当前，AI服务器出货量持续走高，大模型训练与推理算力需求节节攀升。芯片、服务器、液冷系统是台前的主角，而铜、铝、锡、铟、镓、锗、钽等关键金属材料，则是支撑整个算力体系运转的隐形基石，被产业界统称为“算力金属”。

算力对金属的拉动是全方位、多层次的。铜是数据中心的“血管”——从供电母线、变压器到服务器内部的连接器与散热部件，一座大型数据中心的用铜量可达数千吨；铝凭借轻量化与导热优势，广泛应用于机柜结构件与散热系统；锡作为电子焊料的核心成分，几乎存在于每一块PCB板的焊点之中；铟是ITO靶材与磷化铟光芯片的关键原料，直接受益于AI带动的高速光模块放量；镓、锗则是化合物半导体与光纤通信的战略材料，氮化镓器件正在数据中心电源中加速渗透；钽电容以高可靠性守护着高端服务器的供电稳定。可以说，每一PFlops算力的背后，都是一张庞大的金属消耗清单。

表：不同“算力金属”的应用场景一览

金属核心定位主要应用场景铜数据中心的“血管”供电母线、变压器、服务器连接器、散热部件铝轻量化与导热担当机柜结构件、散热系统锡电子焊料核心成分PCB板焊点铟光电材料关键原料ITO靶材、磷化铟光芯片镓化合物半导体战略材料氮化镓器件锗化合物半导体战略材料光纤通信钽高可靠性电容材料钽电容

数据来源：公开资料整理 截至：2026.09.01

需求重构：有色金属行业迎来新增长极

算力产业的高速扩张，正在重构有色金属行业的需求版图。数据显示，2025年我国算力总规模达每秒2.1万EFLOPS，与之呼应的是，据中国有色金属工业协会近期发布的数据，今年上半年我国有色金属行业利润同比增长94%，其核心驱动力之一来自人工智能需求的持续释放。（数据来源：中国有色金属工业协会 截至：2026Q2）

这一轮需求重构具有鲜明的结构性特征：传统的地产、基建相关金属需求趋于平稳，而AI算力、新能源汽车、电网升级等新兴需求成为边际增量的主要来源。对上游资源端而言，需求结构的切换也意味着定价逻辑的重塑。

供给端的约束或进一步放大了有色金属当前的供需不均。全球范围内，关键矿产的地缘博弈持续升级，多国将镓、锗、钨、稀土等列入战略资源清单并实施出口管制；铜矿品位下降、新矿投产周期漫长，供给刚性凸显。需求上行叠加供给受限，“算力金属”的供需缺口正从预期走向现实。

价格复盘：从区间震荡到趋势上行

2025年下半年以来，算力小金属价格由区间震荡转为总体上行，但后期品种走势略有分化。以2024年1月为基准，初期各品种未形成一致趋势，镓价甚至一度下滑；2025年下半年后，随着AI相关需求改善和供应约束增强，铟、镓、钽、钨价格普遍加快上涨。截至2026年7月，四者价格指数较基期分别上涨约173%、381%、225%和210%，但近期走势有所分化。

具体来看，镓和铟总体保持较强上升趋势，背后是化合物半导体与光通信需求的持续放量，以及供应端的高度集中；钽价在2026年上半年快速抬升后进入高位震荡，反映高端钽电容供不应求与下游成本承受力之间的博弈；钨价则在2026年3月冲高后明显回落，主要源于高价向下游传导不畅和阶段性获利了结。

图：算力小金属自2025年下半年开始趋势性上涨

品种间的分化恰恰说明，“算力金属”并非同质化的概念炒作，而是由各自供需基本面驱动的结构性行情，判断下一阶段机会，需要从具体产业逻辑出发，识别供给能否扩张、材料能否稳定量产、下游能否承受涨价、相关企业能否留存利润，以及市场预期变化等因素，这也对投资者的选择能力提出了更高要求。

借道中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）：一键布局“算力金属”

AI算力的军备竞赛远未结束，从芯片到金属的价值传导正在层层展开。然而面对品种繁多、波动剧烈的有色金属市场，指数化投资是把握“算力金属”行情的高效工具。中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）提供了一个布局“算力金属”的优质方案。

