分红险规模狂飙，险企寻平衡支撑
【环球网财经综合报道】2026年上半年，分红险业务在上市险企中掀起前所未有的发展浪潮，多家险企分红险占比超过九成。中国太平旗下太平人寿分红险在长险首年期缴保费中占比97.8%；中国平安寿险新业务分红险占比超过九成；新华保险分红型保险在长期险首年保费占比中超过九成；中国太保寿险新保业务中分红型保险占比提升至55.5%。整个保险行业上半年分红险原保险保费收入约1.01万亿元，同比增长94.4%。
低利率市场环境下，分红险快速发展的逻辑清晰可见。中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔表示，发展分红险有利于降低刚性负债成本，又能给予投保人“低保底+高浮动演示”的收益预期，具备一定吸引力。一位投保人也表示，分红险保底利率说是有1.75%，我觉得比银行存款利率要好。
占比激增也折射出人身险行业面临的产品同质化与结构失衡隐忧。一位上市险企高管直言：“分红险占比过高不见得是好事儿，必须注重业务结构均衡。”
分红险收益实现过度依赖投资，如果分红收益不及消费者预期，会引起消费者退保。十多年前，分红险占比一度超九成，但后来市场经历加息周期，导致分红险预期收益不及其他金融产品，行业经历了漫长的退保潮。历史虽不会简单重演，但教训值得警惕。
相较传统险，分红险的利润来源主要是通过提高投资收益产生利差，这种过度依赖利差的模式，从长期可持续发展来看并不健康。当权益市场大幅下行时，保险公司投资收益下降，分红险可贡献的利润也会下降。中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔表示，分红险在资产端的风险偏好更好，久期更短，受市场波动相对更大，考验保险公司长期投资能力。
对险企业绩而言，分红险占比过高会降低新业务价值率。2026年上半年，友邦保险在中国境内实现年化新保费增长30%，但新业务价值仅增长20%，主要是新业务价值率下降4.5个百分点所致，反映产品组合转向更具资本效率的分红储蓄产品。华泰证券非银首席分析师李健分析称，发展分红险确实会降低险企的新业务价值率，因为分红险的收益部分要分配给消费者，按照相关规定，可分配盈余中不低于70%的部分必须分配给保单持有人。
业内人士认为，在低利率市场环境中，发展分红险是险企缓解利差损风险、调降负债成本的重要举措。因此，关键并非做不做，而是做多少、怎么做，以及如何做好“三差”平衡。一家稳健的保险公司，其利润来源应该是“三差”均衡贡献——“死差”来自保障业务的稳健经营，“费差”来自精细化的成本管控，“利差”来自专业的投资能力。
中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔认为，保障型业务更能够体现保险公司的属性，在资本集约上具备优势，但受制于客户收入需求和队伍渠道建设的约束。要实现产品结构的均衡合理发展，同样需要营销员队伍的协同。一家上市险企高管表示，分红险讲起来更简单、消费者理解更容易，而重疾险、医疗险等保障型产品是客户的刚需，但部分营销员自己都不完全懂产品，必须提高素养。（文馨）