汇兑损益影响后，公司归母净利润同比+12.88%。

分业务看，注塑机/压铸机/橡胶注射机/其他业务毛利率分别为29.77%/30.16%/37.88%/39.23%，同比分别-0.75pct /-1.34pct /-0.55pct /+8.27pct。单2026Q2公司毛利率为29.10%，同比-2.32pct；销售净利率为10.25%，同比-3.70pct。

3存货与合同负债同步增长，经营现金流保持净流入

截至2026H1末，公司存货为23.77亿元，较年初+16.43%；合同负债为8.35亿元，较年初+10.35%，合同负债增长反映订单增长与下游需求良好。公司应收账款为17.29亿元，较年初+2.07%。2026H1公司经营活动产生的现金流量净额为0.90亿元，同比-45.14%，主要系支付的各项营运资金增加；26Q2经营现金流净额为2.29亿元，较26Q1环比改善。

4产品矩阵持续完善，产能扩张及全球化布局打开成长空间

1）压铸机领域，半固态镁合金注射成型机在汽车行业快速增长，LEAP 7000T/9000T/10000T超大型压铸机及NEXT2两板式压铸机持续完善高端产品矩阵；2）注塑机产品持续迭代，橡胶机推出YL3-V350F、YL2-H300F-O、YL3-V440F等新机型，满足多元化成型需求；3）浙江南浔华东生产基地一期已封顶，预计2026年底前逐步投用，美国俄亥俄工厂及印度古吉拉特邦工厂持续强化海外本地化制造与交付能力。

盈利预测与投资评级

公司作为国内模压成型装备龙头之一，注塑机业务稳健增长，压铸机及半固态镁合金注射成型设备加速放量，全球化产能布局持续完善。我们维持公司2026-2028年归母净利润分别为7.6/9.3/11.4亿元，当前股价对应动态PE分别为12/10/8倍，维持公司“增持”评级。

风险提示

下游制造业资本开支不及预期；行业竞争加剧及原材料价格波动导致毛利率承压；海外经营及汇率波动风险。

东吴机械团队

东吴机械研究团队荣誉

2024年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2024年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2023年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2023年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2022年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2022年 Wind金牌分析师 机械行业 第二名

2021年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2021年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2020年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2020年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名

2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名

2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2017年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名

2016年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名