该指数的核心优势在于其纯粹聚焦上游资源端。指数仅选取拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券作为样本，明确剔除了仅从事冶炼与加工等环节的公司。这意味着指数成分股能更直接地受益于资源品价格上涨，避免了冶炼加工环节因成本传导不畅而侵蚀利润的风险。

指数呈现龙头集中与行业均衡的双重特征。成分股多为各细分资源领域市值排名靠前的企业，权重集中于大市值公司；同时，指数编制规则兼顾细分行业的均衡性，确保在铜、黄金、铝、锂、稀土等各主要领域都能覆盖到具有代表性的龙头企业。随着AI算力等新兴领域成为有色金属需求的新增长极，指数中也包含了与战略小金属及算力需求主线相关的代表性公司。（数据来源：Wind 截至：2026.08.24）

产品方面，有色ETF景顺（560290）作为目前市场上跟踪中证有色金属矿业主题指数的代表性产品，该基金采用完全复制法进行投资，即以完全按照标的指数成份股组成及其权重构建股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。基金合同明确力争使日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2%。

除了场内ETF（560290）外，景顺长城还同步发行了场外联接基金——景顺长城中证有色金属矿业主题ETF联接A（027596）和联接C（027597）。这一产品矩阵覆盖了场内交易和场外定投两大场景，以满足不同类型投资者的需求。

常见FAQ解答

Q1：为什么说有色矿业板块当前配置价值凸显？

全球流动性宽松，弱美元环境整体利好有色金属走强，贵金属金融与商品属性共振。反内卷政策集中落地以来，上游采掘业、原材料行业价格指数显著回升，价格企稳有助于上游企业利润空间的修复。数据中心、新能源设施、电动车等高景气推动AI时代新“石油”铜等工业金属市场需求的持续扩张。黄金刷新历史新高、铜价因全球电网升级飙涨，有色矿业指数2025年涨超104%，近五年年化收益16.29%，显著跑赢沪深300（2025年涨幅17.66%、近五年年化收益-2.41%）。（数据来源：Wind 截至：2025.12.31 有色矿业指数2021-2025年涨幅分别为：39.73%、-20.60%、-11.19%、2.99%、104.84%）

Q2：跟踪的是什么指数？

跟踪中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI），从有色金属行业中选取40只拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券作为指数样本，反映有色金属矿业主题上市公司证券的整体表现。前十大权重股合计占比约55.63%，聚焦紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中金黄金、赤峰黄金等矿业企业，覆盖铜、锂、稀土、钴、铝等工业金属及黄金、白银等贵金属。（数据来源：Wind 截至：2025.12.31）

Q3：与其他有色主题产品有哪些差异？

相比覆盖有色金属采选、冶炼与加工等全产业链的泛有色产品，有色ETF景顺跟踪的指数专门挑选拥有有色金属矿产资源储量的上市公司，成分股硬实力强，资源属性更为突出。在行业覆盖上聚焦上游矿业，剔除航空装备、半导体材料等下游应用环节。同时兼具工业金属与贵金属配置，通过“工业金属+贵金属”组合形成攻守平衡，适合追求资源板块均衡配置的投资者。

Q4：ETF比个股有哪些优势？

有色板块虽受益于资源稀缺性，但单一金属品种价格波动、公司经营风险等仍会对个股造成显著影响。ETF通过指数化投资一篮子覆盖铜、锂、稀土、黄金、白银等多品种矿业龙头，分散单一公司的经营风险与单一品种的价格波动。无需深入研究个股基本面，即可参与有色金属矿业板块价值重估，或更适合普通投资者配置。

Q5：有色ETF景顺（560290）基金经理实力如何？

基金经理龚丽丽具备15年证券、基金行业从业经验，9.17年投资经验，信奉将价值投资方法论融入指数编制方法，把投资逻辑、主动投资框架与指数投资框架进行有机结合。在管景顺长城中证A500ETF上市以来日均跟踪偏离绝对值平均0.02%，跟踪精度优异，为普通投资者提供普惠性金融工具。（数据来源：Wind/景顺长城基金 截至：2026.6.30）

风险提示：

1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。

2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。

3、景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。

4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，0.30%；100万元≤M＜500万元，0.20%； M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。不收取销售服务费。C份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。

景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.3%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。

5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利也不保证最低收益。我国基金运作时间较短,不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险请投资者全面认识本基金的风险特征,听取销售机构的适当性意见,结合自身风险承受能力,谨慎投资。投资者应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。